事件概述 - 招商证券于2026年7月20日起，终止为6只境外指数QDII ETF提供主做市服务 [1] - 涉及产品覆盖韩国半导体、日本日经225、美股纳斯达克100三大主流海外赛道 [1] 涉及的具体产品 - 6只产品分别为：华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体QDII ETF（513310）、华夏野村日经225 QDII ETF（513520）、华安三菱日联日经225 QDII ETF（513880）、富国纳斯达克100 QDII ETF（513870）、博时纳斯达克100 QDII ETF（513390）、华夏纳斯达克100 QDII ETF（513300） [2] - 焦点标的为华泰柏瑞中韩半导体ETF，招商证券自2026年6月17日才开始为其提供主做市服务，履职仅一个多月 [2] 市场表现与关联猜测 - 华泰柏瑞中韩半导体ETF短期净值波动剧烈，从6月30日的单位净值5.8583元回落至7月17日的4.4594元，区间跌幅达23.88% [2] - 市场将做市商离场与行情下跌进行关联猜测 [2] 行业操作背景 - 单只券商终止单只QDII主做市服务是行业常规操作，2026年6月就有多起明确案例 [2] - 例如：银河证券退出华夏恒生科技QDII主做市；方正证券退出全球半导体QDII主做市；广发证券退出中韩半导体QDII一般做市 [2] 本次事件的特殊性 - 一次性终止6只跨境QDII主做市服务，属于集中业务梳理，在行业内较为少见 [3] - 招商证券对外回复称，这只是单纯的商业行为，不涉及对市场方向的判断 [3] QDII做市业务的盈利模式与挑战 - QDII主做市业务盈利模式依赖交易价差和交易所手续费返还 [3] - 相比A股场内基金，跨境产品做市成本显著更高，原因包括：海外市场交易时差、汇率实时波动、基金大额折溢价、外汇额度限制 [3] - 上述多重因素大幅提升券商库存对冲和自有资金占用成本 [3] - 若单只标的日均成交额偏低、价差收益无法覆盖资金与风控支出，券商通常会主动收缩或退出相关做市业务 [3]