报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告核心观点 - 纽威股份2026上半年归母净利润同比增长15%，平台化、高端化与全球化战略保障成长 [1] - 中东冲突短期影响发运，但长期利好油气产业资本开支，公司作为全球前十大工业阀门供应商受益 [2] - 毛利率稳中有增，汇兑亏损影响利润增速约25% [2][3] - 新一轮股权激励落地，绑定核心团队，彰显成长信心 [4] 业绩表现 - 2026上半年营业总收入39亿元，同比增长14% [2] - 2026上半年归母净利润7.3亿元，同比增长15% [2] - 单Q2营业总收入21亿元，同比增长13% [2] - 单Q2归母净利润3.9亿元，同比增长4% [2] - 2026上半年汇兑亏损约1.4亿元（去年同期汇兑收益0.18亿元），负向影响利润增速约25% [2] - 单Q2汇兑亏损约0.7亿元（去年同期汇兑收益约643万），负向影响利润增速约20% [2] 盈利能力 - 2026上半年销售毛利率39.1%，同比增长2.4个百分点 [3] - 2026上半年销售净利率18.7%，同比下降0.2个百分点 [3] - 单Q2销售毛利率37.2%，同比增长1.1个百分点 [3] - 单Q2销售净利率18.4%，同比下降2个百分点 [3] - 油气开采、海工造船、LNG等高毛利率下游占比提升，抵消美元贬值影响 [3] 费用情况 - 2026上半年期间费用率16.2%，同比增长4.2个百分点 [3] - 销售费用率6.6%，同比变动+0.2个百分点 [3] - 管理费用率3.3%，同比变动-0.6个百分点 [3] - 研发费用率2.8%，同比变动+0.1个百分点 [3] - 财务费用率3.5%，同比变动+4.5个百分点 [3] 中东冲突影响 - 短期船运受阻或影响交付 [2] - 能源价格上涨、结构转型、战后重建等将刺激油气产业资本开支上行 [2] - 非中东区域（如非洲、南美）为填补霍尔木兹海峡封锁带来的能源缺口投资提速 [2] - 公司作为工业阀门龙头同样受益 [2] 股权激励 - 7/28日公司公告推出一期限制性股票激励计划 [4] - 拟向188名激励对象授予499万股限制性股票（占总股本0.64%） [4] - 激励覆盖董事长、总经理、副总经理、董事会秘书及180名中层管理和核心技术骨干 [4] - 考核目标：以2025年归母净利润为基数，2026/2027/2028年同比增速不低于10%/21%/33%（即每年同增长10%） [4] - 公司自2022年末起转向职业经理人管理模式，每年均做股权激励 [4] - 实际业绩增速远超激励目标 [4] - 职业经理人均为内部长期培养提拔人才，团队年轻、激励充分 [4] 盈利预测调整 - 调整2026-2028年归母净利润预测分别为18.5/23.1/28.0亿元（原值19.5/23.5/28.4亿元） [9] - 当前市值对应PE 21/17/14 [9] 财务预测数据 - 2026E营业总收入9,137百万元，同比增长17.63% [1] - 2027E营业总收入11,167百万元，同比增长22.22% [1] - 2028E营业总收入13,364百万元，同比增长19.67% [1] - 2026E归母净利润1,848百万元，同比增长15.41% [1] - 2027E归母净利润2,306百万元，同比增长24.84% [1] - 2028E归母净利润2,797百万元，同比增长21.28% [1] - 2026E EPS 2.38元/股 [1] - 2027E EPS 2.97元/股 [1] - 2028E EPS 3.61元/股 [1] - 2026E毛利率38.20% [10] - 2027E毛利率38.15% [10] - 2028E毛利率38.05% [10] - 2026E归母净利率20.22% [10] - 2027E归母净利率20.65% [10] - 2028E归母净利率20.93% [10]