海安集团电话会议纪要关键要点 一、 公司及行业概述 * 公司为海安集团，主营业务为巨型子午线轮胎（巨胎）的生产、销售及运营管理（大承包模式）[1] * 行业为矿用巨胎行业，主要服务于煤矿及金属矿（铜、金矿等）开采[3][4][18] * 公司是中国市场占有率最高的巨胎企业，全球市占率约7%[2][12] * 行业发展趋势包括轮胎大型化（57/63英寸）和矿卡纯电化[13] 二、 近期经营业绩与影响因素 2025年业绩 * 营业收入22.32亿元，同比下降2.94%[3] * 归母净利润5.6亿元，同比下降17.59%[3] * 扣非净利润5.35亿元，同比下降16.55%[3] * 净利润下降主因：1) 俄罗斯市场低迷及轮胎寿命延长导致全钢巨胎销售收入下降约1.14亿元，影响毛利约0.33亿元[3]；2) 综合毛利率从48.17%降至44.23%，影响毛利约0.88亿元[3] * 毛利率下降原因：高毛利的俄罗斯区域收入占比从43%降至37%，同时天然橡胶成本上涨约30%[3] * 应收账款增加2.57亿元，经营活动净现金流3.47亿元，同比减少1.31亿元[3] 2026年第一季度业绩 * 营业收入4.74亿元，同比增长1.3%[3] * 净利润5313万元，同比下降62.7%[2][3] * 扣非净利润4915万元，同比下降64.1%[3] * 利润大幅下降主要受临时性因素影响： * **汇兑损失**：因美元对人民币贬值产生汇兑损失1956万元，而去年同期为汇兑收益2023万元，两者相差**3979万元**[3] * **江铜项目转大承包初期摊销**：摊销客户原有高价进口轮胎库存，影响当期毛利约**2000万元**[2][3][4] * **紫金矿业技改**：塞尔维亚部分采矿点技改导致业务量暂时下降，影响毛利约**1300万元**[4] * **运费上涨**：因地缘政治冲突（美伊战争）导致运费短期上涨，对少量DDP/CIF条款合同利润产生影响[20] 三、 2026年全年展望与增长动力 订单与市场拓展 * 在手订单已超过**22亿元**，另有约**10亿元**订单在洽谈[2][4] * **独联体市场**：预计营收超**12亿元**，其中与GMK的确定性订单达**6.9亿元**，较去年增加1.1亿元[2][4][15] * **非洲、中东、欧洲市场**：预计同比增幅超**375%**，营收将首次突破亿元[2][4] * **美洲市场**：在加拿大与Suncor就63英寸轮胎签署千条框架协议；在智利与Antofagasta签订首批试用协议[4] * **亚太市场**：在澳大利亚与全球最大采矿承包商Thiess签订试订单[4] * **客户拓展**：2025年新增矿企客户37个，2026年一季度新增10个，累计新增47个，绝大部分为铜金矿客户[4][14] 产能与业务模式 * 2026年预计产能增长**20%-30%**，产能释放为逐步过程，上下半年均有生产线陆续投产[2][9][20] * **大承包业务**（轮胎运营管理）： * 2025年营收占比约**26%**，2026年预计提升至**30%以上**[2][10][16] * 模式通过签订**3-6年**长协构建护城河，毛利率随自产胎替换呈现“前低后高”趋势，爬升周期通常在**几个月**内[2][16][19] * 江铜项目从直销转为大承包后，预计年营收可达**2.2亿元**，年新增收入约**1.5亿元**[4][5] * 正与央国企洽谈超**10亿元**的大承包项目，其中与紫金矿业海外新增的三个并购项目预计年内可新增创收超**5000万元**[4] 四、 产品结构与市场策略 产品结构 * 向**大型化、金属矿**倾斜：57/63英寸高价值轮胎占比持续提升[2][18] * 2025年上半年，63英寸轮胎销售数量占比约**2%**[18] * 未来新增产能将主要集中在57英寸和63英寸规格[18] * 业务构成变化：煤矿业务占比从约60%降至**50%多一点**，铜金矿等金属矿业务占比持续提升，近期新客户基本以铜精矿为主[2][18] * 预计2026年，煤炭业务占比可能在**40%-50%**，金属矿业务占一半左右[18] 竞争与定价策略 * **竞争策略**：聚焦替代米其林、普利司通、固特异等国际三大品牌，坚持质量溢价而非低价竞争[2][7][12] * **定价策略**：依靠质量与服务竞争，不进行低价竞争[7] * 价格调整主要根据原材料成本波动，与客户长期合作共赢[7] * 对于长期战略性客户优先维持价格稳定，对其他客户会根据市场供需、成本变动适时调整[6] * 鉴于原材料上涨，公司计划近期发布产品调价公告[5][6] * **市占率目标**：全球市占率目标由2025年的**7%**，在未来**3-5年内翻倍**[2][19] 五、 成本控制与风险管理 原材料成本 * 天然橡胶约占原材料总成本的**50%**[12] * **控制措施**： 1. **长协锁定**：利用一季度橡胶价格涨幅不大的时机，通过长协锁定了未来**6到9个月**的天然橡胶用量[5][12] 2. **低价库存**：尚有部分2025年采购的低价天然橡胶库存，成本上涨影响预计从第三季度才会显现[5] 3. **价格联动**：与长期客户合同中普遍包含价格调整条款，当原材料或汇率波动超过**10%** 阈值时，会重新协商价格或自动调价[2][5][19] 4. **规模效应**：订单量增长可增强议价能力，摊薄单位固定成本[12] 5. **套期保值**：正筹备引入期货套期保值等对冲工具[3][12] 其他风险 * **汇率风险**：已重视并筹备引入套期保值工具[3] * **矿石品位下降**：对业务是利好，因为剥离量增大会直接导致轮胎消耗量增加，提升大承包业务（按吨公里结算）收入[16] 六、 其他重要信息 * **海外扩张**：策略稳健保守，已在海外设立16个子公司，均基于客户需求组建本地化服务团队[8] * **大承包自产胎比例**：要求实现**100%** 的自产轮胎供应，现有产能可完全满足大承包客户需求[9] * **江铜项目影响消除**：负面影响在2026年第二季度初已基本消除[11] * **会计处理**：大承包模式中接收的客户原有轮胎，视同购入并按预计使用寿命摊销折旧，影响具有一次性、短期性[15]