行业投资评级 - 维持计算机行业“买入”评级 [2][7][30] 核心观点 - OpenClaw是AI产业迈向Agent时代的催化剂，它普及了大众对Agent的认知，重构了大模型厂商的商业化路径，并带动了新一轮算力需求扩张 [7][30] - Token需求扩张的影响正从模型应用层向云服务层全面向上传导，行业进入“量价齐升”阶段，并推动云计算定价逻辑转向溢价变现 [3][4][5] 行业现状与数据分析 - **Token需求激增**：根据OpenRouter数据，2026年2月平台周度Token平均用量已达2025年第四季度周均水平的2倍以上 [3][12] - **OpenClaw是核心驱动力**：截至2026年3月9-15日当周，OpenRouter平台内20%的Token消耗由OpenClaw贡献，其单周Token消耗量相当于2025年第四季度全平台周均消耗量的60% [3][12] - **大模型厂商“量价齐升”**：据OpenRouter数据，2月下旬以来，MiniMax旗下模型单日Token消耗量维持在2000亿至3000亿区间，较1月份显著增长 [4][18] - **价格显著上涨**：智谱于3月16日推出GLM-5-Turbo模型，其32k以上上下文场景的API价格较GLM-5上调超15%；叠加此前提价，2026年第一季度智谱对应32k以上上下文的API价格同比涨幅已超60% [4][18] 产业链传导与市场变化 - **云服务商提价**：阿里云于3月18日公告上调AI算力与存储价格，其中平头哥810E最高上调约34%，CPFS（智算版）最高上调约30% [5][23][27] - **百度智能云同步提价**：百度智能云将AI算力上调约5%-30%，并行文件存储上调约30% [5][23][27] - **提价逻辑转变**：AI Agent时代下Token需求的非线性增长打破了算力供需平衡，并引发上游硬件成本变化，云计算行业定价逻辑开始全面转向由需求主导的溢价变现 [5][23] 市场表现回顾 - **指数表现**：本周（报告期）申万计算机指数下滑4.74%，在申万一级行业中排名第20位 [9][24] - **行业估值**：以PE-TTM口径（整体法，剔除负值）统计，截至3月20日收盘，申万计算机行业总体市盈率为52.2 [9][31] - **领涨个股**：本周计算机行业涨幅前十的个股包括朗科科技、同有科技、中润光学、铜牛信息、杰创智能、行云科技、东方国信、佳发教育、盛视科技及银之杰 [9][26] 核心投资建议与受益方向 - **生态型国产大模型**：重点关注在OpenClaw生态中消耗占比高、具备极致性价比和场景适配能力的厂商，其API调用量和Token收入有望进入高速增长期 [10][33] - **云服务**：关注提供Agent一键部署方案、掌握应用分发入口的头部云厂商 [10][33] - **核心算力基础设施**：推理侧算力需求激增，直接利好国产AI芯片、服务器及相关硬件供应商 [10][33]