报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 铅品种呈现明显供需两弱格局，旺季需求在蓄电池中并无明显体现，在宏观因素作用下有色板块整体相对偏强，铅价预计在16350至17050间波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 2025年8月18日，LME铅现货升水为-43.24美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日降25元/吨至16675元/吨，多地铅现货价有不同变化，铅精废价差等部分数据无变化，废黑壳较前一交易日降25元/吨至10475元/吨 [1] - 2025年8月18日，沪铅主力合约开于16810元/吨，收于16775元/吨，较前一交易日降75元/吨，成交30595手，较前一交易日降2006手，持仓49496手，较前一交易日降1711手，日内价格震荡，夜盘开于16790元/吨，收于16795元/吨，较昨日午后收盘降0.12% [1] 现货成交情况 - 2025年8月18日，SMM1铅价较上一交易日下跌25元/吨，河南地区持货商报价有不同贴水情况，湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅贴水20 - 0元/吨出厂，早盘期铅偏弱震荡叠加交割结束后社会仓库流通货源增多，部分下游企业倾向社会仓库逢低接货，厂提现货成交稍显清淡，日内期铅偏弱震荡，下游企业维持刚需采购，市场成交一般 [2] 库存情况 - 2025年8月18日，SMM铅锭库存总量为7.1万吨，较上周同期降0.07万吨，LME铅库存为260475吨，较上一交易日降625吨 [2]

报告行业投资评级 - 绝对价格评级为中性，期权策略建议暂缓 [4] 报告的核心观点 - 国内矿端供应相对偏紧，旺季需求体现不明显，有色板块整体偏弱拖累铅价走势，操作以高抛低吸或观望为主 [4] - 铅市场消费表现偏淡，沪铅 2507 合约交割前后铅锭社会库存累增，下游畏跌慎采，炼厂低价与下游避险观望并存，仅部分贸易商逢低接货，市场成交偏淡 [2] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-07-16，LME 铅现货升水为 -31.90 美元/吨，SMM1铅锭现货价降至 16750 元/吨，较前一交易日降 100 元/吨 [1] - SMM 上海铅现货升贴水降至 -30.00 元/吨，较前一交易日降 25 元/吨；SMM 广东铅现货降至 16775 元/吨，较前一交易日降 125 元/吨；SMM 河南铅现货降至 16775 元/吨，较前一交易日降 75 元/吨；SMM 天津铅现货升至 16825 元/吨，较前一交易日变化 -75 元/吨 [1] - 铅精废价差为 0 元/吨，较前一交易日无变化；废电动车电池降至 10250 元/吨，较前一交易日降 25 元/吨；废白壳为 10175 元/吨，较前一交易日无变化；废黑壳降至 10525 元/吨，较前一交易日降 50 元/吨 [1] 期货方面 - 2025-07-16，沪铅主力合约开于 16930 元/吨，收于 16895 元/吨，较前一交易日降 35 元/吨，全天成交 32614 手，较前一交易日降 988 手，持仓 53407 手，较前一交易日增 740 手，日内价格震荡，最高点 16945 元/吨，最低点 16855 元/吨 [2] - 夜盘沪铅主力合约开于 16900 元/吨，收于 16885 元/吨，较昨日午后收盘降 0.06% [2] 库存方面 - 2025-07-16，SMM 铅锭库存总量为 6.3 万吨，较上周同期增 0.23 万吨 [3] - 截止 7 月 17 日，LME 铅库存为 269225 吨，较上一交易日降 1850 吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铅下方或相对有限 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪铅主力收盘价16930元/吨，较前日跌0.91%；伦铅3M电子盘收2005美元/吨，较前日跌0.59% [1] - 沪铅主力成交量33602手，较前日增加2046手；伦铅成交量6877手，较前日增加500手 [1] - 沪铅主力持仓量52667手，较前日增加223手；伦铅持仓量142147手，较前日减少2744手 [1] - 上海1铅升贴水-30元/吨，较前日降10元/吨；LME CASH - 3M升贴水-32.78美元/吨，较前日升0.84美元/吨 [1] - PB00 - PB01为-45元/吨，较前日升10元/吨；进口升贴水105美元/吨，较前日无变动 [1] - 铅锭现货进口盈亏-556.44元/吨，较前日增加61.37元/吨；沪铅连三进口盈亏-498.01元/吨，较前日增加75.86元/吨 [1] - 沪铅期货库存58768吨，较前日增加3638吨；LME铅库存271075吨，较前日增加10125吨 [1] - 废电动车电池10275元/吨，较前日无变动；LME铅注销仓单47550吨，较前日减少4375吨 [1] - 再生精铅16825元/吨，较前日降25元/吨；再生铅综合盈亏-463元/吨，较前日降25元/吨 [1] 新闻 - 美国6月核心CPI同比上涨2.9%，环比0.2%，连续5个月低于预期；“新美联储通讯社”称6月CPI数据不会改变美联储的决策 [2] 趋势强度 - 铅趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [2]

报告行业投资评级 - 绝对价格：谨慎偏多 [3] - 期权策略：卖出看跌 [4] 报告的核心观点 - 下游采购积极性有限，铅价暂陷震荡格局，国内矿端供应偏紧，冶炼厂对高银矿采购意愿低迷，处于淡旺季交替之际，储能电池板块表现突出，行业对下半年预期乐观，其余板块蓄电池开工率也逐步回升，操作上建议以逢低买入套保为主 [1][3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025 - 07 - 07，LME铅现货升水为 - 24.63美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日降50元/吨至16975元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为 - 55.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日降50元/吨至17025元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日降50元/吨至17000元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日降75元/吨至17050元/吨，铅精废价差较前一交易日持平为 - 50元/吨，废电动车电池、废白壳、废黑壳较前一交易日均持平，分别为10300元/吨、10175元/吨、10525元/吨 [1] 期货方面 - 2025 - 07 - 07，沪铅主力合约开于17315元/吨，收于17210元/吨，较前一交易日降85元/吨，全天交易日成交29406手，较前一交易日增5076手，全天交易日持仓51045手，较前一交易日降627手，日内价格震荡，最高点17315元/吨，最低点17155元/吨，夜盘开于17180元/吨，收于17110元/吨，较昨日午后收盘下降0.58% [1] 库存方面 - 2025 - 07 - 07，SMM铅锭库存总量为5.8万吨，较上周同期变化0.10万吨，截止11月28日，LME铅库存为259975吨，较上一交易日降2625吨 [2] 报价方面 - 河南地区持货商对沪期铅2506合约贴水180 - 150元/吨报价；湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅均价贴水30 - 0元/吨成交困难，贸易商报价对沪铅2506合约贴水200元/吨；安徽、江西地区冶炼厂库存不多，报价对SMM1铅均价升水100元/吨出厂；广东地区持货商厂提货源对SMM1铅均价升水0 - 50元/吨成交 [2]

报告行业投资评级 - 谨慎偏多 [3] 报告的核心观点 - 临近3季度铅蓄电池消费旺季，叠加铅矿端供应偏紧，预计铅价大幅下跌可能性低，此时间段不排除出现挤仓可能，铅品种暂时以逢低买入套保为主，操作区间Pb2508合约可在16,900元/吨 - 16,950元/吨 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025 - 06 - 26，LME铅现货升水为 - 21.37美元/吨 [1] - SMM1铅锭现货价较前一交易日变化75元/吨至17000元/吨，上海、广东、河南、天津等地铅现货价格及升贴水均有相应变化，铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至 - 50元/吨，废电动车电池、废白壳、废黑壳价格也有不同变化 [1] 期货方面 - 2025 - 06 - 26，沪铅主力合约开于17170元/吨，收于17225元/吨，较前一交易日变化60元/吨，全天交易日成交52643手，较前一交易日变化16421手，持仓51182手，较前一交易日变化36029手，日内价格震荡，最高点17255元/吨，最低点17150元/吨，夜盘开于17225元/吨，收于17260元/吨，较昨日午后收盘上涨0.32% [1] 成交与库存方面 - 铅价上涨，铅冶炼企业积极报价出货，主流产地贴水出货，下游企业刚需采购，成交有限，部分贸易商接收大贴水货源，部分持货商有意交仓，此类成交尚可 [2] - 2025 - 06 - 26，SMM铅锭库存总量为5.6万吨，较上周同期变化0.03万吨，截止6月26日，LME铅库存为273250吨，较上一交易日变化 - 2000吨 [2] 策略 期货策略 - 铅品种暂时以逢低买入套保为主，操作区间Pb2508合约可在16,900元/吨 - 16,950元/吨 [3] 期权策略 - 卖出看跌 [4]

报告行业投资评级 - 绝对价格评级为中性 [4] 报告的核心观点 - 国内矿端供应偏紧，冶炼厂对高银矿采购意愿低迷，市场供需两弱，但储能电池板块表现突出，相关企业开工率达80 - 100%，行业对下半年预期乐观，已有企业筹备产能扩张，铅价暂时以震荡思路对待，Pb2507合约区间在16,300元/吨至17,150元/吨 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025 - 06 - 19，LME铅现货升水为 - 31.32美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日变化75元/吨至16775元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化25元/吨至 - 25.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化75元/吨至16800元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化100元/吨至16775元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化100元/吨至16825元/吨，铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至 - 50元/吨，废电动车电池较前一交易日变化25元/吨至10225元/吨，废白壳较前一交易日变化25元/吨至10125元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10450元/吨 [1] 期货方面 - 2025 - 06 - 19，沪铅主力合约开于16850元/吨，收于16925元/吨，较前一交易日变化115元/吨，全天交易日成交37967手，较前一交易日变化1410手，全天交易日持仓33907手，较前一交易日变化 - 6147手，日内价格震荡，最高点达到16965元/吨，最低点达到16760元/吨，夜盘开于16920元/吨，收于16910元/吨，较昨日午后收盘上涨0.18% [2] 库存方面 - 2025 - 06 - 19，SMM铅锭库存总量为5.6万吨，较上周同期变化 - 0.04万吨，截止6月19日，LME铅库存为287425吨，较上一交易日变化 - 2050吨 [3] 市场成交情况 - 河南地区冶炼厂报价对SMM1铅平水出厂，个别冶炼厂因库存有限以升水50元/吨报价，贸易商报价对沪期铅2507合约贴水180 - 150元/吨出厂；湖南地区冶炼厂报价普遍对SMM1铅平水出厂，贸易商报价对沪期铅2507合约贴水210 - 180元/吨出厂；江西地区持货商报价对SMM1铅升水100元/吨出厂，日内期铅反弹补涨，部分持货商畏跌情绪缓和，下游维持刚需采购，现货市场地域性成交尚可 [3]

报告行业投资评级 - 绝对价格：中性 [4] - 期权策略：卖出宽跨 [5] 报告的核心观点 - 国内矿端供应偏紧，冶炼厂对高银矿采购意愿低迷，市场供需两弱，但储能电池板块表现突出，相关企业开工率达80 - 100%，行业对下半年预期乐观，已有企业筹备产能扩张，当下铅价以震荡思路对待，Pb2506合约区间在16300 - 17050元/吨 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025 - 06 - 18，LME铅现货升水为 - 33.19美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日降25元/吨至16700元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化25元/吨至 - 30.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日降25元/吨至16725元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日降50元/吨至16675元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日降50元/吨至16725元/吨，铅精废价差较前一交易日无变化为 - 25元/吨，废电动车电池、废白壳、废黑壳较前一交易日均涨25元/吨，分别至10200元/吨、10100元/吨、10450元/吨 [1] 期货方面 - 2025 - 06 - 18，沪铅主力合约开于16850元/吨，收于16810元/吨，较前一交易日降50元/吨，全天成交36557手，较前一交易日增6561手，持仓40054手，较前一交易日减1403手，日内价格震荡，最高点16925元/吨，最低点16750元/吨；夜盘开于16850元/吨，收于16845元/吨，较昨日午后收盘涨0.06% [2] 市场成交与库存方面 - 昨日SMM1铅价较上一交易日下跌25元/吨，河南、湖南、江西地区冶炼厂和贸易商有不同报价，日内期铅走弱，下游谨慎观望，部分持货商扩大贴水抛售，现货市场成交偏淡；2025 - 06 - 18，SMM铅锭库存总量为5.6万吨，较上周同期增0.17万吨，截止6月18日，LME铅库存为289475吨，较上一交易日增2025吨 [3]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 端午假期后供需两端均有小幅回升，叠加有色板块整体价格走高，铅价有所回升，预计铅价波动区间在16,200元/吨至17,050元/吨 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-06-16，LME铅现货升水为-25.93美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日变化-25元/吨至16750元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至-30.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化-50元/吨至16775元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化-25元/吨至16750元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化-50元/吨至16800元/吨，铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-50元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至10175元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10075元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10425元/吨 [1] 期货方面 - 2025-06-16，沪铅主力合约开于16915元/吨，收于16980元/吨，较前一交易日变化35元/吨，全天交易日成交30240手，较前一交易日变化-2474手，全天交易日持仓42057手，较前一交易日变化-1547手，日内价格震荡，最高点达到16985元/吨，最低点达到16860元/吨，夜盘开于16995元/吨，收于16980元/吨，较昨日午后收盘上涨0.35% [1] 库存方面 - 2025-06-16，SMM铅锭库存总量为5.6万吨，较上周同期变化0.17万吨，截止6月16日，LME铅库存为263475吨，较上一交易日变化-3775吨 [2] 市场成交情况 - 昨日SMM1铅价较上一交易日下跌25元/吨，河南地区冶炼厂报价对SMM1铅升水30 - 50元/吨出厂，贸易商报价对沪期铅2507合约贴水180 - 140元/吨出厂；湖南地区冶炼厂库存不多，报价对SMM1铅升水30 - 50元/吨出厂有少量成交，贸易商报价对SMM1铅贴水30 - 0元/吨或对沪期铅2507合约贴水180元/吨出厂；江西地区持货商报价对SMM1铅升水30 - 50元/吨出厂，日内期铅承压回落，下游维持刚需采购，因部分地区再生铅存在贴水货源，下游刚需分流，成交相对清淡 [2] 策略 铅价策略 - 预计铅价波动区间在16,200元/吨至17,050元/吨 [3] 期权策略 - 卖出宽跨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铅处于区间运行状态，趋势强度为 0，呈中性态势 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 价格方面，沪铅主力收盘价 16570 元/吨，较前日跌 0.30%；伦铅 3M 电子盘收 1986 美元/吨，较前日涨 0.25% [1] - 成交量方面，沪铅主力成交量 28541 手，较前日减少 24390 手；伦铅成交量 4836 手，较前日增加 97 手 [1] - 持仓量方面，沪铅主力持仓量 55547 手，较前日增加 2217 手；伦铅持仓量 143238 手，较前日减少 1723 手 [1] - 升贴水方面，上海 1 铅升贴水 -20 元/吨，较前日无变动；LME CASH - 3M 升贴水 -19.72 美元/吨，较前日增加 2.45 美元/吨 [1] - 进口盈亏方面，铅锭现货进口盈亏 -891.91 元/吨，较前日减少 116.74 元/吨；沪铅连三进口盈亏 -795.02 元/吨，较前日减少 157.38 元/吨 [1] - 库存方面，沪铅期货库存 40316 吨，较前日增加 897 吨；LME 铅库存 283150 吨，较前日减少 1000 吨 [1] - 其他方面，废电动车电池 10125 元/吨，较前日减少 75 元/吨；再生精铅 16450 元/吨，较前日减少 25 元/吨；再生铅综合盈亏 -570 元/吨，较前日增加 90 元/吨 [1] 新闻 特朗普宣布 6 月 4 日钢铝关税提高至 50%，进口自英国钢铝关税仍维持在 25%；白宫证实写信“催”贸易谈判伙伴“交方案”；特朗普曾发“最后通牒”，希望各国周三前提供“最佳贸易方案” [2] 趋势强度 铅趋势强度为 0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性 [2]

报告行业投资评级 - 谨慎偏空 [3] 报告的核心观点 - 铅品种供应小幅回升但难有持续性表现，当下处于消费淡季，下游需求寡淡，建议以逢高卖出套保为主，区间大致在16,920元/吨至16,950元/吨 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-05-27，LME铅现货升水为-17.65美元/吨 [1] - SMM1铅锭现货价较前一交易日变化-50元/吨至16625元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至-15.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化-50元/吨至16675元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化-25元/吨至16625元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化-25元/吨至16700元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-25元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至10075元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至9900元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10250元/吨 [1] 期货方面 - 2025-05-27，沪铅主力合约开于16760元/吨，收于16825元/吨，较前一交易日变化30元/吨，全天交易日成交36820手，较前一交易日变化33手，全天交易日持仓46064手，较前一交易日变化1732手，日内价格震荡，最高点达到16850元/吨，最低点达到16745元/吨 [1] - 夜盘方面，沪铅主力合约开于16790元/吨，收于16765元/吨，较昨日午后收盘下降0.15% [1] 其他 - 昨日SMM1铅价较上一交易日下跌50元/吨 [2] - 河南地区持货商报价对SMM 1铅贴水25 - 0元/吨，或对沪期铅2506/2507合约贴水150 - 140元/吨出厂；湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅均价贴水30 - 20元/吨出厂，持货商报价对SMM1铅均价贴水40 - 30元/吨出厂；广东市场持货商报价对SMM1铅升水50 - 75元/吨 [2] - 日内铅价小幅走弱，局部地区现货成交稍有好转，但下游企业多以刚需为主，整体成交活跃度一般 [2] - 2025-05-27，SMM铅锭库存总量为4.3万吨，较上周同期变化-0.69万吨 [2] - 截止11月28日，LME铅库存为292375吨，较上一交易日变化-1800吨 [2] 策略 铅品种策略 - 建议以逢高卖出套保为主，区间大致在16,920元/吨至16,950元/吨 [3] 期权策略 - 卖出看涨 [4]