报告行业投资评级 - 绝对价格：中性 [3] - 期权策略：卖出宽跨 [4] 报告的核心观点 - 铅市场供应收紧、消费淡季、库存累库，铅精矿持续偏紧，再生铅企业检修增多、进口铅流入减少，供应端有支撑，但铅蓄电池淡季需求疲软，社会库存上升，铅价维持区间震荡 [3] - 宏观层面中东局势有不确定性，对铅价扰动有限，预计下周铅价延续横盘偏弱震荡，下游刚需为主，市场观望情绪浓厚 [3] - 下游企业逢低刚需采购，不追高；贸易商轻仓波段操作，高位适当出货，关注库存变化及再生铅开工动态，严控波动风险 [3] - 预计下周铅价波动区间在16300元/吨至16900元/吨 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026-04-20，LME铅现货升水为 -17.22美元/吨 [1] - SMM1铅锭现货价较前一交易日变化25元/吨至16550元/吨 [1] - SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 -25元/吨至25.00元/吨 [1] - SMM广东铅现货较前一交易日变化25元/吨至16600元/吨 [1] - SMM河南铅现货较前一交易日变化25元/吨至16575元/吨 [1] - SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化50元/吨至16650元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至 -50元/吨 [1] - 废电动车电池较前一交易日变化 -25元/吨至9800元/吨 [1] - 废白壳较前一交易日变化 -50元/吨至10000元/吨 [1] - 废黑壳较前一交易日变化 -25元/吨至10150元/吨 [1] 期货方面 - 2026-04-20，沪铅主力合约开于16820元/吨，收于16730元/吨，较前一交易日变化 -45元/吨 [2] - 全天交易日成交39050手，较前一交易日变化 -3236手 [2] - 全天交易日持仓41067手，较前一交易日变化 -4825手 [2] - 日内价格震荡，最高点达到16840元/吨，最低点达到16710元/吨 [2] - 夜盘方面，沪铅主力合约开于16820元/吨，收于16865元/吨，较昨日午后收盘上涨0.39% [2] 库存方面 - 2026-04-20，SMM铅锭库存总量为6.3万吨，较上周同期变化0.20万吨 [2] - 截止4月20日，LME铅库存为273625吨，较上一交易日变化 -625吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅市供需双弱格局延续 原料端相对宽松、市场供应充足 终端消费步入淡季 叠加交割周库存有所累积 铅价整体呈现偏弱运行态势 仅再生铅检修预期或带来阶段性小幅反弹空间 [4] - 操作上建议采取区间思路对待 反弹至相对高位可择机布局空单 不宜盲目抄底 现货企业维持刚需采购、低库存运营 重点关注交割节奏、再生铅减产兑现情况及进口铅流入量 Pb2506合约区间在16,350元/吨至17,050元/吨 [4] 根据相关目录分别总结 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026-04-16 LME铅现货升水为-30.26美元/吨 SMM1铅锭现货价较前一交易日变化150元/吨至16625元/吨 SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至25.00元/吨 SMM广东铅现货较前一交易日变化125元/吨至16675元/吨 SMM河南铅现货较前一交易日变化150元/吨至16650元/吨 SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化75元/吨至16650元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-75元/吨 废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至9825元/吨 废白壳较前一交易日变化0元/吨至10050元/吨 废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10175元/吨 [1] 期货方面 - 2026-04-16 沪铅主力合约开于16750元/吨 收于16775元/吨 较前一交易日变化110元/吨 全天交易日成交66758手 较前一交易日变化23717手 全天交易日持仓50166手 较前一交易日变化-424手 日内价格震荡 最高点达到16930元/吨 最低点达到16745元/吨 [2] - 夜盘方面 沪铅主力合约开于16750元/吨 收于16675元/吨 较昨日午后收盘下降0.98% [2] - 河南地区炼厂随行出货 散单报价对SMM1铅均价贴水25元/吨到升水25元/吨出厂 贸易商报价对沪铅2605合约贴水180 - 130元/吨不等出厂 [2] - 湖南地区部分炼厂库存压力缓和后 报价略显坚挺 散单报价对SMM1铅升水0 - 50元/吨出厂 贸易商报价对沪铅2605合约贴水180 - 150元/吨出厂 [2] - 广东地区炼厂随行出货 报价对SMM1铅均价升水50 - 80元/吨出厂 江西地区炼厂报价对SMM1铅均价升水130元/吨出厂 [2] - 铅价高企 下游企业接货情绪明显减弱 询价亦少 持货商积极报价出货 下游企业议价较多 散单市场成交清淡 仅部分大贴水货源成交 [2] 库存方面 - 2026-04-16 SMM铅锭库存总量为6.1万吨 较上周同期变化0.00万吨 截止4月16日 LME铅库存为275625吨 较上一交易日变化-350吨 [3] 策略 - 绝对价格：中性 [4] - 期权策略：卖出宽跨 [5]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [3] - 期权：卖出宽跨 [3] 报告的核心观点 - 2026年3月铅市供需双增，价格偏弱震荡，矿端供应宽松、冶炼端开工回升，终端消费复苏不及预期，国内库存去化后累库风险隐现，海外库存低位支撑有限 [3] - 4月市场多空交织，供应端增量明确，消费端步入传统淡季，库存累库与进口补充将压制铅价上行空间，但若冶炼厂检修兑现，或形成阶段性支撑 [3] - 4月预计铅价波动区间在16300元/吨至17000元/吨，有套保需求的企业可在上述区间上下沿进行买入以及卖出套保操作 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026-04-07，LME铅现货升水为 -20.77美元/吨 [1] - SMM1铅锭现货价较前一交易日变化25元/吨至16575元/吨 [1] - SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化25元/吨至15.00元/吨 [1] - SMM广东铅现货较前一交易日变化0元/吨至16600元/吨 [1] - SMM河南铅现货较前一交易日变化25元/吨至16575元/吨 [1] - SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至16600元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至 -75元/吨 [1] - 废电动车电池较前一交易日变化25元/吨至9825元/吨 [1] - 废白壳较前一交易日变化0元/吨至10000元/吨 [1] - 废黑壳较前一交易日变化25元/吨至10125元/吨 [1] 期货方面 - 2026-04-07，沪铅主力合约开于16755元/吨，收于16730元/吨，较前一交易日变化 -55元/吨 [2] - 全天交易日成交32883手，较前一交易日变化 -12122手 [2] - 全天交易日持仓53320手，较前一交易日变化 -1747手 [2] - 日内价格震荡，最高点达到16820元/吨，最低点达到16635元/吨 [2] - 夜盘方面，沪铅主力合约开于16715元/吨，收于16755元/吨，较昨日午后收盘上涨0.21% [2] 库存方面 - 2026-04-07，SMM铅锭库存总量为5.6万吨，较上周同期变化0.16万吨 [2] - 截止4月7日，LME铅库存为281425吨，较上一交易日变化 -225吨 [2] 市场成交情况 - 河南地区持货商积极出货，报价贴水较节前扩大至对沪铅2605合约贴水200 - 180元/吨出厂 [2] - 湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅升水0 - 20元/吨报价但成交寡淡，部分贸易商对SMM1铅贴水25元/吨抛售 [2] - 广东地区炼厂报价对SMM1铅均价升水50 - 100元/吨出厂，高升水成交困难 [2] - 节后下游补库积极性较差，现货市场成交整体偏淡 [2]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 本周铅市止跌企稳，库存去化与进口冲击并存，淡季临近压制消费，建议区间操作，沪铅关注16300 - 16850元/吨，有套保需求的企业可在区间上下沿进行相应的买入以及卖出套保操作 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026 - 03 - 30，LME铅现货升水为 - 35.16美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日变化0元/吨至16325元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 - 25元/吨至0.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化0元/吨至16400元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化0元/吨至16350元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至16375元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至0元/吨，废电动车电池较前一交易日变化 - 25元/吨至9750元/吨，废白壳较前一交易日变化 - 25元/吨至9850元/吨，废黑壳较前一交易日变化 - 25元/吨至10050元/吨 [1] 期货方面 - 2026 - 03 - 30，沪铅主力合约开于16535元/吨，收于16495元/吨，较前一交易日变化 - 60元/吨，全天交易日成交50614手，较前一交易日变化 - 6171手，全天交易日持仓62160手，较前一交易日变化 - 3956手，日内价格震荡，最高点达到16535元/吨，最低点达到16415元/吨 [2] - 夜盘方面，沪铅主力合约开于16535元/吨，收于16495元/吨，较昨日午后收盘上涨0.12% [2] - 据SMM讯，昨日SMM1铅价较上一交易日下跌50元/吨，日内沪期铅偏弱震荡，河南地区持货商对沪期铅2506合约贴水180 - 150元/吨报价；湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅均价贴水30 - 0元/吨成交困难，贸易商报价对沪铅2506合约贴水200元/吨；安徽、江西地区冶炼厂库存不多，报价对SMM1铅均价升水100元/吨出厂；广东地区持货商厂提货源对SMM1铅均价升水0 - 50元/吨成交 [2] 库存方面 - 2026 - 03 - 30，SMM铅锭库存总量为5.8万吨，较上周同期变化 - 0.03万吨 [3] - 截止11月28日，LME铅库存为283000吨，较上一交易日变化 - 75吨 [3]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 铅市呈现外弱内稳、供需博弈格局 海外伦铅受地缘政治拖累跌至近一年低位，国内铅价虽跟跌但幅度有限，再生铅亏损扩大与原生铅厂库去化形成阶段性支撑 社会库存高位承压与下游逢低补库并存，进口窗口打开带来增量预期 终端需求结构性分化，数据中心订单亮眼但民用电池渐入淡季 展望下周，铅价或探低回升，下游企业维持逢低刚需采购，投资者关注社库去化节奏及进口铅实际到港情况，谨慎操作 预计周内铅价运行区间或在16200元/吨至16800元/吨，企业可依托此区间进行相应的买入以及卖出套保操作 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026-03-23，LME铅现货升水为-39.51美元/吨 SMM1铅锭现货价较前一交易日变化0元/吨至16275元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 -25元/吨至0.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化0元/吨至16350元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化0元/吨至16275元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至16275元/吨 铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至0元/吨，废电动车电池较前一交易日变化-25元/吨至9800元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至9875元/吨，废黑壳较前一交易日变化-25元/吨至10100元/吨 [1] 期货方面 - 2026-03-23，沪铅主力合约开于16360元/吨，收于16395元/吨，较前一交易日变化105元/吨，全天交易日成交63444手，较前一交易日变化-13162手，全天交易日持仓89207手，较前一交易日变化-3934手，日内价格震荡，最高点达到16500元/吨，最低点达到16320元/吨 夜盘方面，沪铅主力合约开于16495元/吨，收于16435元/吨，较昨日午后收盘上涨0.27% [2] - 据SMM讯，昨日SMM1铅价与前一交易日持平 河南地区持货商报价贴水收窄，散单以对沪铅2604合约贴水50元/吨出厂，上周超百元的贴水幅度已不复存在 湖南部分冶炼厂维持升水出货，散单按SMM1铅均价升水50元/吨出厂，存在刚需成交；贸易商报价为对均价升水30 - 50元/吨 广东地区冶炼厂报价对均价升水100 - 120元/吨，并有成交 下游蓄电池企业需求表现平稳，现货市场成交情况较上周呈现区域性回暖 [2] 库存方面 - 2026-03-23，SMM铅锭库存总量为6.3万吨，较上周同期变化-1.45万吨 截止3月23日，LME铅库存为284075吨，较上一交易日变化-25吨 [2] 策略 - 铅市策略为中性，期权策略为卖出看涨 [3]

报告行业投资评级 - 绝对价格谨慎偏多 [4] 报告的核心观点 - 铅市场多空因素交织，沪铅主力合约偏弱震荡，供应端原生铅复产推进、再生铅亏损减产、进口铅到港增多，需求端蓄电池开工回升但终端消费复苏乏力，社会库存持续累增，短期交割压力与进口冲击压制铅价，但再生铅成本支撑渐显，待利空出尽后关注止跌可能 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026 - 03 - 18，LME铅现货升水为 - 45.31美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日变化125元/吨至16550元/吨，多地铅现货价格及升贴水有相应变化，铅精废价差、废电动车电池、废白壳、废黑壳价格较前一交易日均无变化 [1] 期货方面 - 2026 - 03 - 18，沪铅主力合约开于16635元/吨，收于16645元/吨，较前一交易日变化45元/吨，全天成交54361手，较前一交易日变化 - 13486手，持仓40136手，较前一交易日变化 - 11026手，日内价格震荡；夜盘开于16590元/吨，收于16585元/吨，较昨日午后收盘下降0.39%；昨日SMM1铅价较上一交易日下跌50元/吨，各地报价情况不同，铅价走弱，下游刚需采购，现货市场偏淡 [2] 库存方面 - 2026 - 03 - 18，SMM铅锭库存总量为7.8万吨，较上周同期变化0.15万吨；截止3月18日，LME铅库存为284375吨，较上一交易日无变化 [3] 策略 - 操作上可在16500元/吨下方至接近16850元/吨的区间分别进行逢低买入以及卖出套保，若观测到近期有色板块集体去库，则以逢低买入套保为主 [4]

报告行业投资评级 - 绝对价格评级为中性 [3] - 期权策略为卖出宽跨 [3] 报告的核心观点 - 铅市场供需双增但去库缓慢，再生铅亏损复产不及预期支撑铅价，下周沪铅2603合约交割前持货商移库交仓带来显性库存累增压力，铅价预计延续偏弱震荡态势，运行于16600 - 17150元/吨区间，有套保需求的企业可据此区间进行相应买入或卖出套保操作 [3] 相关目录总结 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026 - 03 - 11，LME铅现货升水为 - 47.77美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日降50元/吨至16475元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日无变化为 - 40.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日降50元/吨至16525元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日降25元/吨至16475元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日降50元/吨至16525元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日无变化为 - 25元/吨，废电动车电池较前一交易日无变化为9950元/吨，废白壳较前一交易日降50元/吨至10025元/吨，废黑壳较前一交易日降25元/吨至10250元/吨 [1] 期货方面 - 2026 - 03 - 11，沪铅主力合约开于16605元/吨，收于16680元/吨，较前一交易日涨30元/吨，全天成交40968手，较前一交易日降5562手，持仓61083手，较前一交易日增2926手，日内价格震荡，最高点16735元/吨，最低点16585元/吨 [2] - 夜盘沪铅主力合约开于16655元/吨，收于16655元/吨，较昨日午后收盘涨0.03% [2] 库存方面 - 2026 - 03 - 11，SMM铅锭库存总量为7.4万吨，较上周同期增0.65万吨 [2] - 截止3月11日，LME铅库存为284875吨，较上一交易日无变化 [2] 市场情况 - 河南地区铅冶炼厂报价对SMM1铅均平水出厂，部分贸易商报价贴水收窄，至对沪铅2604合约贴水200 - 130元/吨不等出厂 [2] - 湖南地区铅冶炼厂供应缓慢恢复，持货商报价对SMM1铅升水10 - 20元/吨出厂，部分持货商成交情况较昨日好转 [2] - 下游蓄电池企业刚需陆续释放，接货情绪相对好转，但部分下游观望慎采，现货市场成交较昨日稍有好转 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 再生铅纳入期货交割体系，铅价格承压 [1][2] 相关目录总结 基本面跟踪 - 沪铅主力收盘价16775元/吨，较前日变动0.00%；伦铅3M电子盘收盘1946美元/吨，较前日变动0.13% [1] - 沪铅主力成交量39263手，较前日增加319手；伦铅成交量7266手，较前日增加366手 [1] - 沪铅主力持仓量57675手，较前日减少1690手；伦铅持仓量171951手，较前日增加230手 [1] - 上海1铅升贴水 -35元/吨，较前日变动 -20元/吨；LME CASH - 3M升贴水 -42.91美元/吨，较前日变动1.3美元/吨 [1] - PB00 - PB01为 -60元/吨，较前日变动20元/吨；进口升贴水90美元/吨，较前日无变动 [1] - 铅锭现货进口盈亏 -97.18元/吨，较前日变动 -44.26元/吨；沪铅连三进口盈亏277.05元/吨，较前日变动 -27.26元/吨 [1] - 沪铅期货库存54376吨，较前日减少512吨；LME铅库存285900吨，较前日无变动 [1] - 废电动车电池9925元/吨，较前日无变动；LME铅注销仓单5625吨，较前日增加350吨 [1] - 再生精铅16550元/吨，较前日变动 -25元/吨；再生铅综合盈亏 -330元/吨，较前日变动 -25元/吨 [1] 新闻资讯 - 美国非农就业急剧降温，叠加中东战火，油价持续飙升，加剧市场滞胀担忧，对私人信贷行业的焦虑推动美股下跌 [2] - 2026年财政政策坚持更加积极的基调，千亿级财政安排促内需 [2] - 上海期货交易所将再生铅纳入期货交割体系 [2] 铅趋势强度 铅趋势强度为0，处于中性状态 [2]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [4] - 期权：卖出宽跨 [4] 报告的核心观点 - 矿端加工费持稳，原生铅与再生铅开工率先降后升但复产缓慢，再生铅深陷亏损格局难改终端消费季节性下滑后逐步恢复，但补库意愿偏弱内外库存齐创新高，压制铅价上行空间 [4] - 操作方面，关注3月中下旬库存拐点及再生铅复产进度，建议冶炼企业逢高套保锁定利润，下游企业逢低按需补库，投资者谨慎偏多，关注16300 - 17200元/吨区间突破情况有不同买入或卖出套保需求的企业可以在区间上下沿进行买入或卖出套保操作 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026 - 03 - 05，LME铅现货升水为 - 48.23美元/吨 [1] - SMM1铅锭现货价较前一交易日变化50元/吨至16625元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至 - 15.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化25元/吨至16650元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化50元/吨至16625元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化25元/吨至16675元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至 - 50元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至9925元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10075元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10275元/吨 [1] 期货方面 - 2026 - 03 - 05，沪铅主力合约开于16775元/吨，收于16775元/吨，较前一交易日变化 - 65元/吨，全天交易日成交38944手，较前一交易日变化 - 7828手，全天交易日持仓59365手，较前一交易日变化 - 411手，日内价格震荡，最高点达到16880元/吨，最低点达到16770元/吨 [2] - 夜盘方面，沪铅主力合约开于16775元/吨，收于16715元/吨，较昨日午后收盘下降0.62% [2] - 昨日SMM1铅价较前一个交易日上涨50元/吨河南地区铅冶炼厂报价对SMM1铅均价平水出厂，贸易商报价对沪铅2604合约贴水230 - 180元/吨出厂，成交困难；湖南地区铅冶炼厂挺价出货，散单报价对SMM1铅升水0 - 20元/吨出厂，贸易商报价对沪铅2604合约贴水240元/吨出厂；广东地区铅冶炼厂报价对SMM1铅均价升水50元/吨出厂 [2] - 下游蓄电池企业节后生产缓慢恢复，仍有部分厂家因节前储备的铅锭尚未耗尽，采购需求延迟至下周，其他下游维持刚需采购，现货市场消费仍偏清淡 [2] 库存方面 - 2026 - 03 - 05，SMM铅锭库存总量为6.7万吨，较上周同期变化0.03万吨 [3] - 截止3月5日，LME铅库存为285900吨，较上一交易日变化 - 200吨 [3]

报告行业投资评级 - 单边评级为中性，期权策略为卖出宽跨 [3] 报告的核心观点 - 矿端加工费持稳，原生铅与再生铅开工率先降后升但复产缓慢，再生铅深陷亏损格局难改；终端消费季节性下滑后逐步恢复，但补库意愿偏弱；内外库存齐创新高，压制铅价上行空间 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026 - 03 - 04，LME铅现货升水为 - 49.27美元/吨；SMM1铅锭现货价较前一交易日降50元/吨至16575元/吨；SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为 - 15.00元/吨；SMM广东铅现货较前一交易日降50元/吨至16625元/吨；SMM河南铅现货较前一交易日降50元/吨至16575元/吨；SMM天津铅现货升贴水较前一交易日降50元/吨至16650元/吨；铅精废价差较前一交易日持平为 - 50元/吨；废电动车电池较前一交易日持平为9925元/吨；废白壳较前一交易日持平为10075元/吨；废黑壳较前一交易日持平为10275元/吨 [1] 期货方面 - 2026 - 03 - 04，沪铅主力合约开于16780元/吨，收于16840元/吨，较前一交易日持平；全天交易日成交46772手，较前一交易日降6889手；全天交易日持仓59776手，较前一交易日降439手；日内价格震荡，最高点达16860元/吨，最低点达16740元/吨；夜盘开于16775元/吨，收于16860元/吨，较昨日午后收盘涨0.45% [2] - 昨日SMM1铅价较前一个交易日下跌50元/吨；河南地区铅冶炼厂报价对SMM1铅均价平水出厂，贸易商报价对沪铅2604合约贴水230 - 180元/吨出厂，成交困难；湖南地区铅冶炼厂挺价出货，散单报价对SMM1铅升水0 - 20元/吨出厂，下游逢低采购，市场成交价趋于对SMM1铅平水；铅价走弱后部分下游蓄电池企畏跌观望，现货市场消费略有转淡 [2] 库存方面 - 2026 - 03 - 04，SMM铅锭库存总量为6.7万吨，较上周同期降0.02万吨；截止3月4日，LME铅库存为286100吨，较上一交易日持平 [2] 策略 - 关注3月中下旬库存拐点及再生铅复产进度，建议冶炼企业逢高套保锁定利润，下游企业逢低按需补库，投资者谨慎偏多，关注16300 - 17200元/吨区间突破情况；有不同买入或卖出套保需求的企业可以在区间上下沿进行买入或卖出套保操作 [3]