Momentum investing is essentially an exception to the idea of "buying low and selling high." Investors following this style of investing are usually not interested in betting on cheap stocks and waiting long for them to recover. Instead, they believe that "buying high and selling higher" is the way to make far more money in lesser time.Everyone likes betting on fast-moving trending stocks, but it isn't easy to determine the right entry point. These stocks often lose momentum when their future growth potenti ...

新华财经坎帕拉6月17日电（记者聂祖国）乌干达农业部当天发布数据显示，2024年该国香草出口量大 幅增长，出口额达1660万美元，较2023年实现翻倍增长。 "乌干达香草以其卓越品质在国际市场上享有盛誉，平均香兰素含量超过4%。凭借稳定的双季收获优 势，我们在美国市场份额已从五年前的3%增长至12%，在欧盟市场也从1%升至10%。"他说。 尽管如此，该行业仍面临包括早采、采后处理不当、盗窃、非法加工和管理水平低等挑战。目前，乌干 达全国共有38个地区参与香草种植。 卡库拉加表示："随着2025至2026年香草价格有望回升，尤其是在国际买家因马达加斯加不稳定供应而 寻求替代来源之际，乌干达正处于成为全球可靠、高品质香草主要供应国的有利位置。" （文章来源：新华财经） "香草已成为乌干达最具前景的高附加值出口农产品之一。2024年的创纪录出口额显示出该行业通过专 业化、监管机制以及战略合作带来的新信心，"卡库拉加表示。 他还宣布，乌干达香草第一采收季（Season A）将于6月18日启动，持续至9月18日。"即便价格处于低 位，香草种植仍能为那些勤于打理、获得良好支持的农户带来良好回报。" 卡库拉加指出，乌干达已 ...

航空物流新产品 - 武汉航空口岸首次实现新西兰鲜活岩龙虾规模化进口通关，填补华中地区从南太平洋地区直采高端生鲜的物流通道空白 [1] - 采用"鄂港通天下"推出的航空物流新产品，货物从航班落地到交付仅需两小时完成全流程操作 [4] - 依托卓尔国贸区域多式联运网络，龙虾当天可迅速分拨至华中五省核心城市消费端 [4] 物流效率提升 - 国际直航运输使新西兰源头海产品抵汉时间缩短15小时 [4] - 湖北机场集团航空物流有限公司与卓尔国贸协作打造"通关零等待、转运零断链、分拨零延迟"的"绿色通道+无感分拨"新模式 [4] - 货物从机坪转运到通关交付实现两小时内完成 [4] 市场拓展规划 - 公司将在新西兰-武汉空中生鲜通道基础上加快开辟新的国际生鲜"空中快线" [5] - 助力本地商贸物流产业拓展更多高价值生鲜品类 [5] - 进一步深化提升全球供应链资源整合能力和国际物流枢纽承载能力 [5]

公司表现 - 公司股价在2025年初至今下跌近23% 主要受宏观经济环境复杂 公司短期预测谨慎 以及市场从部分高增长AI和科技股转移的影响 [2] - 第三季度营收同比增长24%至15亿美元 调整后每股收益为0.91美元 同比增加0.53美元 [2] - 过去三年营收平均增长率为22.1% 最近12个月营收从46亿美元增至56亿美元 增幅21.7% [3] 财务指标 - 公司市销率(P/S)为2.2 低于标普500的3.0 自由现金流比率(P/FCF)为18.9 低于标普500的20.5 [3] - 过去四个季度营业利润为4.67亿美元 营业利润率8.4% 低于标普500的13.2% 经营现金流(OCF)为6.66亿美元 OCF利润率11.9% 低于标普500的14.9% [4] - 最近季度调整后毛利率升至38.5% 同比提升490个基点 目标是在短期内达到40% [4] 业务亮点 - AI相关产品表现强劲 800G型号收发器收入环比激增80%至近2亿美元 主要用于超高速数据传输 [2] - 工业激光部门需求增长 因制造业自动化推动高精度切割/焊接激光需求 [5] - 全球制造布局覆盖14个国家约60个地点 其中约半数位于美国 可规避半导体进口关税风险 [5] 行业趋势 - AI技术需要超低延迟的大规模数据传输 公司在高速光数据传输光子技术领域拥有最广泛的产品组合 [2] - 高利润率产品如AI数据通信收发器和先进工业激光器需求上升 有望改善公司利润率 [4][5]

股价目标调整 - 巴克莱将英伟达目标价从170美元上调至200美元 主要基于Blackwell芯片强劲的生产势头 [1] - 英伟达股价周一上涨1.92%至144.69美元 距离历史高点仅差3% [1] 近期事件驱动 - 股价上涨受GTC巴黎活动及CEO黄仁勋参加法国Viva科技大会推动 [4] Blackwell芯片生产与收入预测 - 巴克莱分析师将计算业务收入预期从356亿美元上调至370亿美元 [5] - Q3/Q4收入预测分别为420亿/480亿美元 高于华尔街预期的408亿/462亿美元 [5] - 6月Blackwell晶圆月产能达3万片 低于预期的4万片 但利用率健康且供应链前景积极 [5] - Blackwell Ultra按计划Q3量产 预计季度末小批量出货 [6] - 下半年平均售价调整为3.5万美元 预计系统销售占比7月达25% 10月接近50% [6] 市场动态 - 公司正扩大主权AI销售 与沙特阿拉伯和阿联酋达成合作协议 [7] - 特朗普政府对华销售禁令导致上季度45亿美元损失 本季度预计额外80亿美元减记 [7] - 尽管面临阻力 公司仍凭借Blackwell芯片和服务器设备销售超Q1收入预期 [8] - 巴克莱认为英伟达在下半年具有"最大上行潜力" [8]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 供给优化是未来钢铁盈利恢复的最核心要素，若后期配合行业供给端调整政策落地，三周期会形成共振，加快行业盈利回归进程，部分公司已处于价值低估区，具备较好的战略配置价值 [4] 根据相关目录分别进行总结 5月数据跟踪 - 2025年5月粗钢产量8655万吨，同比降6.9%，日均产量279.2万吨，环比降2.6%；1 - 5月粗钢产量43163万吨，同比降1.7% [8] - 5月生铁产量7411万吨，同比降3.3%；1 - 5月生铁产量36274万吨，同比降0.1% [8] - 5月钢材产量12743万吨，同比增3.4%；1 - 5月钢材产量60582万吨，同比增5.2% [8] - 5月出口钢材1058万吨，同比增9.8%；1 - 5月出口钢材4847万吨，同比增8.9% [8] - 5月进口钢材48万吨，同比降24.5%，1 - 5月进口钢材255万吨，同比降16.1% [8] - 5月进口铁矿石9813万吨，同比降3.8%；1 - 5月进口铁矿石48641万吨，同比降5.2% [8] 粗钢产量情况 - 5月粗钢产量同比下降6.9%，钢厂生产强度回落，可能与“反内卷”政策落地有关，但高炉开工率仍维持高位，背离原因需进一步观察 [2] - 1 - 4月煤炭开采和洗选业利润总额同比下降48.9%，石油煤炭及其他燃料加工业同比增亏，而黑色金属冶炼和压延加工业利润总额169.2亿元，同比由亏转盈，截止6月13日当周钢厂盈利比例维持在58.4%的偏高水平 [2] 需求情况 - 5月关税战先升级后缓和，国内通过转换出口地和转口贸易抵消大部分高关税负面影响，出口保持高位，国内经济轻微下滑，关税不确定性比关税本身影响大，影响企业和居民预期，对需求造成波动 [2] - 5月月度地产投资同比 - 10.7%（前值 - 10.3%），广义基建投资同比10.4%（前值10.9%），制造业投资同比8.5%（前值8.8%） [2] - 目前暂时降低中国关税，贸易战对中国经济负面影响大幅减弱，预期改善后中国经济可能重回复苏趋势 [2] 钢材净出口情况 - 1 - 5月钢材净出口4592万吨，同比增加10.3%，其中5月净出口1010万吨，同比增加12.3%，价格优势带动净出口增长，中美关税摩擦阶段性缓和但仍有不确定性 [3] 内需情况 - 2024年8月以来政府类债券发行提速，2025年5月地方债净融资额为5546亿，国债净融资额为9402亿元创去年9月以来最高，预计后续财政支出规模继续扩张 [3] - 2025年5月全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，环比增长0.6%；社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，除汽车以外的消费品零售额37316亿元，增长7.0% [3] - 5月制造业采购经理指数为49.5%，比上月上升0.5个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.3%和50.4%，继续保持在扩张区间 [3] - 5月与钢需相关的制造业销量高增，挖掘机销售同比增2.1%，汽车销售同比增11.2%，彩电、冰箱、洗衣机、空调线下零售额同比增34.2%、29.3%、28.7%、38.7% [3] 投资建议 - 推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈 [4] 重点标的 |股票代码|股票名称|投资评级|2024A EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2027E EPS（元）|2024A PE|2025E PE|2026E PE|2027E PE| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |600782.SH|新钢股份|买入|0.01|0.28|0.34|0.42|389.60|12.50|10.44|8.57| |000932.SZ|华菱钢铁|买入|0.29|0.58|0.68|0.76|17.20|7.90|6.65|6.02| |600282.SH|南钢股份|买入|0.37|0.44|0.49|0.54|11.60|9.34|8.40|7.57| |600019.SH|宝钢股份|买入|0.34|0.48|0.51|0.56|19.80|13.96|12.92|11.82| |002318.SZ|久立特材|买入|1.53|1.85|2.08|2.33|15.10|12.89|11.45|10.25| |603995.SH|甬金股份|买入|2.20|2.35|2.64|2.99|8.20|7.26|6.47|5.70| |000778.SZ|新兴铸管|增持|0.04|0.20|0.24|0.30|80.00|17.01|14.34|11.48| |002478.SZ|常宝股份|买入|0.70|0.79|0.88|0.94|7.90|6.62|5.94|5.59| [9]

煤炭行业现状 - 我国是世界第一大煤炭生产和消费国，2024年煤炭产量47.8亿吨，消费量48.1亿吨，分别占能源生产和消费比重的66.6%、53.2% [1] - 煤炭在我国能源结构中"压舱石"地位依然稳固 [1] - 煤炭行业正面临转型加快、定位重塑等多重挑战 [1] - 我国煤炭产量连续8年实现快速增长，由2016年的34.1亿吨增加到2024年的47.8亿吨，增长40.18% [2] 可再生能源发展 - 截至2025年4月底，我国可再生能源发电装机突破20亿千瓦，同比增长26% [2] - 风电光伏发电装机突破15亿千瓦，一季度超过火电成为主体能源 [2] - 全国可再生能源发电量11202亿千瓦时，发电量占比达38% [2] - 可再生能源成为主体能源是我国能源领域一个重大的转折点 [2] 能源结构转型趋势 - 煤炭和非化石能源在能源消费结构中的比重将呈现此消彼长趋势 [3] - 当前到2030年，煤炭定位为基础能源，消费保持稳定但占比逐步下降 [3] - 2031—2050年，煤炭行业转向煤炭原料属性或多元化发展 [3] - 2051—2060年，煤炭定位转变为支撑能源，非化石能源成为主体能源 [3] - 2060年以后，非化石能源占比提升至80%以上，煤炭作为应急战略储备能源 [3] 新型能源体系构想 - 能源结构由高碳为主向高碳低碳并举，再向低碳化、无碳化为主转变 [4] - 能源开发由集中式为主向集中式与分布式并举，再向以分布式为主转变 [4] - 能源供需分离向供需一体化转变 [4] - 终端能源消费由一次能源为主向二次能源电（氢）为主转变 [4] - 能源系统由机械化、自动化向全过程智能化转变 [4] 煤炭行业未来定位 - 煤炭的战略定位正从'燃料'过渡向'原料+材料' [6] - 构建煤炭、新能源、储能、氢能的产业融合生态圈是大势所趋 [6] - 煤炭正从主体能源向基础性、调节性能源转变，承担兜底保障功能 [6] - 预计2025年煤炭占我国能源消费占比为50%左右，2030年达峰时占比为45%左右 [6] - 煤炭在能源体系中的主体地位短期内不可替代 [6] 煤炭产业政策方向 - 未来煤炭产业政策将从"规模扩张"转向"质量优先" [6] - 聚焦能源安全、绿色转型、科技创新、社会公平四大核心任务 [6] - 健全完善煤炭与电力、冶金、建材、化工等主要耗煤行业战略合作与中长期合同制度 [6] - 发展高端煤基材料，推动煤电和新能源储能多能互补 [6] - 政策导向将是通过技术升级和社会成本内部化，实现煤炭产业的有序退出与高质量发展 [7] 煤炭企业战略重点 - 优化产能、低碳示范、新能源、碳交易盈利、绿氢规模化、煤化工高端化 [7] - 煤炭利用将由燃料属性为主，向燃料与原料属性并重、以原料属性为主转变 [7]

国内经济现状 - 5月工业增加值当月同比5.8%，较4月回落0.3个百分点，PPI环比-0.4%，总需求继续降温[4] - 5月固定资产投资当月同比增速2.7%，较上月下滑0.8个百分点，基建、地产和制造业投资广泛下滑[7] - 5月房地产投资当月同比增速-12.0%，较4月回落0.7个百分点，新开工面积增速当月同比-19.3%，较4月回升2.9个百分点[10] - 5月社会消费品零售当月同比增速6.4%，较上月提升1.3个百分点，但居民内生需求修复减速[13][14] - 5月社融同比8.7%，与上月持平，人民币贷款余额同比7.1%，仍在下降，实体部门信贷需求不足[16] 国内市场展望 - 预计6月经济减速幅度相对温和，经济失速风险可控，二季度信贷增速或维持低位[2][14][16] - 权益市场中枢可能上行，行业起伏与交易因素有关，6月国内债券市场收益率有望低位波动，下半年存在上行风险[19][21] 美国经济情况 - 5月美国CPI同比2.4%，较上月回升0.1个百分点，核心CPI同比2.8%，与上月持平，通胀受关税政策影响不明显[23] - 5月美国PPI同比2.6%，较上月回升0.1个百分点，核心PPI同比3.0%，较上月回落0.2个百分点[26] - 市场预期2025年美联储降息2次，降息时点为9月、12月，全年降息幅度约50BP [26]

工业总产值 - 1-5月上海市规模以上工业企业完成工业总产值15731.78亿元，同比增长4.8% [1] 社会消费品零售 - 1-5月上海市实现社会消费品零售总额6872.11亿元，同比增长1.4% [1] - 商品零售额6036.18亿元，同比增长1.9% [1] - 餐费收入835.93亿元，同比下降2.5% [1] 房地产开发投资 - 1-5月上海市房地产开发投资同比增长4.0% [1] 固定资产投资 - 1-5月上海市全社会固定资产投资同比增长6.2% [1]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 2025年5月原煤产量稳定，进口环比下行，火电由降转增，粗钢产量同比下降，焦煤仍处抵抗式下跌，后期或面临压力，动力煤进口或稳中有降，焦煤进口压力有望缓解 [1][2][3][4] - 投资策略上重点推荐煤炭央企、困境反转企业、绩优企业、弹性企业及未来有增量企业，安源煤业也值得关注 [5] 根据相关目录分别进行总结 生产 - 5月规上工业原煤产量4.0亿吨，同比增长4.2%，增速比4月加快0.4个百分点，日均产量1301万吨；1 - 5月产量19.9亿吨，同比增长6.0% [1][12] - 预计2025年产量净增量5500 - 6000万吨，同比增长1.2 - 1.3%，增速较2024年继续放缓 [1][12] 进口 - 5月进口煤炭3604万吨，较去年同期减少777.6万吨，下降17.7%，较4月减少178.5万吨，下降4.7%；1 - 5月共进口18867.1万吨，同比下降7.9% [1][17] - 预计2025年动力煤进口稳中有降，全年约3.85亿吨，同比下滑4.9%；焦煤进口压力有望缓解 [2][17] 需求 - 5月规上工业发电量7378亿千瓦时，同比增长0.5%，增速比4月放缓0.4个百分点；1 - 5月发电量37266亿千瓦时，同比增长0.3%，扣除天数日均发电量同比增长1.0% [3][19] - 5月火电同比增长1.2%，4月为下降2.3%；水电下降14.3%，降幅比4月扩大7.8个百分点；核电增长6.7%，增速比4月放缓5.7个百分点；风电增长11.0%，增速比4月放缓1.7个百分点；太阳能发电增长7.3%，增速比4月放缓9.4个百分点 [3][19] - 5月粗钢产量8655万吨，同比降低6.9%；截至6月13日当周，247家样本钢厂日均铁水产量241.6万吨，同比增长1.0% [4][31] - 焦煤供需偏松格局未实质性改变，目前处抵抗式下跌，后期若铁水回落，焦煤仍有压力，关注铁水下滑负反馈力度及煤矿减产/停产现象，焦煤上涨关注进口扰动和强刺激政策落地 [4] 投资建议 - 重点推荐中国神华（H + A）、中煤能源（H + A）、中国秦发、新集能源、陕西煤业、电投能源、淮北矿业、兖矿能源、晋控煤业、昊华能源、平煤股份、华阳股份、甘肃能化 [5][36] - 安源煤业前期完成控股股变更，正在办理资产置换，值得关注 [5][37]