公司概况 - 初源新材聚焦电子信息新材料研发及产业化，主营业务为感光干膜的研发、生产和销售，市场占有率居内资企业第一、全球第三 [1] - 公司核心团队攻克感光干膜国产化技术瓶颈并实现规模化应用，行业地位突出 [1] - 报告期三年营业收入分别为9.10亿元、8.90亿元、10.57亿元，扣非归母净利润分别为1.49亿元、1.49亿元、1.50亿元 [2][4] 财务表现 - 2024年资产负债率(母公司)降至20.03%，较2022年的58.46%显著改善 [3] - 2024年加权平均净资产收益率为15.06%，低于2022年的34.78% [3] - 经营活动现金流净额呈下降趋势，报告期分别为2.06亿元、1.59亿元、1.21亿元 [3][11] - 研发费用占营业收入比例在3.59%-4.26%之间波动 [3] 市场与销售 - 全球感光干膜市场规模仅80.3亿元，外资企业长期占据70%以上份额 [6] - 公司2024年全球市场占有率为13.2%，通过降价策略提升份额：HD系列产品均价从4.82元/㎡降至4.20元/㎡，HR系列从4.06元/㎡降至3.79元/㎡ [5][6] - 应收账款余额持续增长，2024年达5.87亿元，占营业收入比例升至55.56% [7][8] 产能与募投项目 - 现有产能利用率报告期内为80.02%-89.69%，2024年降至84.62% [9][10] - 募投项目拟投入12.20亿元，其中7.89亿元用于两个高端感光干膜产能扩建项目 [8][9] - 公司已建成6条生产线，江西初源2条新产线2024年投产 [9] - 招股书提示新增产能消化风险，但未提出具体解决方案 [10] 资金状况 - 2024年末货币资金4.46亿元，无短期借款，长期借款2亿元 [11] - 补充流动资金1.5亿元的募资必要性存疑，因资产负债率仅20.03% [11] - 资金管理问题导致经营性现金流下降，若改善管理可缓解资金压力 [11]