纪要涉及的公司 杰普特 纪要提到的核心观点和论据 1. **上半年经营情况**：多个业务领域收入显著增长，工业激光器渗透率提升，替代 IPG 和通快份额；作为锂电行业主要激光器供应商，参与 C 公司扩产项目获大量订单；被动元件设备和苹果设备有增量；二季度单季度收入和利润创新高，传统业务占主导 [3] 2. **未来三年增长潜力** - **消费级激光器**：海外 DIY 需求高，6 月下旬密集出货，大客户加单 50%，7 月订单预计达 5 - 6 千万，年化出货 6 - 7 亿；新客户拓展顺利，高端 MOPA 激光器渗透率低 [4][5] - **软板激光盲孔设备**：2018 年开始研发，每年投入 1000 - 2000 万，今年取得突破，与国内龙头及台系客户合作，为海外 GPU 大厂定制设备，预计明年贡献订单 [2][5] - **光通信器件业务**：以数据中心光连接产品为核心，获北美 V 客户认证，下半年起量，预计 2025 年收入约 1 亿，未来几年有望增长至数亿；惠州和泰国工厂预计三季度末建成 [2][4] - **折叠屏及 AR/MR 设备**：独家供应核心客户折叠屏 Face ID Meta Lens 检测设备，明年大批量出货，市场空间 20 - 30 亿；独家服务该客户 AR/MR 产品光学视觉及对焦设备，乐观预计明年见 AI 产品初步定型及第二代 MR 订单 [2][5] - **锂电池行业**：2021 年以来致力于国产替代，今年开始兑现业绩 [5] 3. **激光器国产替代情况**：国产激光器替代进口需求显著增长，C 公司上半年扩产 50 条生产线，公司全覆盖提供激光器，订单增速快、市占率高；预计四季度 C 公司继续扩产，配合其进行新型电池激光工艺验证，存量产品有旧改升级需求 [4][6][7] 4. **二三线电池厂商情况**：二三线电池厂商逐步切换到国产激光器，公司对锂电池行业订单增长期待高；有望下半年送样北美最头部硅光晶圆代工厂，明年实现订单突破 [8] 5. **下半年业绩预期**：通常下半年业绩好于上半年，四季度是激光器销售旺季，苹果产业链新产品交付集中在三四季度验收，即使不考虑新业务，下半年业绩也较好 [9] 6. **消费级激光器市场情况** - **竞争优势及盈利能力**：定价策略比工业级稍低，对净利率和现金流有高要求；2014 年开始渗透市场，形成独立品牌和成本管控体系，有信心以高市占率赚取合理利润 [10][11] - **产品改变**：从工业级到消费级，除体积变化，还需调整硬件结构以契合价格敏感趋势，规模化放量后价格和成本有下降空间 [12] - **客户拓展**：2023 年识别市场潜在需求，在结构、成本和散热方面布局，通过规模化管理降低成本；目前以传统产品为主，配合客户调整散热和激光参数；主要客户是对价格敏感的雕刻机玩家，如 X 兔 [12] 7. **光通信业务情况** - **FAU 器件**：广泛应用于 800G 和 1.6T 光模块，是存量增长市场，可用于 CPU 及其他光模块；竞争对手众多，公司通过无人化实现差异化，提升自动化率，计划多元化布局产品 [14] - **收入预期**：2025 年预计收入约 1 亿，明后年有望从小几个亿增长到几个亿，得益于新客户导入、团队完善和扩产计划 [4][15] - **产能规划**：惠州和泰国工厂预计三季度末建成；正在进行扩产，完成与 Sanko 和 YESCAN 等公司的认证或培训 [15][16] 8. **其他业务情况** - **MMC 产品**：尚未大规模进入市场，良率和直通率问题待解决，市场接受度不高 [17] - **硅光检测设备**：与英特尔及新加坡宇视光科合作提供第一代设备，价格约 200 - 300 万；需求预计明后年旺盛，下半年进行客户认证及送样，订单情况待观察；主要竞争对手来自海外，面向北美硅光晶圆代工厂 [19][20][21] - **打孔设备**：涉及保密项目，单价和市场规模无法准确预测，存量市场有替代空间，增量市场有新需求，国内设备端取得较好突破 [22] - **MPU 领域**：北美主要客户是数据中心方案解决商，产能无法满足订单需求，在泰国建厂并增加人力 [24] - **MPO 业务**：年初相关人员扩展到约 100 人，人均产量几十万单位，明年计划扩展到 300 人以上；使用康宁光纤，插芯物料依赖三扣；业务扩展国内外同步进行 [25][28] 9. **利润率预期**：短期内与同行业有差距，原因包括规模、直通率和人员效率等；长期通过量的提升和工艺改进，有望对齐同行业水平 [26] 10. **海外建厂计划**：泰国建厂针对 MPO 业务，新加坡进行激光器扩产；新加坡项目得益于当地政策，公司在当地有研发团队子公司 [27] 11. **半年度收入增量**：半年度收入增量约 3 亿，主要来自工业激光器（新能源领域）、被动元器件及消费级激光器，半年报未发布，不便拆分具体比例 [31] 12. **激光器订单增长原因**：激光器价格下降，消费市场开始接受；下游客户对激光技术理解和需求提升，去年达到拐点，今年订单量增长 [32] 13. **产品销售情况**：消费级产品上半年销售少，6 月下旬开始密集发售，搭载客户新产品 [33] 14. **订单量及延续性**：当前单月订单量约 5 - 6 千万，全年化订单量预计 6 - 7 亿；订单延续性强，新产品有优势，未来需求预计增长 [34] 15. **激光器成本比例**：激光器成本占客户总成本约一半，新款比旧款价格贵 [35] 16. **折叠屏检测设备**：2018 年与苹果合作研发二合一检测设备，2025 年小批量供货，2026 年大批量供货；计划独家供应全线手机新的屏下 Face ID 和 Meta Lens 超透镜模组检测设备；预计 2026 年折叠屏销量占全线手机销量 10%，对应设备采购额二三十亿 [36][37] 17. **扩产计划目的**：应对新业务，如 MPO 业务；应对潜在关税风险；惠州生产基地服务国内及无关税影响区域客户 [38] 18. **MR 预期**：目前有小批量订单，2026 年预期不明确；若有新产品发布，交付周期短；价值量可能上修，相比 2023 年 8000 万有所增加 [39] 19. **锂电池领域情况** - **订单展望及交付**：大客户今年有扩产和订单增量，全年情况未详细说明，C 客户占比较高但维度未明确 [40] - **C 客户订单**：2025 年 C 客户累计订单约 3 亿，公司独家供应，交付率高；预计四季度在方壳电池领域扩产 [41] - **二三线市场设备**：2025 年与先导签订战略协议，累计订单约 3000 万；欣旺达和亿纬因成本压力大，积极推动激光器替代工作 [42] 20. **新拓展领域预期** - **光模块**：类比光模块与 MPO 价值关系约 7:1，预计 2026 年光模块业务规模 100 - 200 亿美元，MPO 需求 30 - 40 亿美元，对应国内市场约两三百亿 [42] - **消费级市场**：目前渗透率低，今年开始产生实质订单；以中高端设备核心部件计算，市场销售额可能对应百亿级别，但变量多难以确定 [42][43] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司与英伟达或博通等公司暂无直接合作计划，宇树光科希望通过晶圆代工厂合作伙伴实现检测设备业务突破，再向其他头部客户延展 [30] 2. MPO 项目由公司自身团队负责，FAU 项目采用控股模式，通过现金及公司股权逐步收回控股子公司股权，实现不同阶段收入与利润目标 [18]