市场背景与“固收+”基金崛起 - A股市场波动加剧，银行理财产品打破“刚性兑付”，存款利率下行，传统低风险投资工具吸引力减弱 [1] - 权益类市场波动较大，风险偏好较低的投资者需求转向兼顾稳健与收益的产品 [1] - 截至2025年三季度末，全市场“固收+”基金资产净值约2.75万亿元，较二季度大幅上升0.5万亿元，增幅超20% [1][3] - “固收+”产品以债券等固定收益类资产为底仓控制波动，并通过配置权益类资产增厚收益 [1] “固收+”基金产品特点与市场趋势 - “固收+”基金规模创历史新高，增量主要来自二级债基，其规模在三季度大幅增长并超越一级债基成为最大类型 [3] - 行业面临产品同质化问题，多数产品在设计思路与配置逻辑上高度趋同 [3] - 全球主要经济体长期国债收益率趋势性下行，低利率环境成常态，传统固收资产收益空间收窄 [2] - 国内资管行业进入“净值化时代”，刚性兑付打破，投资者对稳健且更高收益的理财工具需求迫切 [2] 招商基金量化“固收+”策略 - 公司较早布局“固收+”领域，将量化技术系统性地引入，构建差异化产品线 [1][4] - 形成“高波求进、中波求盈、低波求利”的三维产品布局体系，以应对多元理财需求 [4] - 量化团队通过多维度模型构建动态决策框架，覆盖大类资产择时、行业与个股筛选及多元资产配置全流程 [4] - 采用“固收+量化”双基金经理制，如招商安盈基金由尹晓红负责债券底仓，蔡振负责权益量化增强策略 [5] 招商安盈基金产品表现与策略细节 - 招商安盈债券型基金自2018年9月22日转型以来累计收益率已超过50%，每年均实现正收益 [2][5] - 该基金成立以来最大回撤仅-4.35%，跑赢万得混合债券型二级基金指数收益率 [5] - 权益部分采用多因子量化模型动态优化仓位，例如股票仓位从2024年三季度末的19.59%下调至四季度末的15.55% [6] - 构建“红利优选”与“质量优选”两大策略，分别聚焦估值与红利因子、估值与盈利因子，两类策略超额收益无显著正相关性，可实现互补 [6] 固收板块投资框架与团队支撑 - 纯债投资以稳健优先、严控风险为目标，灵活调整券种、久期和杠杆水平，并把握波段交易机会 [7] - 适度配置可转债等具有股债双重属性的资产增厚收益，2025年三季报显示可转债仓位为2.25% [7] - 量化投资团队秉持“慢即是快”理念，以基本面量化为核心，构建覆盖多维度的多因子选股框架 [9] - 团队采用“1+7”运作模式，以资产配置小组为核心，配合七大产业链投研小组深入挖掘机会 [10] - 团队共有6位公募基金经理，管理的公募量化基金规模已突破300亿元，产品类型涵盖主动量化、指数增强及“固收+”量化等领域 [10] 产品线拓展与未来展望 - 量化“固收+”模式已有招商安盈、安阳、安康、安和等多个成功产品，模式可复制、策略容量大 [8] - 2025年12月5日即将发行招商安琪债券，权益部分采用基于多因子模型的量化优选策略，适配风险偏好较低投资者 [8] - 在资管行业净值化转型背景下，兼具理性与纪律的量化“固收+”或将成为稳健型投资者资产配置的更优解 [10]