量化因子与构建方式 1. 因子名称：传统换手率因子(Turn20) **因子构建思路**：基于传统量价选股模型，使用过去20个交易日的日均换手率作为选股指标，逻辑为过去一个月换手率越小的股票未来越有可能上涨，而换手率越大的股票未来越有可能下跌[6] **因子具体构建过程**：每月月底计算每只股票过去20个交易日的日均换手率，并对因子值做市值中性化处理[6] **因子评价**：该因子的逻辑并不完全正确，在换手率最大的分组中，组内成分股未来收益的差异较大，既有大跌的股票也有大涨的股票，导致误判了许多未来大涨的样本[7] 2. 因子名称：换手率分布均匀度因子(UTD) **因子构建思路**：借助成交量的分钟数据，对传统换手率因子进行改进，构造换手率分布均匀度因子，该因子对股票样本的误判程度明显减弱[7][3] **因子具体构建过程**：基于个股的分钟成交量数据构建换手率分布均匀度UTD因子，在剔除了市场常用风格、行业和东吴金工特色因子的干扰后，纯净UTD因子仍然具备一定的选股效果[3] **因子评价**：选股效果大幅优于传统因子，对股票样本的误判程度明显减弱[3] 因子的回测效果 1. 传统换手率因子(Turn20) **测试区间**：2006年1月1日至2021年4月30日[6] **测试范围**：全体A股[6] **月度IC均值**：-0.072[6] **年化ICIR**：-2.10[6] **多空对冲年化收益率**：33.41%[6] **信息比率**：1.90[6] **月度胜率**：71.58%[6] 2. 换手率分布均匀度因子(UTD) **测试区间**：2014年1月至2025年9月[1][7] **测试范围**：全体A股[1][7] **多空对冲年化收益率**：19.82%[1][7] **年化波动率**：7.39%[1][7] **信息比率**：2.68[1][7] **月度胜率**：77.30%[1][7] **月度最大回撤**：5.51%[1][7] **2025年9月表现**： - 10分组多头组合收益率：0.91%[11] - 10分组空头组合收益率：0.52%[11] - 10分组多空对冲收益率：0.39%[11]