投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司固件和IDE业务基本盘稳固及AI+IDE商业化前景 [4] 核心观点 - 扣非归母净利润同比增长323.58%至0.21亿元 主营业务盈利能力稳步提升 [5] - 固件业务毛利率提升10个百分点 云服务业务收入同比增长48.10% [6] - 股权激励设置积极业绩目标 IDE业务2027年营收目标不低于5亿元或考核利润不低于3亿元 [7] - 发布新一代AI+IDE平台EazyDevelop 支持国内大模型DeepSeek、千问和豆包 [7] 财务表现 - 2025年上半年营业收入1.74亿元（同比增长11.07%） 归母净利润0.27亿元（同比增长40.66%） [5] - 固件业务营收6109.04万元 PB产品营收4871.28万元 云服务业务营收5855.98万元 [6] - 预计2025-2027年归母净利润0.88/1.58/2.97亿元 对应EPS 0.73/1.30/2.45元/股 [4] - 2025-2027年预测营业收入4.18/5.68/7.85亿元 同比增长29.4%/35.8%/38.1% [8] 业务进展 - 固件开发引入AI大语言模型工具 显著提升开发效率 [6] - PB产品收入受美元汇率波动影响 剔除汇率影响后实际略增 [6] - 云服务业务受项目结算周期影响实现快速增长 [6] - IDE业务付费用户数考核目标为2025-2027年累计不低于2.5/15/25万人 [7] 估值指标 - 当前股价72.57元 对应2025-2027年PE 99.4/55.8/29.6倍 [4][8] - 总市值87.91亿元 总股本1.21亿股 [1] - 2025-2027年预测毛利率48.8%/51.9%/58.0% 净利率21.1%/27.7%/37.8% [8]