投资评级与目标价 - 报告对时代电气(688187.SH)给予“买入-A”投资评级 [3][5] - 报告维持“买入-A”评级 [5] - 报告给出六个月目标价为54.06元，当前股价（2026年4月29日）为49.07元，存在上行空间 [3][5] 核心观点与业绩预测 - 报告认为公司坚持交通能源双赛道，六大板块（轨道交通、半导体、汽车装备、新能源发电、海洋装备、工业）业务齐头并进，经营质效显著提升 [2] - 公司2026年第一季度实现营业收入51.02亿元，同比增长12.45%，归母净利润6.43亿元，同比增长1.91% [1] - 报告预测公司2026年至2028年收入分别为322.33亿元、361.01亿元、397.11亿元，归母净利润分别为45.89亿元、51.78亿元、57.38亿元 [3] - 基于2026年16倍市盈率（PE）估值，得出目标价54.06元 [3] 各业务板块经营状况 - **轨道交通板块**：业务稳盘压舱，2025年城轨牵引系统国内市场占有率达60.92%，连续14年行业领跑 [2] - **半导体板块**：IGBT模块交付在轨道交通、电网领域市场份额大幅领先，占有率国内第一 [2] - **汽车装备板块**：2025年新能源汽车电驱动系统定子装机57.15万套（排名第9），电控装机68.91万套（排名第6） [2] - **新能源发电板块**：发布新一代光伏逆变器“赤霄”和储能变流器“云枢”，光伏逆变器国内中标约18GW，排名行业前列，风电变流器与储能变流器新签订单大幅增长，IGBT制氢电源国内市占率领先 [2] - **海洋装备板块**：海工装备营收和订单再创新高，完成全球首台水下重载作业型电动ROV商业化交付，实现全球最大国产轴发变频器装船应用 [2] - **工业板块**：获得批量矿卡电驱订单，中央空调变流器和中压轧机传动系统持续交付，行业地位提升 [2] 研发创新实力 - 公司拥有6个国家级技术创新平台、13个省级技术创新平台及1个博士后工作站 [3] - 2025年申请专利530件（其中发明专利430件），授权专利404件（其中发明专利306件） [3] - 2025年主导标准编写87项，参与编写122项，新增获批外部项目49项，成功牵头国家科技重大专项项目1项，获得省部级/行业级科技奖9项 [3] 财务数据与预测 - **历史业绩**：2025年公司主营收入287.03亿元，同比增长15.2%；归母净利润40.97亿元，同比增长10.6% [10][11] - **盈利预测**：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为3.38元、3.81元、4.23元 [10] - **估值指标**：基于2026年预测，市盈率（PE）为14.5倍，市净率（PB）为1.4倍 [10] - **盈利能力**：预计2026-2028年毛利率稳定在33.6%-33.8%，净利润率稳定在14.2%-14.4%之间 [11] - **回报率**：预计2026-2028年净资产收益率（ROE）在9.9%-10.2%之间 [10][11]