投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2025年中报归母净利润同比+772%至2.6亿元，主要受益于投资收益大幅增长及成本优化 [1][7] - 营业收入同比-14%至24亿元，因金融机构IT预算收紧及公司主动收缩非核心业务 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为12/14/17亿元，对应PE为46/40/33倍 [7] 财务表现 - 2025H1营业总收入24亿元（同比-14%），归母净利润2.6亿元（同比+772%） [1][7] - 盈利预测：2025E营业总收入75.51亿元（同比+14.74%），归母净利润11.99亿元（同比+14.95%） [1][15] - 费用控制：销售费用同比-26%至2.88亿元，管理费用同比-21%至3.06亿元，研发费用同比-11%至10.36亿元 [7] 业务分项 - 财富科技服务收入5.32亿元（同比-3%） [7] - 资管科技服务收入4.88亿元（同比-34%） [7] - 运营与机构科技服务收入5.12亿元（同比-7%） [7] - 数据服务收入1.71亿元（同比+2%），企金及保险科技服务收入2.49亿元（同比+5%） [7] 投资收益与公允价值变动 - 投资收益同比+176%至1.5亿元（主要来自赢时胜股票） [7] - 公允价值变动收益同比+137%至4,657万元（来自赢时胜、星环科技股票） [7] 科技进展与系统升级 - 2025年5月推出LightGPT 2.0金融大模型并上线资管运营平台AOP 5.0 [7] - 2025年6月与国泰君安共建程序化交易新规适配系统，为广发证券定制跨境支付清算系统 [7] - 2025年8月发布GPT-5模型，落地Agent智能体框架及稳定币跨境清算系统 [7] 市场数据与估值 - 当前股价38.46元，市净率8.36倍，总市值727.57亿元 [5] - 2025E预测PE为45.62倍，2027E降至33.08倍 [1][15]