投资评级 - 强烈推荐（维持）[3][6] 核心观点 - 公司上半年业绩亏损收窄，费用优化成效显著，经营性现金流明显改善[1][6] - 在金融、能源等关键行业需求拉动下，大模型相关订单持续落地[1][6] - 公司从Data Infra向AI Infra的战略升级路径清晰，订单成果已初步显现[6] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入1.53亿元，同比增长8.82%[6] - 2025年上半年归母净利润-1.43亿元，同比收窄25.24%[6] - 2025年上半年扣非归母净利润-1.56亿元，同比收窄24.03%[6] - 2025年上半年经营性净现金流-1.33亿元，同比改善45.87%[6] - 2025年第二季度单季度营业收入0.88亿元，同比增长13.87%[6] - 2025年第二季度归母净利润-0.59亿元，同比收窄42.10%[6] - 预计2025-2027年营业收入分别为5.23亿元、6.93亿元、9.18亿元，同比增长41%、32%、32%[2][6][13] - 预计2025-2027年归母净利润分别为-1.87亿元、-1.03亿元、0.40亿元[2][6][13] - 2025年上半年销售费用率49.48%，同比下降36.83个百分点[6] - 2025年上半年管理费用率39.84%，同比下降3.76个百分点[6] - 2025年上半年研发费用率64.92%，同比下降13.81个百分点[6] 业务发展 - 大模型相关商机带动近3000万元订单，包括大模型运营平台和AI就绪数据平台[6] - 客户覆盖金融、政府、能源、教育、制造等多个行业[6] - 与央企数智化公司合作，实现对大模型的统一管理和集团私域知识库治理[6] - 推出新一代AI Infra架构，包含知识平台、AI平台、AI就绪数据平台和资源平台四大核心平台[6] - 金融行业收入占比提升至45.01%[6] - 能源行业收入占比提升至18.77%[6] 估值指标 - 当前股价60.6元[3] - 总股本121百万股[3] - 总市值7.3十亿元[3] - 流通市值5.7十亿元[3] - 每股净资产8.0元[3] - ROE（TTM）-30.6%[3] - 资产负债率23.5%[3] - 预计2025年PE为-39.3倍，2027年PE为182.6倍[2][13] - 预计2025年PB为8.0倍，2026年PB为9.1倍[2][13] 股价表现 - 1个月绝对表现9%，6个月绝对表现-11%，12个月绝对表现119%[5] - 1个月相对表现1%，6个月相对表现-26%，12个月相对表现83%[5]