报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 2025Q1新能源环卫车需求强劲，政策驱动下智慧环卫设备推广有望加速；“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；在化债背景下，优质运营类资产有望迎戴维斯双击 [2][12][30] 根据相关目录分别进行总结 本周市场表现 - 截至5月30日收盘，本周环保板块上涨3.42%，表现优于大盘，上证综指下跌0.03%到3347.49；涨跌幅前三的行业分别是环保（3.4%）、医药生物（2.2%）、国防军工（2.1%），涨跌幅后三的行业分别是汽车（-4.1%）、电力设备（-2.4%）、有色金属（-2.4%） [4] - 水治理板块上涨2.32%，水务板块上涨1.21%；大气治理下跌0.29%；固废中环卫上涨19.04%，垃圾焚烧板块上涨2.64%，资源化板块下跌0.09%，固废其他板块上涨7.17%；环保设备板块下跌1.05%，检测/监测/仪表上涨2.02%；环境修复上涨5.51% [6] - 本周环保板块涨幅前十的分别为玉禾田、启迪环境等；跌幅前十分别为大地海洋、冰轮环境等 [9] 专题研究 - 2025年Q1环卫车市场结束连续四年销量下滑态势，全行业累计销售15483台，同比增长3.5%；新能源环卫车一季度累计销售2384台，同比激增64%，渗透率达15%，较去年同期大幅提升5.7个pct [12] - 住建部及广州相关部门出台政策鼓励更新购置智能化、无人化环卫作业机具设备，推动传统环卫车辆向新能源及无人化转型，智能环卫车的布局和渗透有望加速 [13] - 盈峰环境“蜂群”机器人产品类型多元化，清洁效能大幅提升，产品基本实现商业化，2024年智慧服务板块营收64.41亿元，同比增长14.41%，新增合同金额44.47亿元，同比增加14.86亿元 [14] - 侨银股份与国地中心合作，谋求环卫人形机器人技术突破，机器人产品覆盖清扫机器人等四大品类 [15][16] - 宇通重工生产出多品类产品及线控整车方案，总体安全运营里程超百万公里，6t自动驾驶洗扫车已在广州生物岛全自动运营，总作业面积近40万㎡ [17] - 玉禾田主要智能环卫产品为清扫机器人巡检无人机和无人垃圾压缩车等，“阳光S200智能环卫机器人”已成功出海 [18] - 福龙马构建以无人驾驶机器人为核心的立体化产品体系，SD15智能清扫机器人已在34个细分场景实现常态化运营，累计作业里程达1.6万公里；2024年公司中高端传统环卫装备市占率7.75%（行业第四），新能源装备市占率6.77%（行业第三），智能装备制造业务收入达10.78亿元 [21] 行业动态 - 5月29日，中办、国办印发《关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》，提出到2027年，碳排放权、用水权交易制度基本完善等目标 [22] - 5月29日，生态环境部正式印发2025年《国家污染防治技术指导目录》，列出15项鼓励类技术及14项低效类技术 [23] - 5月28日，《国家应对气候变化标准体系建设方案》印发，提及国家应对气候变化标准体系包括3类一级标准子体系等内容 [24] - 5月26日，生态环境部印发《生态环境违法案件挂牌督办管理办法》，明确八类可挂牌督办的生态环境违法案件 [25] - 5月28日，陕西省十四届人大常委会第十六次会议表决通过《陕西省生活垃圾分类管理条例》 [26] - 近日，江苏省生态环境厅编制了《江苏应对气候变化政策与行动（2024）》 [27] 公司公告 - 伟明环保发布2024年度利润分配方案，拟向可参与分配的全体股东每股派发现金股利0.48元（含税），“伟22转债”和“伟24转债”自2025年5月29日至2025年6月5日期间停止转股，本次实际参与分配的股本数为16.94亿股，共计派发现金红利8.13亿元（含税） [28] - 海鸥股份发布2024年年度权益分派实施公告，每股派发现金红利0.30元（含税），以资本公积金向全体股东每股转增0.4股，共计派发现金红利6616.11万元，转增8821.48万股，本次分配后总股本为3.09亿股 [28] - 2025年3月7日至2025年5月27日，烟台国丰增持冰轮环境股票793.96万股，占公司总股本的1.04%，增持后持有2.83亿股，占公司总股本的37.09% [29] - 英科再生发布2025年限制性股票激励计划，拟向激励对象授予750万股限制性股票，约占5月29日公司股本总额1.87亿股的4.01%；授予价格为每股12.07元 [29] - 景津装备发布有关2022年限制性股票激励计划第三个解除限售期解除限售条件成就的公告，本次符合解除限售条件的激励对象共274人，本次解除限售股票432.56万股，占目前公司股本总额的0.7504% [29] 投资建议 - 重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境；建议关注旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保 [30]

公司概况 - PIX Moving起源于美国硅谷 专注于滑板底盘技术和无人驾驶机器人解决方案 已获得SOSV 勘设股份 TIS株式会社等投资 2024年底完成B1轮融资 由浙商创投领投 资金来自国家中小企业发展基金和湖州长三合控股集团[1] - 公司采用全球化战略 先从日本 欧洲等高需求市场切入 已实现量产并积累稳定客户 计划拓展东南亚 中东等新兴市场 同时在国内围绕园区 通勤等场景布局 如与广州白云山景区合作投放RoboBus[2] - 截至2024年底订单达数亿元人民币 市场覆盖全球30多个国家 拥有数百客户和合作伙伴[7] 产品与技术 - 核心产品RoboBus为10座以内小型无人驾驶巴士 可改装为自助零售店(RoboShop) 景区接驳车 园区通勤工具等 基于滑板底盘技术实现模块化设计 2025年获德国iF设计大奖[1][5][11] - 技术关键为线控系统(类似"小脑") 已在中欧美申请200余项专利 采用AIGC+数字柔性制造 通过金属3D打印 无模具成型等技术减少60%零部件 缩短开发周期并支持小批量定制[9] - 衍生产品包括与欧洲主机厂合作的L7e级新能源车Robo-EV 移动储能机器人 室内服务机器人等[7][11] 市场策略 - 日本为核心市场 2030年巴士司机缺口达3.6万人 2023年修改道交法允许L4自动驾驶 公司通过本地建厂(神奈川) 与TIS成立合资公司 团队扩充至40人等措施深耕市场[4][7][13][14][16] - 采用"先教育后商业"模式 早期通过高校合作 培训项目建立信任 2024年6月合资公司成立后获批量订单[13][14] - 欧洲市场受法规限制进展较慢 但通过Robo-EV车型切入 中东订单快速增长 采用云端设计+本地3D打印的分布式制造应对贸易壁垒[7][12] 产能布局 - 浙江湖州新建工厂年产能1000辆RoboBus 选址看重长三角汽车产业链和人才优势 研发部门拟落地杭州[11] - 日本神奈川工厂强化本地化生产 满足合作伙伴实地验厂需求[14][16] 行业洞察 - 全球巴士司机短缺催生数亿元需求 尤其欧美日韩老龄化严重 如日本2022年巴士司机平均年龄53岁[4] - 智能机器人分为三类：关节机器人(如机械臂) 空中机器人(无人机) 轮式机器人(PIX所属领域)[8] - 小众场景(如乡村公交 景区接驳)对大车企吸引力低 但适合公司柔性制造技术快速响应需求[11]

证券研究报告 侨银股份 (002973 CH) 24 年业绩符合预期，布局智慧城市机 器人领域 | 华泰研究 | | | 更新报告 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 5 月 | 04 日│中国内地 | 废物管理 | 侨银股份公布业绩：2024 年实现营收 39.14 亿元（yoy-0.74%），归母净利 2.89 亿元（yoy-8.71%），基本符合我们预期（2.94 亿）；1Q25 实现营收 9.36 亿元（yoy-4.32%），归母净利 0.68 亿元（yoy-29.73%），低于我们预期 （0.91-1.01 亿元），主要系收入低于预期、1Q24 坏账准备转回所致。公司 新签合同年化金额保持增长，持续布局环卫机器人领域，完善智慧环卫生态 体系，维持"买入"评级。 拓展 6 个重点城市，物业和人工智能等多领域实现突破 截至 2024 年末，公司在手待执行订单总额达 420 亿元。2024 年新进入 6 个重点城市，在物业、人工智能装备、科技服务、再生资源循环利用等领域 实现突破性发展。公司作为中国城市管理服务领军企业，业务布局全国，品 牌和规模优势显著，待执行合 ...