公司盈利表现 - 公司发布2025年前九个月强劲盈利预喜 净利润为1568亿至1777亿元人民币 按中国企业会计准则计算同比增长50%至70% [1] - 盈利预喜在业绩公布前仅10天发布 市场预期将对此作出正面反应 [1] 投资评级与估值 - 维持对公司顶级增持评级 基本面仍有上行空间 [1] - 采用2026财年8倍市盈率进行估值 目标价为31港元 [1] 基本面积极催化剂 - 2025财年共识每股股息0.7元人民币有上调空间 同比增长7.9% 等同约4%收益率 [1] - 公司是少数未完全采用市值估值计算偿付能力的保险公司之一 有潜力进行首度股份回购 [1] - 客户对无风险资产人寿保单需求强劲 预期将推动责任准备金加速增长及保险盈利提升 [2] 行业政策与市场环境 - 预期政府对保障业务增长有进一步政策支持 包括健康保险及私人养老金 并可能于年底增加税务优惠 [2] - 保险行业改革议程将越来越多地惠及国有大型保险公司 因公司是市场最大参与者并正摆脱业务低效率 [2] - 代理业务复苏及责任准备金结构改善是长期关键基本面驱动力 对参与型保单的持续推进持看好态度 [2]

展望未来，摩通看到三项基本面催化剂，伴随其强劲的盈利势头。首先，2025财年共识每股股息0.7元 (按年增长7.9%)有上调空间，等同约4%收益率。其次，凭借强劲盈利及稳健资本状况，公司有潜力进 行首度股份回购，管理层于今年上半年业绩简报中并未排除此可能性。第三，客户对无风险资产人寿保 单的需求强劲，受分销渠道强化支持。此外，摩通预期政府对保障业务增长进一步政策支持，包括健康 保险及私人养老金，并可能于年底增加税务优惠。在摩通看来，国寿将成为这些发展的主要受益者。 摩根大通发表研报指，中国人寿发布了前九个月强劲的盈利预喜，净利润为1568亿至1777亿元，按年增 长50%至70%。摩通预期，市场将对此公告作出正面反应，特别是盈利预喜仅于业绩公布前10天发布； 维持"增持"评级，基本面仍有上行空间，如股息预期上调、更快责任准备金增长潜力，以及政府政策支 持；采用2026财年8倍市盈率，目标价为31港元。 ...