行业评级与核心观点 - 行业评级为"强于大市"，维持不变 [1] - 摩托车出口具备三个稀缺属性：海外销量空间是国内10倍以上、核心市场为欧洲+拉美、自主品牌产品力发生越级质变 [3] - 250cc+大排量车型全球市场360万辆，海外市场空间是国内的接近10倍 [3] 全球市场概况 - 全球摩托车市场空间6180万辆，250cc+共360万辆，渗透率5.8% [4][5] - 欧洲市场250cc+渗透率接近60%，销量约108万辆 [3][6] - 美洲市场容量688万辆，其中美国市场50万辆且90%为250cc+ [3][6] - 亚洲市场容量4755万辆，250cc+渗透率仅2.8% [3][6] 区域市场分析 欧洲市场 - 德国市场24年销量24.9万辆，250cc+占比60% [49][53] - 意大利市场37万辆，250cc+渗透率57% [62][63] - 法国市场稳定在28万辆，500cc+占比70% [72][75] - 西班牙市场23.4万辆，中国品牌无极和升仕进入前八 [83][92] 美洲市场 - 美国市场600cc+占比80%以上，哈雷和日系品牌主导 [96][104] - 拉美市场623万辆，250cc+占比8%约50万辆 [106][112] - 墨西哥市场185万辆，本土品牌Italika份额69% [114][118] - 巴西市场183万辆，本田份额82.4% [120][123] 亚洲市场 - 印度市场2050万辆，占全球1/3 [142][145] - 东南亚市场日系垄断，印尼650万辆、越南290万辆 [147][156] - 土耳其市场118万辆，春风动力份额2.54% [137][139] 主要企业表现 - 春风动力2024年外销12.6万辆，CAGR 96.99% [170][171] - 隆鑫通用2024年外销157.3万辆，欧洲占出口收入76% [175] - 钱江摩托国际化战略升至头号战略，重点布局欧美和拉美市场 [3] - 三家企业250cc+海外份额合计仅4.9% [12][15]