文章核心观点 - 欧洲多国爆发反对大型数据中心建设的抗议活动，欧盟计划未来五到七年内将数据中心算力规模至少提升两倍，但面临电力、水资源和土地等资源约束，算力扩张目标与当地民众诉求之间矛盾凸显 [1] - 美国中期选举后民主党大获全胜，市场预期数据中心监管收紧，引发美股费城半导体指数11月5日暴跌12.25%，A股产业链核心标的如东山精密、剑桥科技跌停，中际旭创、新易盛、天孚通信等跌超5% [1] - 数据中心建设面临放缓压力，但市场声音认为明年资本开支计划不会出现重大变化，2028年及以后项目或面临更大不确定性 [1] 美国数据中心政策与资本开支影响 - 摩根大通指出，美国民主党不仅赢得国会参众两院控制权，还在得克萨斯州、佐治亚州、新墨西哥州和内华达州等重要数据中心市场赢得州长选举，未来数据中心相关项目可能面临更严格的审批、更长的建设周期、更高的开发成本及更大的融资难度 [2] - 摩根大通预计2027年数据中心资本开支计划不会出现重大变化，因为相关项目大多已开工且多数已获得融资；尚未获批或完成融资的2028年及以后项目将面临更大不确定性 [2] - 2026年第三季度美国头部四家云厂商资本开支合计值同比增长84.2%，同期微软Azure/AWS收入同比高增长，显示需求持续向收入转化 [2] - 中金公司认为2027年仍是云厂商积极投入之年 [2] 中金公司对AI算力产业链的观点 - 尽管短期北美数据中心建设改变硬件需求斜率，但暂不改变长期景气趋势，国产算力需求可能更盛 [2] - 近期海外链AI股价急跌已将估值泡沫挤压充分，短期资金面冲击放大波动后，市场对建设节奏和盈利兑现的担忧已明显释放 [2] - 国产链方面，国内数据中心驱动的算力芯片及服务器整机相关需求持续旺盛，短期内矛盾依然在供给端 [3] - 海外短期内发展斜率调整更为国产算力硬件追赶提供了时间窗口，相关公司业绩有望持续释放 [3] - 晶圆厂、半导体设备及零部件等板块核心中长期国产化逻辑没有改变，今年受AI情绪面影响大制造板块股价回调幅度较多，估值已具备吸引力 [3]