半导体行业周期与驱动因素 - 当前半导体周期处于上行通道 AI持续强劲 泛工业接棒消费电子进入复苏阶段 [1] - 全球半导体产业从23Q2进入上行周期 海外半导体产业在AI基建拉动下保持20%左右高增速 国内半导体产业24H2销售额增速回落 25H1泛工业复苏带动增速重新上行 [2] - AI仍是半导体最大驱动力 云端看国产替代 终端看下游增量 [2][7] 云端半导体发展主线 - 国产算力需求持续增长 国产基座大模型与海外差距螺旋式收窄 带动算力产业链发展 [3] - 先进制程是国产算力根基 中芯国际先进制程扩产将改善盈利（当前毛利率不到25% 台积电25H1毛利率58%） [3] - 算力芯片是云端自主可控直接受益环节 国产厂商客户端放量节奏加快 [3] - 先进存储国产化加速 HBM预计2025年占DRAM产值超30% 企业级SSD 2023年国产率约35% [3] - 2026年是先进制程/存储扩产大年 重点关注光刻设备、高端薄膜设备等卡脖子环节 [3] 终端半导体增量机会 - AI应用加速落地 端侧AI硬件载体成长空间可观 关注AI Phone/AIoT/智能驾驶带来的半导体需求 [4] - 主控芯片升级带来价值量提升 AI眼镜全球出货量预计从2024年200-300万副增至2025年800万副 2026年达2000万副+ [4] - 3D DRAM有望成为推理端重要解决方案 国内存储厂商通过定制化切入中高端市场 [4] - 车载CIS量价齐升 2025年需求量达1.3-1.4亿颗 同比成长近60% 本土厂商份额有望提升 [4] 产业整合与资本动态 - 国内半导体产业进入并购整合阶段 设备/模拟/EDA领域率先出现较多并购项目 [5] - 24Q4以来14家半导体公司IPO申报获受理 港股市场7月底前11家未上市半导体公司递表 11家A股公司赴港二次上市 [5] - 半导体融资环境改善 优质龙头厂商有望加速国产替代和全球化布局 [5] 未来产业趋势 - 2025H2中国半导体产业最关注AI趋势 国产基座大模型迭代拉动算力需求 云端替代与终端增量是两大主线 [7]

摘要 1、今天，A股三大指数跌超1%，超4200只个股下跌，能源金属、煤炭、光伏等板块下跌，原因何在？ 2、是牛回头还是行情结束？明天，关税将迎重要时刻，8月份，这些方向或成投资主线！ 3、 上天天基金APP搜索【777】注册即可 领500元券包，优选基金10元起投！限量发放！先到先得！ 真话白话说财经，理财不说违心话 --这是第1397 篇白话财经- - 今天，A股三大指数集体回调， 有人7月小赚200万，确定不来膜拜一下？→ 7月小赚200万，我慕了 （图片来源：东方财富APP，统计截至2025/7/31，不作投资推荐） 两市成交额1.94万亿，医药板块逆势上涨，新能源、光伏、地产、券商等板块集体下跌。 分析人士认为， 受月末效应与"重要会议消息落地"等因素影响，A股出现回调，不过 重磅会议提出政策指向，整体环境有利于股票市场稳定发展， 市场维持慢牛行情的可能性较大。 A股下跌，原因何在？ 在连续两天站上3600点后，A股出现了回落，原因何在？会是牛回头吗？ 1、 国家网信办约谈 英伟达，相关个股大跳水。 近日， 英伟达 算力芯片被曝出存在严重安全问题。为维护中国用户 网络安全 、 数据安全 ，依据《 网 ...

行业调研概况 - 7月以来海外机构调研93家上市公司，主要集中在电子、机械设备、医药生物、有色金属等行业 [1] - 电子行业公司数量最多达18家 [1] - 海外机构调研公司7月以来股价平均上涨10.07%，18家公司股价涨幅超20%，其中4家公司涨幅超40% [2] 电子行业分析 - 一季度电子行业业绩大幅回暖，二季度景气度持续高企，半导体板块维持高增长态势 [1] - 人工智能热潮带动算力芯片及相关硬件需求旺盛，企业资本开支增加 [1] - 下游云计算和汽车电子订单充裕，二季度相关公司业绩有望超出市场预期 [1] 重点公司调研情况 汇川技术 - 获59家海外机构调研居首，全球设立18家子公司及办事处，海外团队超600人 [1] - 已发展超130家海外分销商，覆盖东南亚、东亚、欧洲、印度、中东北非、美洲等地区 [1] 奥普特 - 获31家海外机构调研，计划2025年营业收入增长率不低于20% [1] - 将加大研发投资并加强成本控制，目标净利润增长率不低于营业收入增长率 [1] 怡合达 - 获27家海外机构调研排名第三，海外业务覆盖全球30多个国家和地区 [2] - 采用战略伙伴合作、代理商模式和跨境电商平台等多种手段拓展海外市场 [2] 公司业绩表现 中际旭创 - 7月获7家海外机构调研，预计上半年净利润36亿元至44亿元，同比增长52.64%至86.57% [2] - 归母净利润和扣非净利润同比环比均快速增长，第二季度毛利率显著提升 [2] - 800G等高速光模块占比提升及设计改进推动毛利率增长，净利润率达历史较高水平 [2] 北方稀土 - 月内获1家海外机构调研，预计上半年净利润9亿元至9.6亿元，同比增长1882.54%至2014.71% [3] - 国内钐产品生产量最大，目前产品仅在国内销售 [3] 其他公司 - 新易盛、藏格矿业、小商品城、柳工上半年净利润规模居前 [3] - 北方稀土、新易盛、双鹭药业、泰凌微等10家公司上半年净利润增幅预计超100% [3]

行业趋势 - 高算力芯片被视为未来汽车功能性和安全性的核心差异化因素，特斯拉和小鹏汽车均认同这一观点 [1] - 未来10-20年中国汽车将向机器人形态转变，并普及至家庭场景 [1] - 燃油汽车在动力和车身方面的创新已放缓，当前软件和AI技术迭代速度显著加快 [1] 技术发展 - 汽车作为十年使用周期的产品，初期硬件（如算力芯片）的配置对长期竞争力至关重要 [1] - AI汽车未来十年可能复制新能源汽车的百倍增长轨迹，目前仍处早期发展阶段 [1] 公司观点 - 小鹏汽车CEO何小鹏强调芯片是汽车智能化进程中最重要的基础设施 [1]

核心观点 - 算力是AI发展的基础架构，AI是基于算力发展起来的成果 [1] - AI技术在过去10多年中每隔5年就有一次大变革，目前已能完成大部分认知性任务，下一波浪潮是物理AI [2] - 开源模型改变了AI技术发展方式，中国研究者在AI相关论文数量上全球领先 [2] - 半导体硅为AI发展奠定基础，未来将通过复合芯片和光模块(CPO)技术提升算力 [4] - AI将改变人类与科技的关系，年轻一代将成为"AI原住民" [4] - AI会让人人更平等，各行业人群都应尽快应用AI技术 [5] AI技术发展 - 2012年深度学习技术"大爆炸"使AI能力超越科学家水平 [1] - 2012-2017年计算机视觉、语音识别超越人类能力，随后语言理解也实现超越 [2] - 生成式AI已能理解并生成信息，实现跨模态"翻译" [2] - 物理AI将是下一波浪潮，AI能力将融入物理世界如机器人领域 [2] - 开源模型成为AI发展新趋势，通过全球审查确保安全性 [2] 算力与芯片技术 - 半导体硅为AI发展提供坚实基础 [4] - 未来将采用多复合芯片组合方式，芯片组面积可达桌子大小 [4] - 光模块(CPO)技术将用于芯片连接 [4] - 相关技术发展仍需5-10年时间，公司已在规划10年后框架 [4] AI与人才培养 - AI是年轻人的终生机遇，年轻一代将成为"AI原住民" [4] - 需要建立深度思考体系，具备与AI交互和问题描述能力 [4] - 需培养辨析思维，判断AI回答的正确性 [4] - 不应认为AI会完全替代学习需求 [4] 行业应用前景 - AI将实现与人类共生发展，记录人生旅程 [4] - 机器人领域已实现落地应用，单台机器人可替代1.4-2名工人 [7] - AI将促进社会平等，各行业人群都应尽快应用 [5]

AI技术发展 - 算力是AI发展的基础架构，AI是基于算力发展起来的成果 [4] - 2012年深度学习技术大爆炸后，AI在计算机视觉、语音识别、语言理解等方面超越人类能力 [4] - 生成式AI近年快速发展，已能理解并生成信息，实现跨模态翻译（如文本到视频） [4] - AI每隔5年经历一次大变革，当前阶段可完成大部分认知性任务，下一波浪潮是物理AI（如机器人） [4] - 2023年开源模型成为AI领域重大改变，中国研究者发布的AI论文数量全球最高 [5] 算力与芯片技术 - 半导体硅为AI发展奠定基础，未来转变将集中在多复合芯片架构和光模块（CPO）连接技术 [5] - 英伟达规划未来5-10年技术框架，包括芯片组设计和光互联方案 [5] 行业机遇与人才 - AI是年轻人的终生机会，新一代将成为"AI原住民"，与科技共生成长 [1][6] - 未来需培养深度思考能力，掌握与AI交互、问题描述及结果辨析的技能 [6] - AI将推动社会平等，降低各群体（如农民、老年人）的技术使用门槛 [6] 企业动态 - 英伟达CEO高度评价中国AI研究（如DeepSeek论文达到A+级科学与工程水平） [5]

行业背景与活动概况 - 深交所主办第二十四期"创享荟"活动 聚焦算力芯片领域 吸引30余家产业链企业及机构参与 涵盖设计制造 光模块 存储 服务商等细分领域 [1] - 活动主题"东方欲晓"象征国内算力芯片企业自主创新突破困境的成长历程 [1] - 与会者达成共识 算力芯片是人工智能 云计算 自动驾驶等领域的核心硬件 已成为全球科技竞争战略制高点 [1] 技术发展与产业趋势 - AI大模型规模化应用推动全球智能算力需求呈指数级增长 需加强基础研究 攻克高端芯片与基础软件技术 加速算力基建建设 [2] - 国内算力芯片产业处于国产替代从"可用"到"好用" 技术从"跟随"到"引领"的关键阶段 需强化底层创新与人才培养 [2] - 行业需构建"技术—产业—生态"三位一体的竞争范式 算力芯片是人工智能产业发展的核心驱动力 建设自主可控算力生态迫在眉睫 [2] 资本市场支持措施 - 资本市场被视为培育算力芯片新质生产力的重要引擎 建议增强制度包容性 发挥直接融资与并购重组功能 [2] - 深交所将深化创业板改革 健全从知识产权到IPO再到上市后发展的全周期服务体系 加大对算力芯片产业支持 [3] - 交易所将持续运营"创享荟"等产业平台 促进产业链协同创新 引导资源向科技领域聚集 [3]

市场走势分析 - 上证指数在3350点附近震荡 成交量萎缩 [1] - 沪指关键区间为3320-3380点 下方三重支撑在3320点 上方压力位在3380点 [4] - 北向资金开始抄底 若外资回流可能带动小反弹 [4] 政策动态 - 存款利率持续下降 9家股份制银行跟进降息 [3] - 证监会优化公募基金考核机制 鼓励重仓优质公司 [3] - 国家数据局推进公共数据开发 利好AI产业链 [3] 投资机会 低估值防御板块 - 银行保险逆势走强 中信银行5月上涨3.8% 股息率近5% [5] - 保险股受政策鼓励举牌 中国平安等巨头逢低吸筹 [5] 政策驱动成长股 - AI硬件和通信设备受关税放宽预期刺激 算力芯片 光模块存在机会 [6] - 核聚变概念若合肥BEST装置出成果 相关股票可能上涨 [6] 周期反转预期 - 石油石化和煤炭板块受益于全球能源紧平衡及油价上涨 [7] - 地缘政治因素可能推动避险资金流入能源板块 [7] 风险规避 - 高位科技股如半导体 消费电子估值偏高 北方华创5月下跌3.6% [8] - 微盘股流动性差 北证50上周暴跌6% 中证1000下跌1.26% [9] 操作策略 - 建议5成底仓 留现金等待回调抄底 [10] - 关注沪指能否放量突破3380点及北向资金是否连续三天净流入 [10]

5月市场回顾 - 5月市场先扬后抑，热点频繁切换且持续性差，板块轮动快，高位抱团股瓦解后缺乏明确赚钱效应 [1] - 热点包括华为鸿蒙、军工大飞机、磁悬浮压缩机、海陆空、军航运和金融、麦角硫因、重组、创新药等 [1] 6月市场风格展望 - 市场风格可能转向大盘绩优成长风格，核心资产盈利拐点率先出现 [1] 6月热点题材分析 低空经济 - 四川、山东等地出台支持政策，包括设立30亿元专项基金、规划超40万平方公里报备空域、建设400个数字化起降平台 [3] - 核心标的： - 无人机物流：顺丰控股、中无人机 [4] - eVTOL制造：亿纬锂能、光威复材 [4] - 基础设施：华测导航、海格通信 [4] AI与机器人 - AI领域技术突破，Anthropic推出Claude 4大模型，谷歌Gemini 2.5Pro在数学竞赛中表现优异，国产大模型如百度文心、科大讯飞星火持续优化 [5] - 核心标的： - AI算力：中科曙光、浪潮信息 [6] - 机器人硬件：绿的谐波、奥比中光 [6] - AI应用：中科创达、科大讯飞 [6] 6G技术标准启动 - 全球6G技术标准研究6月正式启动，中国主导研发进程，目标2029年完成首个版本技术规范 [6] - 核心标的： - 通信设备：中兴通讯、信科移动 [7] - 卫星互联网：中国卫通、中国卫星 [7] 半导体自主可控 - 美国升级对华半导体出口管制，撤销"AI扩散规则"并强化华为昇腾芯片制裁，刺激国产替代加速 [7] - 华为启动昇腾芯片产能倍增计划，国产EDA工具国产化率一周内提升至35% [7] - 核心标的： - 设备材料：中微公司、安集科技 [8] - 存储芯片：兆易创新、澜起科技 [8] - AI芯片：海光信息、寒武纪 [8] 美联储政策转向博弈 - 6月17-18日美联储议息会议将发布经济展望与点阵图，市场普遍预期2025年下半年启动降息 [8] - 核心标的： - 地产链：保利发展、东方雨虹 [9] - 黄金：山东黄金、赤峰黄金 [9] - 出口：立讯精密、巨星科技 [9] 事件驱动：政策会议与行业展会催化 - 三中全会预期：国企改革、新质生产力等政策红利释放预期升温，中字头建筑、建材在"一带一路"基建中受益 [10] - 苹果WWDC大会：预计发布iOS19、VisionOS 3及AI相关功能，消费电子、AR/VR或迎催化 [10] - 行业展会：武汉机器人系统与自动化工程国际会议、成都智能机器人与系统国际会议，机器人产业链（埃斯顿、汇川技术）或受关注 [10]

公司合并重组 - 海光信息拟通过换股方式吸收合并中科曙光 这是重组新规后的首单案例 两家公司股票自5月26日起停牌不超过10个交易日 [1] - 海光信息是算力芯片重要厂商 中科曙光是服务器龙头企业 双方主营业务在产业链上下游紧密关联 合并旨在抢抓信息技术产业发展机遇 [1] - 中科曙光是海光信息第一大股东 持股比例约28% 合并前已有紧密股权和业务联系 [1] 基金持仓情况 - 嘉实积极配置一年持有混合基金持有中科曙光426621股(占11.58%)和海光信息189689股(占10.96%) 合计持仓比例22.54% [3] - 嘉实信息产业股票发起式基金持有海光信息797565股(占9.76%)和中科曙光1645292股(占9.45%) 合计持仓比例19.21% [4][5] - 若两家公司股价均上涨20% 两只基金持仓市值或合计增加约5252.91万元 [6] 市场影响 - 合并重组事件通常引发股价波动 可能为持有相关股票的基金带来套利机会 [2] - 若市场认为合并方案对中科曙光股东有利 其股价可能短期上涨 带动基金净值提升 [5] - 2025年一季报显示 有2702.87万股基金机构持有海光信息 华夏基金、易方达基金、嘉实基金旗下多只产品持有 [9] 行业动态 - 此次合并是5月16日修订的《上市公司重大资产重组管理办法》后的首单 政策明确支持头部企业整合产业链 [1] - 半导体行业周期性强 合并后整合效果存在不确定性 基金经理可能提前减持以控制风险 [10]