收购事件与市场反应 - 宠物卫生用品出口龙头企业依依股份于10月26日发布公告，收购杭州高爷家100%股权 [3] - 收购复牌后，依依股份股价出现显著波动，复牌首日收于31.61元，单日跌幅达9.3%，随后股价持续下探，截至11月7日收盘进一步回落至28.61元 [3] - 市场反应的低迷反映出外界对此次收购存在分歧 [3] 高爷家与许翠花品牌表现 - 高爷家成立于2018年，以猫粮起家，其姐妹品牌“许翠花”于2022年推出木薯粉猫砂，成为网红品牌 [4] - 许翠花在2023年销售额超过7500万元，2024年销售额突破2.6亿元，同比增长247%，其猫砂销售额目标是在2025年达到10亿元 [4] - 2023年高爷家营收为3.02亿元，净利润308.37万元，净利率仅1%；2024年营收达4.6亿元，净利润1829.68万元，净利率提升至4% [5] - 许翠花猫砂定价处于国内最高价格带，双十一促销价为10.37元/公斤，高于福丸（8.6元/公斤）、pidan（9.11元/公斤）和petshy（6.6元/公斤）等竞品 [5] - 在2024年双十一期间，许翠花成为天猫木薯猫砂品类销量冠军，并在京东猫砂清洁品类销量位列前五 [1][4] 宠物用品行业竞争格局 - 在人口出生率下滑的背景下，宠物赛道已成为红海市场 [1] - 国内宠物行业竞争激烈，新品研发后普遍陷入价格战，甚至出现贴白牌现象，营销成本高昂 [7] - 行业内普遍面临“高价低毛利”困境，利润薄的原因包括原材料成本波动以及为保持存在感和冲击销量而进行的“烧钱”投流 [5][7] - 与国内激烈竞争不同，欧美、日本等成熟市场由大型日化集团和渠道商主导，市场格局稳定，价格战不激烈，利润空间更高 [7][8][10] 供应链整合与出海策略 - 对于猫砂等较重工业品，整合供应链与发挥规模效应是提升利润的关键，可通过生产流程精细化运营和优化运输路线来降低成本 [10] - 依依股份收购高爷家被视为资源互补，高爷家擅长品牌和市场前端，而依依股份在供应链上更具优势，有望为许翠花实现供应链整合升级 [10] - 国内宠物龙头出海主要采取两种策略：一是为海外零售商超做代工或贴牌，利润稳定但议价权弱；二是收购海外市场成熟品牌和工厂 [11] - 猫砂等基础品类的新品牌直接进入欧美日等成熟市场难度较大，难以与当地快消和渠道巨头竞争，宠物智能设备被视为更具潜力的出海机会点 [11]