核心观点 - 禾赛正凭借激光雷达技术专长，进军快速发展的人形机器人领域，其战略增长计划（Kosmo空间智能平台和机器人驱动模块）已开始创收，公司预计该业务将在2027年实现盈亏平衡 [2][3] 公司战略与机器人业务进展 - 禾赛已发展成为“面向机器人和物理AI的全栈基础设施平台”，赋予机器人观察、理解和行动的能力 [3] - 公司第二季度财报将本季度描述为加速进军机器人领域的“决定性里程碑” [3] - Kosmo空间智能平台将AI驱动的空间相机、AI算法、3D空间数据和云服务结合为统一系统，可将现实环境转化为可编辑、交互式的3D模型，应用于机器人、文化旅游、影视制作、游戏和广告等领域 [5] - 公司于7月交付了首批Kosmo原型机，已收到包括银河通用在内的几家人形机器人公司订单，正与200多个潜在合作伙伴洽谈，预计Kosmo将在2026年第三季度产生初步收入 [5] - 机器人驱动模块结合了精准控制、紧凑尺寸、高扭矩输出和可反向驱动性，与其他领先产品相比，体积缩小37%，提供约3倍的扭矩和功率密度 [6] - 驱动模块专用生产线已全面运营，第二季度末交付超过10,000台，出货范围从灵巧手扩展到全身应用，预计2027年出货量将达到10万级规模 [6] 财务表现与市场前景 - 第二季度营收达8.61亿元（1.27亿美元），净利润同比增长60%至7,100万元，连续第五个季度实现盈利 [3] - 公司预计战略增长计划业务将在2027年实现盈亏平衡 [2] - 摩根士丹利预计到2050年全球人形机器人累计采用量约10亿台，年度市场收入可能达7.5万亿美元 [6] - 摩根士丹利近期将今年中国人形机器人出货量预测上调至50,000台，几乎是此前预测28,000台的两倍 [6] - 公司去年率先实现4.36亿元的首次年度利润，成为同类企业中首家盈利的公司 [6] - 公司股票市销率为6.32倍，高于速腾聚创的4.87倍和图达通的0.70倍，后两家仍处于亏损状态 [6] 核心激光雷达业务 - 第二季度激光雷达出货量增长78.5%，达到628,275台，超过营收增长率 [7] - ADAS激光雷达出货量增长60%，达到485,904台，仍占主导地位 [7] - 用于机器人的激光雷达出货量激增193%，达到142,371台，正在迅速缩小差距 [7] - 行业趋势向L3级自动驾驶的多激光雷达配置发展，每辆L3级汽车预计需要3到6个激光雷达设备，每辆车将带来500到1,000美元之间的价值 [7] - 产品在4月北京车展上搭载于56款车型，包括吉利、凯迪拉克、奥迪、比亚迪、奇瑞、小米、理想、零跑和小马智行等品牌 [8] - 激光雷达产品被超过50家具身智能和机器人公司采用 [8] - 公司开发了名为Picasso的单光子雪崩二极管系统级芯片，被视为下一代激光雷达产品的“大脑”，现已具备量产条件，搭载该技术的激光雷达装置处于客户验证阶段 [8] - 花旗、高盛和摩根士丹利等投行均给予“买入”评级，施罗德、先锋领航、富达和贝莱德等机构持股比例均超过1% [8]