行业市场地位与份额 - 禾赛科技在中国乘用车前装标配前向主激光雷达领域市场份额超过40%，高工数据显示其超40%，盖世数据显示其年度市占率达41.35%，单月最高突破47%，连续四个季度市占率第一[1] - 2025年中国乘用车市场主激光雷达总装机量为275.6万台，禾赛贡献114.3万台，装机量是行业第二名的近1.5倍、第三名的近2倍[1] - 禾赛激光雷达总装机量已连续5年翻番，在中国乘用车市场装机量同比提升近3倍[1] 行业渗透率与发展阶段 - 2025年新能源乘用车销量为1248万辆，搭载激光雷达车型销量为258万辆，激光雷达渗透率达21%，单月最高达28%[14] - 2025年11月至12月，激光雷达在整个乘用车市场的渗透率达17%-19%，首次跨越16%的“鸿沟临界点”，标志着技术从早期市场进入主流市场[14] - 行业预测至2030年，激光雷达在新能源车中的渗透率有望提升至56%[14] 公司产品与技术实力 - 爆款产品ATX开启交付首年装机量即突破100万台，成为行业内首款达成此里程碑的产品[19] - ATX焕新版已累计获得多家头部车企超400万台订单，计划于2026年4月启动量产交付[19] - 公司在激光雷达领域全球公开专利总量持续保持行业第一，截至2025年底在全球已累计获得2071项授权专利及申请[19] - 在单光子探测器（SPAD/SiPM）、VCSEL发射器及APD探测器三大关键器件的专利数量上全部全球第一，其中SPAD/SiPM相关专利数是行业第二名博世的2倍，是其他激光雷达同行企业的最高40倍[19] 公司产能与生产布局 - 禾赛已将年产能从2025年的200万台翻倍至2026年的400万台[20] - 稳步推进泰国曼谷新工厂建设，预计2027年初投产[20] - 自建的高自动化激光雷达生产线核心工序自动化率100%，每10秒下线一台激光雷达[20] 公司客户与交付情况 - 已获38家汽车品牌超过150款车型的量产定点，覆盖中国销量前十的全部汽车品牌，并已斩获前两大ADAS客户2026年全系车型定点合作[21] - 已获得多家海内外头部车企的L3定点，其中ETX+FTX“主雷达+补盲雷达”组合方案已落地首个乘用车量产定点，计划2026年底启动量产[21] - 2025年全年激光雷达全球总交付量突破160万台，其中ADAS产品交付约140万台，机器人产品交付超20万台，历史累计交付量已超过240万台[21] 行业价值与趋势 - 激光雷达作为核心三维感知传感器和安全部件，跟随NOA及AEB等功能普及，逐步成为汽车的“隐形安全气囊”[9] - 相比纯视觉方案，搭载激光雷达的车辆可降低90%的高速致命事故风险，并减少30%的常规交通事故[9] - 随着L3级自动驾驶功能进入量产元年，行业对安全冗余需求提升，推动迈向“多雷达”感知时代（单车3-6颗激光雷达）[21]

行业定义与分类 - 激光雷达是一种通过发射激光束探测目标位置、速度等特征量的雷达系统，是一种高精度、高时空分辨率的主动遥感工具 [1] - 按工作体制可分为多普勒、合成孔径成像、差分吸收、相控阵等类型 [3] - 按载荷平台可分为便携式、地基、车载、机载、船载、星载和弹载等类型 [3] - 按工作介质可分为固体、气体、半导体、二极管泵浦固体等类型 [3] - 按有无机械旋转部件可分为机械式和固态激光雷达 [3] 产业链剖析 - 上游主要为构成激光器、探测器等组件的原材料，包括有色金属、激光材料、导航芯片、FPGA芯片、模拟电路等 [5] - 下游应用市场主要分为车联网、无人驾驶领域和测绘领域，同时在军事、科研等非民用领域也有所发展 [5] - 上游代表性企业包括瑞波光电、紫光集团、杨杰电子等零部件制造企业 [8] - 中游代表性企业包括禾赛、万集科技等 [8] 行业发展历程 - 2000年以前，行业处于起步阶段，车载领域应用有限 [10] - 21世纪以来，系统架构从单线扫描发展到多线扫描，环境三维重建优势被认可，基于激光雷达的避障与导航技术在无人驾驶中得到发展 [10] - 2016年后，在汽车产业“新四化”驱动下，随着无人驾驶行业高速发展，激光雷达行业进入迅速发展期 [10] - 1980-1990年代：商业化技术起步，单线扫描式激光雷达出现，主要应用于早期无人驾驶项目 [11] - 2000-2010年代早期：高线数激光雷达开始用于无人驾驶避障和导航，市场主要为国外厂商主导 [11] - 2016年-2018年：国内厂商入局，技术水平赶超国外厂商，技术方案呈现多样化，下游开始有商用化项目落地 [11] - 2019年至今：市场发展迅速，产品性能持续优化，应用领域持续拓展，技术朝向芯片化、阵列化发展，境外公司迎来上市热潮，巨头公司加入市场竞争 [11] 行业政策背景 - 自2013年以来，国家多部门陆续印发支持、规范激光雷达行业的发展政策 [13] - 2025年9月，工信部发布《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》(征求意见稿)，首次将激光雷达纳入智能网联汽车组合驾驶辅助系统的强制国标体系，明确其可靠性是关键部分，并强化其在隧道等易失效场景的感知性能要求 [14] - 2024年7月，自然资源部发布《关于加强智能网联汽车有关测绘地理信息安全管理》，规范了激光雷达在智能网联汽车中的测绘数据管理 [14] - 2024年1月，工信部等七部门发布《关于推动未来产业创新发展的实施意见》，提出突破高端装备产品，激光雷达作为关键感知部件受益 [14] - 2023年12月，商务部、科技部修订《中国禁止出口限制出口技术目录》，新增激光雷达系统为限制出口技术，但参数要求远超民用车载产品，不影响车载激光雷达企业出口业务 [14] - 2020年8月，国家发改委等发布《鼓励外商投资产业目录(2020年版)(征求意见稿)》，新增了与L3/L4/L5自动驾驶相关的激光雷达等硬件制造 [15] - 2020年11月发布的《智能网联汽车技术路线图（2.0版）》制定了发展目标：2020-2025年PA、CA级智能网联车销量占总销量超过50%，HA级开始进入市场；2026-2030年PA、CA级销量占比超过70%，HA级占比达20%，C-V2X终端新车装配率基本普及；2031-2035年各类网联式高度自动驾驶车辆广泛运行 [16][17] 行业发展现状 - 2024年中国激光雷达市场规模约139.6亿元，2021-2024年间复合年增长率接近300% [17] 行业竞争格局 - 从企业营收看，2025年前三季度，禾赛科技营收最高，速腾聚创排名第二，营收为11.9亿元 [20] - 从区域分布看，中国激光雷达企业主要分布在东南沿海地区，以广东和江苏为代表，截至2025年11月28日，广东共有相关企业500余家，江苏则有超过400家 [22][23] 行业发展前景及趋势 - 行业将呈现技术和市场规模持续稳定增长的趋势，主要发展方向包括固态化、数字化、渗透率上升与软硬件结合 [26] - **固态化成终极方向，半固态先稳守主流**：行业正形成“机械式退场、半固态主导、固态崛起”的格局，半固态方案因技术成熟度与成本平衡优势成为车企首选，全固态路线前景广阔但尚未大规模量产，禾赛新一代固态产品通过芯片集成使零部件减少66%，生产时间缩短95% [27] - **数字化架构推动性能跃升**：行业竞争转向芯片自研与系统集成能力之争，数字化架构大幅简化核心器件，例如速腾聚创仅需两款核心芯片就能完成传统模拟架构七款器件的功能，其数字激光雷达线数性能可达模拟产品的10倍以上，性能持续突破，如速腾聚创EM4测距可达600米，禾赛AT1440达到1440线 [27] - **车载市场向中低端车型全面渗透**：芯片自研推动成本大幅下降，激光雷达单价从早期数万美元降至如今200美元左右，15万元级车型已逐步具备搭载能力，20-25万元车型成为销量主力，随着2025年成本优化和L3级车型渗透率上升，车载激光雷达将从高端配置变为中低端车型常规选项 [27] - **软硬件结合成为提升竞争力的重要手段**：前沿厂商已在研究算法与硬件搭配，形成整体方案出售给客户 [27]

节目预告与核心议题 - 节目《两说》将于2月11日22:30在东方卫视首播，并于2月14日22:00在第一财经播出 [1][3] - 节目内容聚焦2026年达沃斯论坛，汇集专家学者和企业家的观点 [1] 宏观环境与地缘政治 - 加拿大总理马克·卡尼认为，世界正经历一场痛苦的断裂而非转型 [1] - 当前环境特征是大国竞争加剧、地缘冲突不断、国际组织影响力减弱 [1] - 中国被视为多变环境中的稳定力量，其角色受到关注与期待 [1] 中国企业国际化发展 - 在暗流涌动的国际市场环境中，中国企业出海需做好准备以行稳致远 [1] 人工智能技术与市场 - 人工智能被视作当前世界变革中的重要力量 [1] - 市场关注人工智能的资产价值和短期潜力是否被高估 [1] 出席嘉宾与机构 - 节目嘉宾包括禾赛科技联合创始人兼CEO李一帆 [3] - 节目嘉宾包括麦肯锡中国区主席倪以理 [3] - 节目嘉宾包括瑞银财富管理全球首席投资总监马克·海 [3]

港股市场整体表现 - 港股三大指数集体上涨 恒生指数收盘涨0.31%或83.23点至27266.38点 成交额2172.18亿港元 恒生国企指数涨0.28%至9268.18点 恒生科技指数涨0.9%至5499.99点 盘中一度涨超1% [1] - 建银国际首席经济学家判断 港股估值修复已基本到位 投资逻辑正从“估值修复”转向“新质生产力”的估值重估 2026年新兴市场资金对中国资产的偏好已形成共识 但欧美长线资金回流仍需基本面实质性改善配合 [1] 蓝筹股与权重股表现 - 小米集团-W股价涨4.27%至37.1港元 成交额82.59亿港元 为恒指贡献44.59点 公司创始人雷军在小年夜直播中介绍 新一代SU7汽车将从2月13日起陆续进店展示 [2] - 创科实业股价涨4.9%至119.9港元 贡献恒指13.18点 领展房产基金股价涨3.83%至36.88港元 贡献恒指5.62点 [2] - 中国人寿股价跌3.94%至34.12港元 拖累恒指16.82点 申洲国际股价跌2.22%至63.8港元 拖累恒指1.93点 [2] 行业与热门板块动态 - 大型科技股涨跌不一 腾讯跌0.54% 阿里巴巴跌0.25% 小米涨超4% [3] - 黄金等有色金属股全天强势 紫金黄金国际大涨9.06% 灵宝黄金涨7.75% 佳鑫国际资源涨11.22% 力勤资源涨7.49% 金力永磁涨4.95% [3] - 建材水泥股走高 中国建材涨超11% 汽车股表现活跃 比亚迪股份涨超3% [3] - 稳定币概念股走高 香港计划下个月发放稳定币牌照 [3] - 影视股 芯片股 保险股等普遍回落 [3] 商品市场与政策驱动 - 美国数据疲软点燃降息预期 叠加地缘事件影响 黄金站稳5000美元大关 市场等待美国1月非农就业报告 [4] - 镍价连续第四天上涨 印尼能源与矿产资源部发布2026年镍矿RKAB配额 本年度获批产量仅为2.6亿至2.7亿吨 [4] - 近期钨价持续上涨 国内65%黑钨精矿报价为69.7万元/吨 较前一交易日上涨7000元/吨 [4] - 香港特区行政长官表示 香港作为全球Web3和加密货币创新中心的地位日益提升 金管局正积极处理稳定币牌照申请 相信首批牌照将于下个月发放 [5] 指数调整与相关个股 - MSCI公布2026年2月指数季度调整结果 将于2月27日收盘后生效 MSCI中国指数新增37只股份及剔除16只股份 [5] - 涉及港股新增包括禾赛 小马智行及商汤 长飞光纤光缆 调出标的涉及部分传统地产 金融和汽车行业 [5] - 相关个股表现活跃 禾赛-W涨7.89% 商汤-W涨2.87% 小马智行-W涨2.6% [5] 异动个股及原因 - 乐欣户外股价再度飙升53.35%至38港元 公司为全球最大的钓鱼装备制造商 2024年市场份额为23.1% [6] - 建滔系股价全天走高 建滔积层板涨11.52% 建滔集团涨4.64% 东莞证券认为 AI算力加大提升高端覆铜板需求 产品涨价驱动覆铜板2025年业绩高速增长 预计调价趋势有望延续 [6] - 电视广播发布盈喜 股价涨7.8% 预计2025财年将取得超过3.5亿港元的EBITDA 2024财年为2.95亿港元 并预计本年度将取得公司股东应占溢利超过5000万港元 2024财年为股东应占亏损4.91亿港元 [7] - 裕元集团股价跌7.13% 公司公告2026年1月综合经营收益净额达7.05亿美元 同比下降12.5% 其中零售附属公司宝胜国际以人民币计算的经营收益净额17.48亿元人民币 同比下降32.5% [8] - 中芯国际绩后股价跌2.17% 高盛指出 公司管理层指引今年首季收入将按季持平 首季毛利率指引维持18%至20% 略低于该行及市场预期 针对全年 管理层预期收入增长将高于可比同业平均水平 资本支出按年持平 [9]

公司股价与市场动态 - 2月11日，禾赛-W(2525.HK)股价大涨近8%，收报216.2港元 [1] - 公司获纳入MSCI中国指数，该变动将于2月27日收市后生效 [1] - 里昂首次覆盖禾赛科技，给予“跑赢大市”评级，目标价为246.4港元 [1] 公司行业地位与运营表现 - 禾赛科技凭借2024年营收已成为全球第一大激光雷达供应商 [1] - 公司月产能与交付量均超过20万台 [1] - 公司正进行全球业务扩张，今年在欧盟及东南亚等地预计将创造新的增长机会 [1] 行业发展趋势 - 激光雷达正逐步成为智能汽车的标准安全配置 [1] - 多激光雷达方案在领航辅助驾驶与自动驾驶市场成为主流 [1] - 行业激光雷达装车量呈现增长趋势 [1]

公司股价与市场动态 - 禾赛-W股价大涨近8%至216.2港元 [1] - 公司获纳入MSCI中国指数，变动将于2月27日收市后生效 [1] 行业地位与业务表现 - 禾赛科技凭借2024年营收已成为全球第一大激光雷达供应商 [1] - 公司月产能与交付量均超过20万台 [1] - 激光雷达正逐步成为智能汽车的标准安全配置 [1] - 多激光雷达方案在领航辅助驾驶与自动驾驶市场成为主流 [1] 增长前景与机构观点 - 里昂预期公司将凭借行业领导地位与大规模量产能力，充分受益于激光雷达装车量的增长趋势 [1] - 公司今年在欧盟及东南亚等地的全球业务扩张预计将创造新的增长机会 [1][3] - 里昂首次覆盖禾赛科技并给予“跑赢大市”评级，目标价为246.4港元 [3]

公司股价表现与市场反应 - 2月11日早盘，禾赛-W股价一度上涨近8% [1][2] - 股价最高触及216.2港元/股 [1][2] - 截至10时22分，股价报214.2港元/股，涨幅为6.99% [1][2] 指数调整事件 - 国际指数编制公司MSCI于2026年2月11日公布了其指数季度调整结果 [1][2] - 本次调整将于2026年2月27日收盘后生效 [1][2] - 在MSCI中国指数中，本次共新增37只股票，剔除16只股票 [1][2] - 禾赛-W被纳入MSCI中国指数的新增股份名单 [1][2]

公司股价与市场表现 - 禾赛-W（02525）早盘高开逾7%，截至发稿，股价上涨7.19%，报214.60港元，成交额3320.41万港元 [1][5] - 公司股价上涨的直接催化剂是，国际指数编制公司MSCI宣布将其纳入MSCI中国指数，该调整将于2026年2月27日收盘后生效 [1][5] 行业地位与业务进展 - 根据里昂发布的研报，禾赛科技凭借2024年营收已成为全球第一大激光雷达供应商 [1][5] - 公司月产能与交付量均超过20万台 [1][5] - 激光雷达正逐步成为智能汽车的标准安全配置，且多激光雷达方案在领航辅助驾驶与自动驾驶市场成为主流 [1][5] 增长前景与催化剂 - 里昂预期，公司将凭借其行业领导地位与大规模量产能力，充分受益于激光雷达装车量的增长趋势 [1][5] - 被纳入MSCI中国指数是重要的市场认可，预计将吸引更多机构投资者的关注和资金流入 [1][5]

公司股价与市场动态 - 禾赛-W股价高开逾7%，截至发稿涨7.49%，报215.2港元，成交额806.13万港元 [1] - 公司被纳入MSCI中国指数，该调整将于2月27日收盘后生效 [1] 行业地位与业务表现 - 禾赛科技凭借2024年营收已成为全球第一大激光雷达供应商 [1] - 公司月产能与交付量均超过20万台 [1] - 激光雷达正逐步成为智能汽车的标准安全配置 [1] - 多激光雷达方案在领航辅助驾驶与自动驾驶市场成为主流 [1] 增长前景与竞争优势 - 公司预期将凭借其行业领导地位与大规模量产能力，充分受益于激光雷达装车量的增长趋势 [1]

公司股价与市场表现 - 禾赛-W(02525)股价高开逾7%，截至发稿时上涨7.49%，报215.2港元，成交额为806.13万港元 [1] 指数纳入与市场地位 - 国际指数编制公司MSCI在2026年2月的季度调整中，将禾赛新增纳入MSCI中国指数，该调整将于2月27日收盘后生效 [1] - 根据里昂研报，禾赛科技凭借2024年营收已成为全球第一大激光雷达供应商 [1] - 公司月产能与交付量均超过20万台 [1] 行业趋势与公司前景 - 激光雷达正逐步成为智能汽车的标准安全配置 [1] - 多激光雷达方案在领航辅助驾驶与自动驾驶市场成为主流 [1] - 预期公司将凭借其行业领导地位与大规模量产能力，充分受益于激光雷达装车量的增长趋势 [1]