报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告核心观点 - 看好下半年行业迎来装机旺季并带动公司业绩逐步释放，新产品突破及海外渗透率持续提升下中长期成长性可期 [4] 业绩简评 - 2026年上半年实现营收12.6亿元，同比增长8.9% [2] - 2026年上半年实现归母净利润1.43亿元，同比下降24% [2] - 2026年二季度实现营收6.91亿元，同比下降2.8%，环比增长22.5% [2] - 2026年二季度实现归母净利润0.74亿元，同比下降43.5%，环比增长9.1% [2] - 同比承压主要受去年上半年政策影响抢装形成的高基数影响 [2] 经营分析 - 上半年风电轴类业务实现营业收入8.14亿元，同比下降6.4%，毛利率24.5%，同比下降1.0个百分点，预计主要受上半年出货下降及产品结构切换影响 [2] - 其他精密轴类产品实现收入2.65亿元，同比提升45.6%，毛利率27.2%，同比下降7.0个百分点，主要受新投产的1.5万吨压机产能利用率较低单位固定费用增加及机加工能力不足委外成本上升影响 [2] - 随着新领域新产品开发持续加强，看好后续其他精密轴类产品盈利实现修复 [2] 新领域新产品拓展 - 随着1.5万吨压机产能持续释放，自由锻件产品应用进一步向船舶海工、能源电力装备以及大型水泥矿山设备等高端领域延伸 [3] - 报告期内完成电网稳压核心设备转子轴等电网装备领域高端锻件的订单签订 [3] - 成功开发核废料处理领域客户，核乏料罐产品已签署订单并积极推进小批量交付 [3] - 高附加值产品占比稳步提升 [3] 海外市场拓展 - 上半年实现海外收入3.68亿元，同比下降16.1%，预计主要受短期要货节奏影响 [3] - 上半年海外市场持续取得突破，和主要欧美大客户的合作关系进一步加强 [3] - 截至半年报披露，已完成维斯塔斯铸造产品供应商认证 [3] - 恩德铸造产品已完成样件交付，进入试装验证阶段 [3] - 西门子歌美飒海上大兆瓦风机主轴等产品的合作规模持续扩大 [3] - 中长期渗透率有望持续提升 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.1亿元、5.3亿元、6.4亿元 [4] - 对应当前PE分别为15倍、12倍、10倍 [4] - 预测2026-2028年营业收入分别为28.79亿元、32.77亿元、36.52亿元 [8] - 预测2026-2028年营业收入增长率分别为15.66%、13.80%、11.46% [8] - 预测2026-2028年归母净利润增长率分别为30.09%、29.08%、21.77% [8] - 预测2026-2028年摊薄每股收益分别为1.257元、1.623元、1.976元 [8] - 预测2026-2028年ROE(归属母公司)(摊薄)分别为6.08%、7.27%、8.14% [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告核心观点 - 看好下半年行业迎来装机旺季并带动公司业绩逐步释放，新产品突破及海外渗透率持续提升下中长期成长性可期 [4] 业绩简评 - 2026年上半年实现营收12.6亿元，同比增长8.9% [2] - 2026年上半年实现归母净利润1.43亿元，同比下降24% [2] - 2026年二季度实现营收6.91亿元，同比下降2.8%，环比增长22.5% [2] - 2026年二季度实现归母净利润0.74亿元，同比下降43.5%，环比增长9.1% [2] - 同比承压主要受去年上半年政策影响抢装形成的高基数影响 [2] 经营分析 - 受去年同期高基数及产能利用率不足影响，短期盈利有所承压 [3] - 上半年风电轴类业务实现营业收入8.14亿元，同比下降6.4%，毛利率24.5%，同比下降1.0个百分点 [3] - 预计主要受上半年出货下降及产品结构切换影响 [3] - 其他精密轴类产品实现收入2.65亿元，同比提升45.6%，毛利率27.2%，同比下降7.0个百分点 [3] - 主要受新投产的1.5万吨压机产能利用率较低单位固定费用增加及机加工能力不足委外成本上升影响 [3] - 看好后续其他精密轴类产品盈利实现修复 [3] 新领域新产品拓展 - 随着1.5万吨压机产能持续释放，自由锻件产品应用进一步向船舶海工、能源电力装备以及大型水泥矿山设备等高端领域延伸 [3] - 报告期内完成电网稳压核心设备转子轴等电网装备领域高端锻件的订单签订 [3] - 成功开发核废料处理领域客户，核乏料罐产品已签署订单并积极推进小批量交付 [3] - 高附加值产品占比稳步提升 [3] 海外业务 - 上半年实现海外收入3.68亿元，同比下降16.1%，预计主要受短期要货节奏影响 [3] - 上半年海外市场持续取得突破，和主要欧美大客户合作关系进一步加强 [3] - 已完成维斯塔斯铸造产品供应商认证 [3] - 恩德铸造产品已完成样件交付，进入试装验证阶段 [3] - 西门子歌美飒海上大兆瓦风机主轴等产品合作规模持续扩大 [3] - 中长期渗透率有望持续提升 [3] 盈利预测与估值 - 预计2026-2028年归母净利润分别为4.1亿元、5.3亿元、6.4亿元 [4] - 对应当前PE分别为15倍、12倍、10倍 [4] - 2026-2028年营业收入预测分别为28.79亿元、32.77亿元、36.52亿元 [8] - 2026-2028年归母净利润增长率预测分别为30.09%、29.08%、21.77% [8] - 2026-2028年摊薄每股收益预测分别为1.257元、1.623元、1.976元 [8]