公司财务表现 - 2025年半年度利润下滑核心原因为期间费用阶段性上涨 主要源于为风电增速器战略业务长期发展进行前瞻性人员储备 [1] - 报告期内支付给职工以及为职工支付的现金达8,153.33万元 较上年同期大幅增长75.45% [1] - 随着工厂产能爬坡和规模化生产实现 毛利率有望提升 费用投入效益显现 整体利润水平预计改善 [1] 产能建设进展 - 截至2025年8月29日 公司对风电增速器智慧工厂累计实际投入金额达123,120.81万元 [2] - 工程土建施工已完成 一期处于建设期关键阶段 生产设备基本到厂 建设进展顺利 [2] - 公司正加快设备联机调试 验证产线工艺 储备运营人才 [2] 产能释放情况 - 风电增速器智慧工厂（一期）处于产能爬坡初期 受生产团队操作熟练度待提升、产线环节需优化衔接、部分设备仍在调试校准等因素影响 [2] - 后续产能将遵循"稳步爬坡、逐步释放"节奏推进 [2] 产品竞争力与毛利率展望 - 预计毛利率将因产品附加值和规模效应降本两个核心维度明显提升 [2] - 风电增速器作为风力发电机组核心部件具有单台价值高、产品附加值高的特点 [2] - 产能提升可摊薄固定成本 对整体毛利率拉动作用将逐步显现 [2] - 产品具有啮合平稳、噪声小、密封性能好等优势 得益于领先技术与工艺 包括齿轮采用优质合金钢材料及先进热处理工艺 加工精度高 铸件采用耐低温冲击材料 [2] 投资者关系活动 - 2025年8月30日通过线上会议形式接受天风证券、华西证券、华泰证券等33家机构调研 [1] - 公司副总裁、董事会秘书周建林接待来访机构 介绍公司成长历程、主营业务、核心产品及2025年半年度报告主要情况 [1]

财务表现 - 2025年上半年利润同比下滑 核心原因为期间费用阶段性上涨 [2] - 支付给职工及为职工支付的现金达8153.33万元 较上年同期增长75.45% [2] - 费用增长源于为风电增速器业务进行前瞻性人员储备 [2] 产能建设 - 风电增速器智慧工厂累计实际投入金额达123,120.81万元 [3] - 工程土建施工已全部完成 生产设备基本到厂 [3] - 工厂处于建设期关键阶段 正推进设备联机调试 [3] 生产进展 - 工厂处于产能爬坡初期 存在三方面制约因素：操作熟练度待提升/产线衔接待优化/设备调试校准中 [3] - 产能将遵循"稳步爬坡、逐步释放"节奏推进 [3] - 正针对生产操作、技术研发、质量管控等关键岗位实施专项培训计划 [3] 产品优势 - 增速器具有啮合平稳、噪声小、密封性能好、效率高、重量轻、成本低等优势 [4] - 齿轮精度达外齿轮5级/内齿轮7级 关键部位加工精度达5级 [4] - 采用渗碳淬火、感应淬火、氮化等热处理工艺提升耐磨性和疲劳寿命 [4] 盈利展望 - 投产后毛利率预计明显提升 因产品附加值高且具规模效应 [3][4] - 单台价值高 被誉为"风电装备制造业王冠上的宝石" [3] - 智能化产线可提升加工精度和合格率 规模生产可摊薄固定成本 [4]

交易概述 - 汇金股份拟通过现金收购和表决权受让方式获得库珀新能不低于51%表决权 预计构成重大资产重组但股票不停牌 [2] - 具体方案为收购20%股权并受让不少于31%表决权 交易采用现金方式且不涉及发行股份 不构成关联交易及控制权变更 [3] - 交易尚处于筹划阶段 具体细节仍需进一步论证与协商 [3] 标的公司基本面 - 库珀新能为风电塔筒内部设备及智能装备研发制造商 系新三板挂牌的国家级专精特新"小巨人"企业 [4] - 2022-2024年营收分别为4.45亿元/4.05亿元/3.91亿元 归母净利润分别为1781.09万元/4083.09万元/5109.04万元 [4] - 2025年上半年营收1.22亿元(同比下降16.92%) 净利润1497.41万元(同比增长22.85%) 利润增长主因成本费用降幅大于收入降幅 [6] 收购方经营状况 - 汇金股份主营智能制造/信息化系统集成/数据中心及供应链业务 近三年累计亏损约8亿元 [7] - 2025年上半年营收8093.88万元(同比下降32.99%) 亏损3545.98万元但同比减亏 营收下滑主因供应链业务出表及金融机具需求萎缩 [9] - 公司总市值87.54亿元 最新股价16.55元/股 [10] 战略动机 - 公司通过并购切入风电赛道 旨在提升业务规模与盈利水平 增强抗风险能力与核心竞争力 [7] - 标的公司盈利能力稳定 可为连续三年亏损的收购方提供新业绩增长点 [4][7]

交易概述 - 汇金股份拟通过现金收购及表决权受让方式获得库珀新能不低于51%表决权 构成重大资产重组[2][5] - 具体方案为收购20%股权并受让不少于31%表决权 交易完成后库珀新能将成为控股子公司并纳入合并报表范围[5] - 交易采用现金方式 不涉及发行股份 不构成关联交易且不会导致上市公司控制权变更[7] 标的公司情况 - 库珀新能主营风电塔筒内部设备及风电建设智能装备的研发、生产和销售 系新三板挂牌企业[7][8] - 公司为天津市"专精特新"企业及国家级专精特新"小巨人"企业 股权结构集中（控股股东于春生持股94.29%）[7][8] - 2022-2024年营收分别为4.45亿元、4.05亿元、3.91亿元 归母净利润分别为1781.09万元、4083.09万元、5109.04万元[8] - 2025年上半年营收1.22亿元（同比下降16.92%） 净利润1497.41万元（同比增长22.85%） 利润增长主因成本费用降幅大于收入降幅[10] 收购方背景 - 汇金股份主营业务含智能制造、信息化系统集成及数据中心业务 近三年连续亏损累计约8亿元[13] - 2025年上半年营收8093.88万元（同比下降32.99%） 净利润-3545.98万元（同比减亏） 营收下滑主因供应链业务出表及金融机具市场需求萎缩[15] - 公司当前总市值87.54亿元 股价16.55元/股（公告日涨幅6.43%）[16] 战略动机 - 通过并购进入风电赛道 旨在提升业务规模与盈利水平 增强抗风险能力及核心竞争力[12] - 应对主营业务业绩压力 寻找新的业绩增长点[13]

产品技术突破 - 公司完全自主研制全球最大26兆瓦级海上风电机组 刷新全球已安装风机单机容量和叶轮直径双项纪录 [1] - 机组由超过3万个零部件构成 供应链实现完全自主可控 核心部件包括发电机/叶片/轴承/电控系统达到世界领先水平 [3] - 机组单机容量覆盖20兆瓦至26兆瓦 可满足不同风区和海域项目需求 [3] 性能参数表现 - 风轮扫风面积达7.7万平方米 相当于10.5个标准足球场大小 [3] - 满发状态下每转一圈可发电62度 在年平均10米/秒风速下年发电量达1亿度 [3] - 单台机组年发电量可满足5.5万户家庭年用电需求 节约标准煤3万余吨 减少二氧化碳排放8万余吨 [3] 行业影响意义 - 标志着高端装备制造实现新跨越 为全球海上风电发展树立新标杆 [1] - 产品在东营风电装备测试认证创新基地成功吊装 体现产业协同发展能力 [1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入7.15亿元 同比增长23.2% [1] - 归母净利润8156.17万元 同比增长143.18% [1] - 第二季度营业总收入3.77亿元 同比增长9.65% [1] - 第二季度归母净利润3954.99万元 同比增长86.55% [1] - 毛利率26.16% 同比提升38.95% [1] - 净利率11.41% 同比提升97.73% [1] - 每股收益0.08元 同比增长145.48% [1] 成本控制 - 销售费用、管理费用、财务费用总计2975.65万元 [1] - 三费占营收比4.16% 同比下降14.75% [1] 资产质量 - 每股净资产3.02元 同比增长3.91% [1] - 每股经营性现金流0.12元 同比下降37.66% [1] - 现金资产状况非常健康 [2] - 应收账款与利润比率达2002.5% 需重点关注 [3] 历史回报表现 - 2024年ROIC为1.51% 资本回报率不强 [2] - 2024年净利率2.47% 产品附加值不高 [2] - 近10年ROIC中位数4.27% 投资回报较弱 [2] - 2018年ROIC为-1.16% 为历史最差水平 [2] - 上市以来13份年报中出现1次亏损 [2] 业务驱动因素 - 公司业绩主要依靠研发驱动 [2]

收购方案 - 公司拟以现金方式通过股权受让取得库珀新能源股份有限公司20%股权 [1] - 库珀新能股东于春生通过委托或让渡不少于31%表决权的方式保证公司拥有标的公司表决权比例不低于51% [1] - 具体收购方案和收购比例待进一步论证和协商 [1] 交易影响 - 交易完成后库珀新能将成为公司控股子公司 [1] - 本次交易预计构成重大资产重组 [1] - 公司股票不停牌 [1] 标的公司业务 - 库珀新能主要从事风电塔筒内部设备和风电建设智能装备的研发、生产和销售 [1]

财务表现 - 客户合约收入99.79亿元 同比下降1.8% [1] - 公司拥有人应占亏损1.36亿元 同比收窄74.3% [1] - 每股基本亏损0.083元 [1] 业务运营 - 销售收入同比下降 主要因贸易业务自2024年11月起暂停 [1] - 风电齿轮传动设备销售实现上升 [1]

财务表现 - 客户合约收入99.79亿元，同比下降1.8% [1] - 公司拥有人应占亏损1.36亿元，同比收窄74.3% [1] - 每股基本亏损0.083元 [1] 业务变动 - 贸易业务自2024年11月起暂停导致销售收入下跌 [1] - 风电齿轮传动设备销售上升部分抵消贸易业务暂停影响 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 海风交付加速推动业绩高增长 2025年上半年营业收入20.30亿元 同比增长461.08% 归母净利润2.05亿元 同比增长90.61% [6] - 盈利能力显著提升 上半年毛利率达17.04% 同比提升15.16个百分点 单二季度毛利率17.59% 同比提升17.36个百分点 [6] - 在手订单充足 截至报告期末未履行订单金额达45.33亿元 生产基地布局完善 保障未来交付能力 [6] 财务表现 - 营收高速增长 2025年上半年营业收入20.30亿元 其中第二季度15.93亿元 同比增长570.63% [6] - 利润大幅提升 上半年归母净利润2.05亿元 第二季度1.41亿元 同比增长315.82% [6] - 分产品表现优异 塔筒业务收入2.92亿元(增长124.14%) 毛利率11.91%(提升18.39pct) 桩基业务收入15.64亿元(增长1092.63%) 毛利率16.30%(提升10.79pct) 导管架业务收入1.36亿元(增长84.94%) 毛利率19.44%(提升23.19pct) [6] 盈利预测 - 维持2025-2026年预测 新增2027年预测 预计2025-2027年归母净利润分别为7.25亿元 11.09亿元 14.26亿元 [6] - 对应每股收益分别为3.34元 5.10元 6.56元 [6] - 估值水平 2025-2027年市盈率分别为23倍 15倍 12倍 [6] 业务展望 - 海风规模化开工推动产品加速交付 制造业实现量利齐增 [6] - 生产基地布局完善 拥有海力海上 海力装备 海恒设备 海力风能 山东东营 威海乳山 江苏启东等多个生产基地 [6] - 新增基地建设 江苏滨海 浙江温州 广东湛江 江苏启东二期等基地在规划建设中 [6]