报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关税潜忧仍在，EUA高位回落，一级拍卖价格和二级EUA期货结算价均下跌，暂无新增利多和利空因素，需关注欧洲议会对欧盟 - 美国贸易协议的重新审议以及北海涡轮机部署目标 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情 - 一级拍卖价格86.4欧元/吨，较之前下跌1.27%，投标覆盖比1.48 [2] - 二级EUA期货结算价87.13欧元/吨，较之前下跌1.44%，成交3.70万手 [2] - EUA现货结算价85.23欧元/吨，较之前下跌1.42%，现货成交量1799手 [3] 策略 - 利多：暂无新增 [2] - 利空：暂无新增 [2] 核心逻辑 - 欧洲议会下周将重新审议欧盟 - 美国贸易协议 [2] - 欧洲同意大幅提升北海涡轮机部署，目标为到2050年达到100吉瓦 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关税潜忧仍在，EUA高位回落，一级市场拍卖价格与二级市场EUA期货结算价均下跌，市场暂无新增利多和利空因素，但存在欧洲议会重新审议贸易协议、提升北海涡轮机部署等情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情 - 一级市场拍卖价格86.4欧元/吨，较之前下跌1.27%，投标覆盖比1.48 [2] - 二级市场EUA期货结算价87.13欧元/吨，较之前下跌1.44%，成交3.70万手，较之前增加0.93万手 [2] 策略 - 利多方面暂无新增 [2] - 利空方面暂无新增 [2] 核心逻辑 - 欧洲议会下周将重新审议欧盟 - 美国贸易协议 [2] - 欧洲同意大幅提升北海涡轮机部署，目标到2050年达到100吉瓦 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关税潜忧下EUA高位回落，一级拍卖价格86.4欧元/吨（-1.27%）投标覆盖比1.48，二级EUA期货结算价87.13欧元/吨（-1.44%）成交3.70万手（0.93），信号强度1（偏多/空），暂无新增利多和利空因素，欧洲议会下周将重新审议欧盟 - 美国贸易协议且欧洲同意大幅提升北海涡轮机部署目标到2050年达100吉瓦 [2] 根据相关目录分别总结 行情 - 一级拍卖价格86.4欧元/吨，较之前下跌1.27%，投标覆盖比1.48 [2] - 二级EUA期货结算价87.13欧元/吨，较之前下跌1.44%，成交3.70万手，较之前增加0.93万手 [2] - EUA现货结算价85.23欧元/吨，较之前下跌1.42%，现货成交量1799手，较之前减少4767手，集运碳成本30.34美元/TEU，运费占比1.90% [3] 策略 - 利多：暂无新增 [2] - 利空：暂无新增 [2] 核心逻辑 - 欧洲议会下周将重新审议欧盟 - 美国贸易协议 [2] - 欧洲同意大幅提升北海涡轮机部署，目标为到2050年达到100吉瓦 [2]

利多：欧洲北部及中部寒冷天气持续推高取暖需求，LNG区域竞争加剧,TTF偏 核心 强运行。 逻辑 利空:暂无新增。 风险 1、欧盟经济衰退;2、欧盟增加拍卖以筹措资金;3、排放上限弱化 国泰君安期货 欧盟碳币场行情简报 (2026年第16期) CIUCTAI JUNAN FUT 发布日期:2026-01-26 关税风暴暂缓,EUA回归基本面 最新 行情 1、一级：拍卖价格87.51欧元/吨(1.11%)， 投标覆盖比2.42: 2、二级：EUA期货结算价88.4欧元/吨(-0.08%)，成交2.77万手(-2.39)。 策略 信号强度:1 (0为空仓,土1为偏多/空,土2为多/空) 40 20 07-01 01-01 04-01 10-01 01-0′ 01-01 01-01 04-01 10-01 07-01 图表4:欧盟排放配额(EUA)行情信息-期货、现货 期货持仓量(万手) 期货结算价(欧元/吨) 期货成交量(万手) 2026-01-22 2026-01-23 持仓量 成交量 增减 涨跌幅 壇减 88. 47 -0. 08% 34. 76 -2. 39 0. 00 2.77 88. 40 集运碳成本 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关税风暴暂缓，EUA回归基本面 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情 - 一级拍卖价格87.51欧元/吨，涨幅1.11%，投标覆盖比2.42 [2] - 二级EUA期货结算价88.4欧元/吨，跌幅0.08%，成交2.77万手，跌幅2.39 [2] 策略 - 信号强度为1，0为空仓，±1为偏多/空，±2为多/空 [3] - 利多因素为欧洲北部及中部寒冷天气持续推高取暖需求，LNG区域竞争加剧，TTF偏强运行 [3] - 利空因素暂无新增 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美国收回关税威胁，TTF暴涨、EUA反弹修复，一级拍卖价格83.55欧元/吨（-1.22%），投标覆盖比2.13；二级EUA期货结算价87.06欧元/吨（2.47%），成交5.95万手（-3.55）；策略信号强度为0 [1] - 利多因素包括最新CoT报告显示上周投资基金净多头头寸增加44万吨，主要源自空头减仓，以及特朗普表示达成满意协议框架且在武力威胁和关税方面有所退让；暂无新增利空因素 [1] 相关目录总结 欧盟排放配额（EUA）拍卖行情 - 2026年1月21日，CBAM证书价格89.54欧元/吨，EUA拍卖量152.45万吨，拍卖收入12737万欧元，EUA拍卖价格83.55欧元/吨，投标覆盖比2.13；2026年1月20日相关数据分别为89.54欧元/吨、271.25万吨、22942万欧元、84.58欧元/吨、1.67 [2] 欧盟排放配额（EUA）期货、现货行情 - 2026年1月21日较1月20日，期货结算价87.06欧元/吨（涨2.47%），成交量5.95万手（-3.55），持仓量35.12万手（0.00）；现货结算价85.18欧元/吨（涨2.53%），成交量3353手（-1675），集运碳成本即期成本83.08美元/TEU，运费占比1.79% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关税威胁使EUA大幅回调，一级拍卖价格87.34欧元/吨（-4.38%）投标覆盖比1.67，二级EUA期货结算价88.14欧元/吨（-4.24%）成交6.59万手，无新增利多，特朗普提出格陵兰关税威胁致欧洲市场普跌为利空因素 [2] 根据相关目录分别进行总结 一级市场行情 - 2026年1月19日EUA拍卖价格87.34欧元/吨，较2026年1月16日的91.34欧元/吨下降4.38%，投标覆盖比1.67，2026年1月16日投标覆盖比为2.73，2026年1月19日拍卖量271.25万吨，拍卖收入23691万欧元，2026年1月16日拍卖量109.30万吨，拍卖收入9983万欧元 [2][4] 二级市场行情 - 期货方面，2026年1月19日期货结算价88.14欧元/吨，较2026年1月16日的92.04欧元/吨下降4.24%，成交量6.59万手较之前增加3.39万手，持仓量36.12万手无增减；现货方面，2026年1月19日现货结算价86.16欧元/吨，较2026年1月16日的89.98欧元/吨下降4.25%，成交量1047手较之前减少2541手，集运碳成本30.14美元/TEU，运费占比1.80% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - TTF大跌带动EUA回调，一级拍卖市场将于2026年1月7日重启，受多头获利了结和技术性调整影响致TTF大跌 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情 - 一级拍卖价格和投标覆盖比无数据，二级EUA期货结算价87.25欧元/吨，较之前下跌1.20%，成交2.78万手 [2] - 2026年1月5日和2日EUA拍卖量为0，拍卖价格无数据，CBAM证书价格84.60欧元/吨，投标覆盖比无数据，拍卖收入为0 [4] - 2026年1月5日期货结算价87.25欧元/吨，较2日的88.31欧元/吨下跌1.20%，成交量2.78万手，持仓量35.66万手；现货结算价85.17欧元/吨，较2日的86.22欧元/吨下跌1.22%，成交量1106手 [5] 策略 - 信号强度为0，即空仓，暂无新增利多因素，利空因素为一级拍卖市场重启和TTF大跌 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 寒潮支撑EUA价格走强，今日信号强度为1，表明偏多 [1] - 暂无新增利多因素，一级（拍卖）市场将于2026年1月7日重启构成利空 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 一级拍卖价格和投标覆盖比暂无数据，二级EUA期货结算价88.31欧元/吨，涨幅1.08%，成交1.58万手 [1] - 2026年1月2日和2025年12月31日EUA拍卖量均为0.00万吨，拍卖价格均为84.60欧元/吨，CBAM证书价格和投标覆盖比数据缺失 [5] - 2026年1月2日期货结算价88.31欧元/吨，较2025年12月31日涨1.08%，成交量1.58万手；现货结算价86.22欧元/吨，较2025年12月31日涨1.15%，成交量778手 [5] 图表说明 - 图表2为EUA拍卖价格走势 - 季节性图，图表3为EUA拍卖投标覆盖比 - 季节性图 [5] - 图表4为欧盟排放配额（EUA）行情信息 - 期货、现货，图表5为EUA期现价格及基差，图表6为12月合约持仓 - 季节性图 [5] - 2023 - 2026年12月合约持仓指当年对应交易日的持仓，2027年12月合约持仓指2712合约在2026年对应交易日持仓 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 基于CBAM基准值，EU ETS配额基准值或明显下调，碳市场供应再度收紧，对EUA偏多看待，但也存在投资基金EUA多头减仓、美俄和平计划使俄罗斯可出口更多天然气等利空因素 [2] 各部分总结 行情 - 一级市场拍卖价格81.51欧元/吨（涨幅0.39%），投标覆盖比1.67；二级市场EUA期货结算价81.68欧元/吨（跌幅0.23%），成交4.67万手（涨幅0.15） [2] 策略 - 今日信号强度为2（0为空仓，±1为偏多/空，±2为多/空） [2] 利多因素 - 基于CBAM基准值，EU ETS配额基准值或明显下调，碳市场供应再度收紧 [2] 利空因素 - 最新CoT报告显示，投资基金EUA多头小幅减仓约93万吨；美俄和平计划显示“俄罗斯将重新融入全球经济”，意味着俄罗斯将能够出口更多天然气 [2] 其他因素 - 截至11 - 22，EU地下储气约79%，低于同期5年季节均值，近1周继续回落，较去年同期88.3%明显偏低，冬季缓冲垫变薄；北海与挪威侧天然气装置检修以计划内为主，英国TGPP于11/23起约4天非计划事件，整体对欧陆供给的系统性扰动有限 [2][3] 拍卖行情信息 |日期|CBAM证书价格（欧元/吨）|EUA拍卖价格（欧元/吨）|EUA拍卖量（万吨）|投标覆盖比|拍卖收入（万欧元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025 - 11 - 26|81.51|80.59|216.25|1.67|17627| |2025 - 11 - 25|81.19|80.59|326.80|1.50|26533| [4] 期货、现货行情信息 |日期|期货结算价（欧元/吨）|涨跌幅|期货成交量（万手）|增减|期货持仓量（万手）|增减|现货结算价（欧元/吨）|涨跌幅|现货成交量（手）|增减|集运碳成本（美元/TEU）|即期成本|运费占比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025 - 11 - 25|81.87| - |29.99| - | - | - |81.76| - |1680| - | - | - | - | |2025 - 11 - 26|81.68|-0.23%|4.67|0.15|0.00| - |81.58|-0.22%|4355|1.43%| - | - | - | [5]