市场近期波动与核心宏观叙事 - 上周五全球金融市场巨震，现货黄金价格逼近4400，现货白银失守72美元/盎司，日内重挫逾15%，美股跳水，美元强势反弹 [1][6] - 市场恐慌情绪部分源于前美联储“超级鹰派”凯文·沃什可能接替鲍威尔的传闻 [1][6] - 美国银行首席投资策略师迈克尔·哈内特指出，尽管市场剧烈波动，但“货币贬值”作为核心宏观叙事并未改变，短期波动不改长期逻辑 [1][6] 美元长期趋势与政策导向 - 自特朗普就职以来，美元实际上已经下跌了12% [1][6] - 弱势美元是重振“铁锈带”摇摆州制造业的关键举措，也是特朗普的政治必选项，其支持率与美元走势呈高度负相关 [2][7] - 自1970年以来，美元熊市的平均跌幅高达30% [2][7] 资产表现与投资策略 - 在货币贬值的宏观背景下，黄金和新兴市场股票通常是表现最优的资产类别 [2][7] - 传统的“60/40”股债组合已不再适用，应被“永久组合”取代，即股票、债券、黄金和现金各配置25% [2][7] - “永久组合”的10年年化回报率达到8.7%，创1992年以来最佳表现，该组合在2025年录得23%的收益，是自1979年以来最强年度表现 [2][7] 市场脆弱性与潜在风险 - 非美投资者持有64%的美股、55%的全球企业债和50%的全球政府债券 [3][8] - 若非美投资者仅减持5%的头寸，将导致1.5万亿美元的资金外流 [3][9] - 美国正面临1.4万亿美元的经常账户赤字和1.7万亿美元的预算赤字，大规模资本外逃将是灾难性的 [3][9] 未来展望与资产配置建议 - 哈内特认为，到2026年，真正的逆向交易可能会变成“做多债券” [4][10] - 他建议投资者关注“BIG + MID”组合，重点关注国际股票、黄金和中盘股，以在新的宏观范式中跑赢大盘 [5][10]