投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予**买入**评级，目标价16.45元人民币，较现价12.68元有**29.7%**的上涨空间 [5][10] 公司简介与市场地位 - 模塑科技是中国领先的汽车零部件供应商，主营业务聚焦汽车保险杠等外饰系统及轻量化零部件，年产能超**600万套** [2] - 公司在无锡、上海、沈阳、武汉、烟台、墨西哥设有生产基地，并在北京、上海及江阴设有研发中心 [2] - 2024年公司营业收入为**71.36亿元**，同比下降**18.18%**，净利润为**6.26亿元**，同比增长**39.46%** [2] 近期财务表现与业绩展望 - **2025年前三季度**：营业收入**51.07亿元**，同比**-2.7%**；归母净利润**3.75亿元**，同比**-30.42%**；扣非净利润**3.46亿元**，同比**-25.12%**；销售毛利率**19.57%**，同比提升**1.15个百分点** [3] - **2025年第三季度单季**：营业收入**17.08亿元**，同比**+0.52%**；归母净利润**0.82亿元**，同比**-54.74%**；毛利率**19.6%**，同比**+0.8个百分点**；净利率**4.8%**，同比**-5.8个百分点**，净利率下滑主要受汇兑损失和投资收益减少影响 [3] - **财务预测**：预计2025-2027年营业收入分别为**74.51亿元**、**82.67亿元**、**93.01亿元**；净利润分别为**4.66亿元**、**5.59亿元**、**6.72亿元**；每股收益分别为**0.51元**、**0.61元**、**0.73元** [7][14] 客户结构与新订单 - 客户资源优质，覆盖全球豪华品牌与新能源车企，包括宝马、北京奔驰、北美知名电动车企、比亚迪、蔚来、理想、小鹏等 [4] - **2025年1月**：获得国内某知名新能源客户三个车型外饰件定点，预计2026年5月量产，生命周期3年，预计总销售额**12.3-13.2亿元** [4] - **2025年4月与7月**：子公司沈阳名华获得某头部豪华车客户外饰件定点，预计分别于2027年4月和2028年1月量产，生命周期8年/5年，预计总销售额**20.7亿元**与**20.44亿元** [4] - **2025年7月**：墨西哥名华获得北美知名电动车企外饰件定点，预计2026年1月量产，生命周期5年，预计总销售额**12.36亿元** [4] 新业务拓展：人形机器人赛道 - 2025年12月16日，公司与国内某机器人公司签订零部件采购框架协议，并已接到人形机器人外覆盖件的小批量采购订单 [9] - 此举标志着公司制造工艺和品质保障体系获得认可，是切入人形机器人赛道的关键里程碑，为后续拓展更多机器人客户资源奠定基础 [9] 估值与财务比率 - 基于2026年预计每股收益**0.61元**，给予**27倍**预计市盈率，得出目标价**16.45元** [10] - 预测市盈率：2025-2027年分别为**25.0倍**、**20.8倍**、**17.3倍** [7] - 预测市净率：2025-2027年分别为**2.9倍**、**2.7倍**、**2.5倍** [7] - 预测股息率：2025-2027年分别为**2.6%**、**2.8%**、**3.2%** [7] - 预测净资产收益率：2025-2027年分别为**12.5%**、**13.5%**、**15.0%** [14]