核心观点 - 成长价值策略旨在以合理价格买入具有竞争优势的优秀公司，赚取复利增长的钱，其核心在于识别优秀的商业模式和财务健壮性 [1][8] - 成长价值基金池在长期表现出兼具稳定性与进攻性的高年度胜率，自2015年2月2日至2025年11月7日，年化收益率达16.88%，相对偏股基金指数超额收益为7.05%，年化夏普比率0.82 [1][10][13] - 该基金池的超额收益主要来源于选股能力，行业轮动特征明显，新一期调仓后组合在市值、低估性和盈利质量属性上有所增强，并提高了对TMT和金融等行业的配置 [2][14][17] 投资理念与策略定义 - 成长价值策略偏好拥有持续较高资产回报率（优秀商业模式）和健壮财务的公司，即具备“长坡厚雪”特征的企业 [1][8] - 策略基于PB-ROE因子进行基金筛选，定义管理期间及近一年重仓股平均PB-ROE因子暴露为负且排名前1/3的主动股基为成长价值型基金 [2][20] - 基金精选标准侧重于行业收益、选股收益和动态收益高且稳定的基金，通过近12个月上述收益动量与信息比率（IR）综合排名进行筛选 [2][21] 历史表现与业绩归因 - 基金池在多数年份均能跑赢偏股基金指数，例如2016年超额收益11.41%，2017年超额收益13.03%，2021年超额收益31.79%，2024年超额收益22.80%，2025年以来超额收益4.65% [1][13][14] - 超额收益的主要来源是选股能力，行业配置和动态调整也有明显贡献 [2][13] - 组合年化波动率为20.70%，在牛市行情中能获取较高超额收益，市场下跌时也能较好控制回撤 [1][10] 组合特征与风格分析 - 长期来看，组合的价值和成长属性均不突出，但新一期调仓后，持仓市值有所提高，整体呈现出更强的低估性和高盈利质量属性 [2][14] - 行业配置呈现明显的轮动特征，2020年底高位减持消费并大幅买入周期板块，2022年底消费板块估值回落后再次加仓，新一期中周期和TMT配置明显增加，金融和消费持仓相应减少 [14][17] - 新一期组合中，TMT和周期行业占比相对较高 [2][17] 精选基金列表 - 新一期成长价值组合包含10只基金，其中5只为本期新增（代码带*号），例如易方达科讯（110029.OF）规模73.86亿元，今年回报达102.71%；国泰海通创新成长A（018325.OF*）今年回报81.95% [3][21] - 组合内基金规模从0.49亿元到73.86亿元不等，今年回报范围在38.40%至102.71%之间，展示了较强的业绩表现 [3][21] - 部分基金具备鲜明投资风格，如平安睿享成长A偏好逆向投资，海富通消费优选A深度绑定消费成长风格，易方达科讯兼顾基本面与市场面分析 [23][25][28]