主品牌运营表现 - 25年三季度特步主品牌全渠道流水同比增长低单位数，延续二季度稳健态势 [1] - 线上销售表现优于线下，基本保持双位数增长，儿童品类表现优于成人品类 [1] - 跑步与户外产品实现双位数增长，生活类产品受宏观环境影响略有波动，功能性产品占比超六成稳定基本盘 [1] 索康尼品牌增长与策略 - 索康尼品牌三季度全渠道流水同比增长超20%，其中线下流水增幅超30% [1] - 三季度新开16家门店，主要布局一、二线城市核心商圈，全年开店目标维持在30-50家 [1] - 线上业务自二季度起主动调整，减少低价产品、收紧折扣以强化高端品牌定位，公司对全年30%以上增长目标保持信心 [1] 库存与折扣水平 - 三季度主品牌库销比为4-4.5个月，折扣水平维持在7-7.5折，库存健康且折扣压力较小 [2] - 索康尼品牌库存与折扣亦处于可控范围，为四季度促销节点预留灵活空间 [2] 渠道优化与创新 - 主品牌持续优化渠道结构，新形象9代店及领跑店占比已超70%，并加快在购物中心与奥莱的布局 [2] - 奥莱渠道以领跑奥莱和精选奥莱为代表，精选奥莱店铺月店效可达百万级别，至26年规划门店数量拓展至70-100家 [2] - 四季度主品牌计划收回约100家门店，2025年底累计收回400家，相关资本开支约4亿元，以提升渠道中长期竞争力 [2] 公司战略与财务展望 - 公司持续优化多品牌矩阵，24年剥离时尚运动品牌以聚焦核心跑步业务并优化资源分配 [3] - 维持盈利预测，预计25-27年净利润分别为13.7亿元、14.9亿元、16.0亿元，对应PE为11倍、10倍、9倍 [3]