特步国际(01368)发布2025年第三季度中国内地业务营运状况，特步主品牌零售销售(包括线上线下 （300959）渠道)取得低单位数同比增长;索康尼零售销售(包括线上线下渠道)取得超过20%同比增长。 ...

智通财经APP讯，特步国际(01368)发布2025年第三季度中国内地业务营运状况，特步主品牌零售销售 (包括线上线下渠道)取得低单位数同比增长;索康尼零售销售(包括线上线下渠道)取得超过20%同比增 长。 ...

2024年10月14日，已退休的艾略特·希尔（Elliott Hill）临危受命，重返耐克（NYSE：NKE）执掌大 局。面对这家运动巨头在增长方面日益显露的疲态，希尔迅速出手，以"三板斧"之势，从组织架构、渠 道布局到产品策略三大核心层面，展开了一场深度变动。 过去一年间，耐克高层经历大规模重组，品牌、产品、营销、战略、人力资源等关键岗位纷纷换帅。这 场人事地震背后，是公司迫在眉睫的业绩压力与正在推进的"Win Now"重组计划。 如今，整整一年过去，希尔主导的全面战略调整交出了怎样的成绩单？那些看起来雷厉风行的改革，是 否真正为耐克注入了复苏的动力？ 第一斧：高层"换血" 过去的一年，耐克经历了剧烈的高层人事震荡。 这场变革由最高指挥权的更迭开始。2024年10月，原耐克首席执行官、外聘职业经理人约翰·多纳霍 （John Donahoe）离任，其职位由曾在耐克工作长达32年的退休高管艾略特·希尔接棒。 在外界看来，这次"老将"回归，意在带领耐克回归本源，重拾以产品为核心的品牌基因。 随着新CEO（首席执行官）就位，一场深度重组随之全面铺开。2025年1月，耐克任命特雷热·海因勒 （Treasure Hei ...

财务与运营表现 - 2025年第三季度主品牌及童装线下流水均取得约10%的同比增长，电商业务流水增速约20% [1] - 截至三季度末全渠道库销比稳定在4.5-5倍的良性区间，终端折扣率维持在接近7折的水平 [1] - 预计2025-2027年净利润为12.6亿元/13.9亿元/15.1亿元，对应市盈率为9倍/8倍/7倍 [4] 渠道拓展与创新 - 核心渠道创新“超品店”拓展迅猛，9月单月新开23家，截至三季度末已达93家，预计全年开店不低于100家 [2] - 超品店凭借更大门店面积与丰富SKU组合，通过全品类覆盖与场景化体验提升连带率 [2] - 公司与美团闪购及团购达成合作，构建“线上引流+线下核销”闭环，依托即时零售网络为线下门店赋能 [2] 产品与技术发展 - 跑步领域推出“雨屏9代”跑鞋，搭载DWS动态防水系统，以及优化中底弧度和材料抗撕裂性能的“飞燃4.5”马拉松竞速跑鞋 [2] - 篮球领域推出融入超跑设计语言的“DVD4”和品牌史上最轻战靴“狂飚2 PRO” [2] - 在户外、女子健身及儿童领域围绕细分场景完成产品补位，展现技术转化与品类创新能力 [2] 品牌与市场战略 - One Way品牌于国庆期间新开6家线下门店，门店面积约100-120平米，SKU约120个，产品以服装为主，冲锋衣价格区间为1800-3700元 [3] - One Way品牌2004年创立于北欧芬兰，361度于2013年底与其成立合资公司，负责大中华区户外市场拓展 [3] - 公司产品兼具高性价比和强功能性优势，渠道多分布在下沉市场，在体育赛事催化及高效运营下有望持续获得快于行业的增长 [4]

第一斧：高层"换血" 回归"运动员"初心 过去的一年，耐克经历了剧烈的高层人事震荡。 这场变革由最高指挥权的更迭开始。2024年10月，原耐克首席执行官、外聘职业经理人约翰·多纳霍 （John Donahoe）离任，其职位由曾在耐克工作长达32年的退休高管艾略特·希尔接棒。 在外界看来，这次"老将"回归，意在带领耐克回归本源，重拾以产品为核心的品牌基因。 一年前的10月14日，已退休的艾略特·希尔（Elliott Hill）临危受命，重返耐克（NYSE：NKE）执掌大 局。面对这家运动巨头在增长方面日益显露的疲态，希尔迅速出手，以三板斧之势，从组织架构、渠道 布局到产品策略三大核心层面，展开了一场深度变动。 过去一年间，耐克高层经历大规模重组，品牌、产品、营销、战略、人力资源等关键岗位纷纷换帅。这 场人事地震背后，是公司迫在眉睫的业绩压力与正在推进的"Win Now"重组计划。 如今，整整一年过去，希尔主导的全面战略调整交出了怎样的成绩单？那些看起来雷厉风行的改革，是 否真正为耐克注入了复苏的动力？ 艾略特·希尔 图片来源：耐克官网 随着新CEO（首席执行官）就位，一场深度重组随之全面铺开。2025年1月，耐 ...

阿迪达斯对中国市场更重视了。 据阿迪达斯披露，2025年10月12日，阿迪达斯全球首席执行官（CEO）比约恩·古尔登（Bjoern Gulden）连续两年出席上海市咨会。继去年作为特邀嘉宾参与会议后，今年是首次以正式会员的身份参 加。 这是古尔登担任阿迪达斯CEO三年来的第四次访华。除了参加上海市咨会，古尔登还在北京拜访了国家 体育总局局长、中国奥委会主席高志丹。 如此重视中国的背后是，宏观形势变化下，阿迪达斯变得更加倚重这一市场。 在今年二季度，阿迪达斯营收同比增长2.2%至59.52亿欧元。若不考虑Yeezy影响，则增速达到12%。 21世纪经济报道记者贺泓源，实习生李音桦、韦怡琦 报道 其中，欧洲地区营收同比增长7%至19.97亿欧元（包括Yeezy影响后增速为4%）；北美地区收入同比增 长15%至13.39亿欧元（包括Yeezy影响后增速为8%）；大中华区收入同比增长11%至7.98亿欧元。 从营收来看，大中华占比13.4%，仅次于欧洲（33.6%）、北美（22.5%）市场。 还需看到，阿迪达斯在二季度营收增速不及市场预期。基于北美市场面临关税的不确定性，这让本身体 量就庞大的中国市场更具想象空间。 ...

10月11日，阿迪达斯全球首席执行官比约恩·古尔登飞抵北京，开启为期三天的访华行程，这已经是他 2023年1月就任该职位以来的第四次访华，足见其对中国市场的重视。 比约恩·古尔登此次行程安排紧凑，三天跨两城。在北京与国家体育总局局长、中国奥委会主席高志丹 会见后，他于当天下午飞抵上海。10月12日，比约恩·古尔登出席了第37次上海市市长国际企业家咨询 会议。次日，他先后考察了上海安福路三叶草全球旗舰店和南京东路品牌中心，并在上海交通大学举办 讲座，与上海交通大学足球、中长跑学生队员交流，随后接受媒体采访后于当晚返回德国。 从采访中可以发现，全球CEO"特种兵"行程的背后，是中国市场在阿迪达斯的全球化布局中已经成为举 足轻重的部分。一方面，阿迪达斯总部对中国团队给予充分的信任和支持，深度推行本土化发展，全球 CEO需要与本地团队密切沟通，以准确了解这一市场；另一方面，中国市场已不仅仅是品牌的重要消费 阵地，更成为全球创新的"策源地"之一，源自中国团队的产品设计理念、运营方案等，正反向输出至全 球市场。 根据2025年上半年阿迪达斯的财报，阿迪达斯大中华区实现营收18.27亿欧元，同比增长13%，占全球 总营收的 ...

封面新闻记者 孟梅 在"十四五"规划圆满收官、"十五五"规划谋篇布局的关键之年，体育产业正成为国民经济中最具活力的领域之一。深耕中国市场28载，阿迪达斯持续参与 并见证中国体育事业与消费市场的成长与变迁。在此重要节点，阿迪达斯全球首席执行官（CEO）比约恩·古尔登（Bjoern Gulden）开启了担任阿迪达斯 全球CEO后的第四次访华。 10月12日，继首次以正式会员身份参加上海市市长国际企业家咨询会议（IBLAC，以下简称"上海市咨会"）后，10月13日，比约恩·古尔登到访上海交通 大学，在为上海交通大学学子们带来精彩演讲，并与足球、中长跑学生队员互动结束之后，对媒体面对面，畅谈了阿迪达斯在华的发展战略以及其对运动 与时尚相融合的深度理解。 谈中国市场：中国市场对于阿迪达斯非常非常重要 在古尔登抵达上海之前，刚刚发布的安东尼·爱德华兹二代专业篮球鞋ANTHONY EDWARDS 2，在上海进行"首秀"。今年夏天，包括知名球星拉明·亚马 尔、詹姆斯·哈登都来过中国，上海成为阿迪达斯很多新品首发最青睐的城市之一。 由此，此次中国行期间，古尔登在上海进行了巡店，用他自己的话来说就是："我们有很多'在中国，为中国 ...

投资评级 - 报告对361度（01361HK）维持“买入-B”评级 [1][6] 核心观点 - 公司在竞争激烈的国内运动服饰市场中依托高质价比产品和超品店快速推进取得健康增长 [6] - 2025年第三季度主品牌及童装品牌线下零售流水均同比增长10电商平台零售流水同比增长20 [3][4] - 公司坚持线上线下协同发展线上与美团闪购及美团团购合作实现平均30分钟极速送达线下超品门店数量达93家预计全年有望突破百家 [5] 经营业绩与展望 - 2025Q3公司当季新品平均零售折扣约7折库销比保持在45-5个月区间运营指标保持稳定 [5] - 分品类看跑步品类继续引领流水增长公司持续加码马拉松领域2025柏林马拉松赛道上“飞燃5”“飞燃5 FUTURE”首秀并成为2025唐山马拉松顶级合作伙伴及2025泰山马拉松荣耀赞助商 [4] - 公司旗下芬兰户外运动品牌ONEWAY门店落地郑州及济南首家女子运动概念店在石家庄落地构建个性化场景体验 [5] 财务预测与估值 - 维持盈利预测预计公司2025-2027年EPS分别为062元069元076元 [6] - 以2025年10月13日收盘价计算对应2025-2027年PE约为87倍78倍71倍 [6] - 预计营业收入将持续增长2025E2026E2027E营收分别为11367百万元12714百万元14110百万元同比增长128119110 [10] - 预计归属母公司净利润将持续增长2025E2026E2027E分别为1285百万元1429百万元1571百万元同比增长119112100 [10] - 毛利率预计保持稳定2025-2027年预测均为415 [10]

投资评级 - 报告对361度(01361)的投资评级为“买入”，并予以维持 [2] 核心观点 - 公司2025年第三季度主品牌及童装线下流水均取得约10%的同比增长，电商业务流水增速约20%，延续亮眼表现，持续领跑运动行业，展现出较强经营韧性 [8] - 公司库存维持正常水位，全渠道库销比稳定在4.5-5倍的良性区间，终端折扣率维持在接近7折的水平，为后续可持续增长筑牢基础 [8] - 渠道创新成效显著，“超品店”拓展迅猛，截至三季度末已达93家，预计四季度继续稳步拓店，全年不低于100家的拓店规划达成概率较高 [8] - 产品矩阵持续焕新，各核心品类均推出迭代新品，技术转化与品类创新能力全方位展现 [8] - One Way品牌重启线下门店，国庆期间新开6家，加码中高端户外市场，有望为公司开辟第二增长曲线 [8] - 公司深耕运动行业二十余年，在产品、品牌、渠道等方面持续深化，兼具高性价比和强功能性优势，在体育赛事催化及高效运营下，有望持续获得快于行业的增长 [8] 财务数据与预测 - 财务数据显示，公司营业收入从2023年的84.23亿元增长至2024年的100.7亿元，同比增长20% [6] - 归母净利润从2023年的9.6亿元增长至2024年的11.5亿元，同比增长20% [6] - 盈利预测方面，预计2025年至2027年营业收入分别为111.8亿元、121.4亿元、130.8亿元，同比增长率分别为11%、9%、8% [6] - 预计2025年至2027年归母净利润分别为12.6亿元、13.9亿元、15.1亿元，同比增长率分别为10%、10%、9% [6] - 预计毛利率将稳步提升，从2025年的41.6%升至2027年的41.9% [6] - 对应市盈率（PE）预计分别为9倍、8倍、7倍 [6] 运营表现 - 2025年上半年公司营收为57.0亿元，同比增长11% [16] - 2025年上半年归母净利润为8.6亿元，同比增长9% [16] - 2025年上半年销售费用率提升0.3个百分点至18.2%，管理费用率减少0.2个百分点至5.8% [10] - 2025年上半年毛利率上升0.2个百分点至41.5%，归母净利率下降0.3个百分点至15.1% [13]