凭借专业运动科技与科研实力积淀，李宁户外产品构建了以专业户外防护功能为核心，东方美学设计为 加持的产品竞争力。在户外装备面料方面，李宁与国家级科研机构联合研发了可实现主动透气的独家防 暴雨双透纳米科技，推动了"李宁·龘"户外专业御水科技体系的构建和完善，并应用于核心 IP 产品万龙 甲冲锋衣系列、珑壳防小雨系列等。其中，万龙甲系列产品的防风透湿性能不仅符合国家 I 级标准，同 时斩获了ISPO 流行趋势大奖等荣誉。在东方美学表达上，李宁户外在视觉设计中融合瓷青绿和唐明光 铠等东方元素，并通过 2024"溯之东方"主题大秀、2025"行天地 探河山"年度系列活动，打造独具特色 的户外体验与产品记忆点，形成李宁户外差异化叙事。 11月29日，李宁(02331)户外首店"COUNTERFLOW 溯"在北京朝阳大悦城（000031）正式启幕，这是李 宁户外品类以独立店的形式首次亮相，标志着李宁进一步加码户外市场布局。李宁户外融合专业科技实 力与东方美学表达，聚焦户外生活方式，是李宁公司"单品牌、多品类、多渠道"战略在户外赛道的延 伸。 作为专业运动品牌，李宁在聚焦跑步、篮球、综训、羽毛球、乒乓球和运动休闲六大核心品类 ...

体育品牌彪马（PUMA）的出售之路远未尘埃落定，最近再添潜在买家。 近日，市场有消息称，安踏体育用品有限公司（以下简称"安踏"）正考虑参与对德国运动品牌彪马 （PUMA）的潜在竞购，并有可能联合私募股权机构共同推进。其他潜在竞购者还包括李宁公司、日本 亚瑟士等。 对此，安踏对外的回应与8月一致，"不对市场传闻发表评论。" 李宁方面则重申其坚持"单品牌、多品类、多渠道"的发展战略，强调目前仍聚焦于自有品牌的成长，未 就上述交易进行任何实质性谈判或评估，并提示投资者以官方信息为准。亚瑟士集团也否认了相关传 闻。 作为一家成立于1948年的德国运动品牌，彪马在全球范围有着极高的知名度和商业价值。根据品牌估值 与增长咨询公司格勒博意利（GYBrand）发布的《2025全球最具价值运动品牌报告》显示，彪马虽已落 后于耐克、阿迪、Lululemon和安踏，但仍位列全球第五。 而此次交易的走向，或许将对全球运动服饰市场带去深远的影响。 彪马待价而沽 今年8月份，据外媒报道称，彪马的最大股东Artemis SAS（持股比例29.3%）正在研究对其所持股份的 后续安排，不排除出售的可能性。 而Artemis SAS之所以选择出 ...

研究报告 Research Report 1 Dec 2025 Week 48 Discretionary Trends: Black Friday Kickoff Drives Strong Overseas Consumption Performance, Boosting Sentiment in A/H-Share Consumer Sectors [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus | [Table_Info] | | | | | --- | --- | --- | --- | | 股票名称 | 评级 | 股票名称 | 评级 | | 耐克 | Outperform | 科沃斯 | Outperform | | 美的集团 | Outperform | 李宁 | Outperform | | 京东集团 | Outperform | 苏泊尔 | Outperform | | 海尔智家 | Outperform | 石头科技 | Outperform | | 格力电器 | Outperform | 永辉超市 | Outperform | | 安踏体育 | Outperf ...

预计阅读时长 Omins UNDER ARMOUR 签约库里曾让安德玛跃居美国第二大运动品牌， 但坚守专业路线、扩张过速与内耗管理使其近年 增长乏力。 11 月 14 日，运动品牌安德玛与篮球明星史蒂芬·库里宣布解约，这标志着他们长达近 13 年的合作关系正式结 束。为了确保平稳过渡，双方设定了缓冲期，安德玛将按原计划在明年 2 月推出最后一款库里的签名球鞋。 其实安德玛的品牌历史并不长，它的创始人凯文·普兰克大学时期曾是一名橄榄球运动员，他发现棉质 T 恤吸 汗后会变湿变重，严重影响运动表现。他意识到球员需要一种吸汗后还能能保持轻盈、干爽的服装。1996 年，普兰克创立安德玛，这个品牌的首款产品「The Shorty」T 恤采用了涤纶加氨纶的面料，能让汗水迅速蒸 发。在当时美国的职业体育联赛几乎被耐克和阿迪达斯等品牌掌控的情况下，普兰克选择从校园入手。他背着 样品四处拜访各大高校，最终，佐治亚理工学院签下了第一笔订单。到了 2000 年，安德玛凭借排汗、透气等 特点，在专业紧身运动服领域占据了70% 的市场份额，赢得了专业运动员及健身爱好者们的青睐。2005 年 11 月，安德玛在美国纳斯达克上市。 而安德 ...

全球奢侈品市场展望 - 2025年全球奢侈品各细分领域总支出预计为1.44万亿欧元 与2024年基本持平[1][10] - 全球个人奢侈品市场2025年规模预计为3580亿欧元 按实际汇率计算下降约2% 按不变汇率计算持平[11] - 市场预计在2026年将延续逐季改善的趋势[1] 中国市场动态 - 中国奢侈品消费预计在2025年将收缩3%-5%（按固定汇率计算）[11] - 消费重心转向本土化 更易亲民的品牌及体验驱动型品类[11] 企业并购与资本运作 - 法国时装品牌SMCP集团启动股权出售程序 计划出售至多51.2%的股权 买家将获得50.7%的投票权[2][3] - 德国运动品牌PUMA可能被出售 安踏体育在潜在竞购方名单之中 其最大股东Artemis正评估出售股份选项[2][6] - 雅诗兰黛正考虑出售其韩妆品牌DrJart+蒂佳婷 该品牌2025年预计创造约1.5亿美元收入[21] - 屈臣氏计划于2026年上半年在中国香港及英国伦敦两地上市 预计最高募资规模达20亿美元（约142.13亿元人民币）[2][24] 公司业绩与投资 - 意大利奢侈运动鞋制造商Golden Goose在2025财年前九个月净营收同比增长13%至5.17亿欧元 亚太市场增长15%[6] - 同期DTC业务净营收同比增长21% 占总净营收比重达79% 调整后EBITDA同比增长7%至1.736亿欧元 利润率33.6%[6][7] - 欧莱雅集团将向其法国香水工厂新增6000万欧元投资 升级后工厂年产能将提升至2亿瓶 面积从17000平方米扩大到24000平方米[2][16] 管理层与继承变动 - 意大利奢侈品集团Ermenegildo Zegna将于2026年启用新领导架构 第四代继承人Edoardo Zegna与Angelo Zegna兄弟将出任品牌联合首席执行官[2][17] - 开云集团旗下古驰品牌任命前雷诺集团高管Gianluca de Ficchy为新任首席财务官[2][13] 行业风险事件 - 德国规模最大的家族式香水零售商Parfümerie Pieper已申请破产自我管理程序 该零售商在德国拥有120余家门店[2][19]

红极一时的彪马（PUMA），要被卖了？买家还是中国公司？ 日前，据彭博社、智通财经、中国基金报等多家媒体报道，安踏体育目前正被列入对德国运动品牌彪马发起收购要约的潜在竞购方之一。 除安踏外，潜在竞购阵营还包括李宁、日本亚瑟士（Asics）、此前运营锐步的品牌管理巨头Authentic Brands Group以及私募基金CVC。 收购传闻的发酵，让深陷困境的德国运动品牌彪马迎来股价异动。 当地时间11月27日晚，彪马德国股价单日暴涨18.91%，创下数年来最大单日涨幅，英国股价亦同步大涨17.97%。 这一强劲反弹与该品牌年内股价累计下跌的惨淡走势形成鲜明对比。要知道，早些时候，彪马股价一度跌至十余年来新低，叠加运动服饰市场竞争日益激 烈、关税政策冲击消费情绪等多重压力，其今年以来的累计跌幅已超过50%。 昔日的运动巨头，怎么就沦落到了"卖身"求生的境地？ 谁买彪马？ 针对上述传闻，各方回应保持谨慎。 11月28日，安踏集团企业传播部门对有意思报告表示"不对市场传闻发表评论"；李宁则明确回应，公司坚持"单品牌、多品类、多渠道"核心战略，仍专注 于自有品牌发展，尚未就收购彪马开展任何实质性谈判或评估。 亚瑟士（ ...

安德玛（Under Armour）到了转型的关键节点。 这体现在多个方面。从业绩来看，在截至9月末的最新财季，该公司营收同比下滑4.7%至13.3 亿美元（约合94.11亿元人民币）， 销售额已连续八个季度下滑 。 具体来说，北美/EMEA(欧洲、中东及非洲)/亚太/拉丁美洲地区营收分别同比下滑8.3%/增长 12.2%/下滑13.7%/增长14.6%至7.9/3.2/1.8/0.5亿美元。 从资本市场来看，更是惨淡。 截至2025年11月28日，安德玛报收4.62美元/股，总市值20亿美元（约合141.5亿元人民币）。 在2015年的最高点，安德玛市值曾达220亿美元（约合1556.7亿元人民币），十年间市值蒸发 超200亿美元（约合1415亿 人民币 ） 。 记者丨贺泓源 实习生韦怡琦 编辑丨张伟贤 种种压力下，安德玛断臂求生。 2024年6月，安德玛三年内第三位CEO斯蒂芬妮·里纳兹宣告卸任，品牌创始人凯文·普兰克重 回一线。 他上任的第一步，便提出了一项为期18个月的品牌重整计划。截至今年9月30日，该计划已经 产生了1.03亿美元的重组及减值费用。 在普兰克的改革计划中，核心思路相当明确——降低库存 ...

中国商报（记者 王怡菲 文/图）近日，斐乐儿童（FILA KIDS）门店的会员微信群里，一张带着"买双鞋子都嫌贵"备注的客户信息截图在消费者中掀起轩然 大波。这张截图迅速在社交平台广泛传播，引发了公众对品牌服务理念的质疑。 斐乐线下门店 对此，斐乐官方回应并致歉，称已对涉事员工进行严肃批评。然而，这家安踏集团旗下的"现金牛"目前正面临着深远的挑战。 服务争议 斐乐致歉 事件发生在斐乐儿童位于郑州的正弘城门店。一名消费者在购鞋时，为其服务的店员将会员信息备注成了"买双鞋子都嫌贵"。 更令消费者感到不满的是，这张带有不当备注的截图被店员直接发到了名为"正弘城5楼FILA KIDS会员5群"的微信群中。该群内其他会员看到后也感到诧 异，有顾客甚至表示"退群""以后不会买你家衣服了"。 事件发酵后，"FILA消费者体验官方服务号"在其相关帖文评论区回应称："为顾客在该店所经历的不快体验表示歉意，已第一时间与门店负责人了解情况， 并对存在失当行为的员工进行了严肃批评。" 斐乐官方也进一步表示，相关门店员工的操作严重违反了员工行为指南，正在与消费者进行深入沟通，希望消除因此带来的困扰。 业绩可观 营收增长 这场服务争议发 ...

公司战略举措 - 公司旗下首家户外独立店“COUNTERFLOW溯”于11月29日在北京朝阳大悦城开业 [1] - 该门店开业是落实“单品牌、多品类、多渠道”战略的重要举措 [1] - 标志着公司在户外运动赛道布局的进一步深化 [1] - 户外品类于2024年初正式成为独立业务品类 [3] 产品与核心竞争力 - 公司户外产品以“专业防护科技+东方美学设计”为核心竞争力 [3] - 构建了覆盖多场景的户外产品体系 [3] - 联合国家级科研机构研发防暴雨双透纳米材料，实现主动透气与高效防护 [3] - 相关技术已应用于万龙甲冲锋衣等核心产品系列，并获得ISPO流行趋势大奖 [3] - 将瓷青绿、唐明光铠等传统东方元素融入设计，打造中国特色户外产品语言 [3] 市场定位与行业趋势 - 公司精准把握大众在轻户外徒步、近郊露营、城市通勤等领域的需求变化 [3] - 将户外品类定位于大众化市场 [3] - 随着“泛户外”生活方式兴起，中国户外运动市场迎来快速发展 [3] - 公司推动户外运动装备走向更广阔消费群体 [3] 运营能力与未来规划 - 户外品类充分借助公司在科技研发、供应链管理和渠道建设方面的综合优势 [3] - 已快速形成从产品创新到市场推广的全链路运营能力 [3] - 未来公司将继续坚持核心发展战略，持续深化户外品类布局 [3] - 加强科技研发与文化创新深度融合 [3]

航空航天：空客A320软件问题 - 约6000架空客A320飞机需紧急更换易受太阳辐射影响的飞行控制软件 [2] - 此次行动由10月底美国捷蓝航空的一起事故所引发 [2] 汽车行业：长安汽车与阿维塔科技 - 长安汽车参股公司阿维塔科技已向香港联交所递交主板上市申请 [3] - 阿维塔科技主营业务为高端智能网联电动汽车及零部件的研发销售 [3] - 长安汽车目前持有阿维塔科技40.99%的股权 [3] 矿业并购：SolGold与江西铜业 - 矿业公司SolGold Plc已拒绝中国江西铜业的第二份收购要约，出价为每股26便士 [4] - SolGold正寻求在厄瓜多尔开发一座铜矿 [4] - SolGold股价在消息公布后一度跃升17%至30.65便士，此前四个交易日累计上涨近30% [4] 媒体内容：搜狐视频战略 - 搜狐视频准备重启美剧，并加大对美剧和美国电影的采购力度 [5] - 该战略旨在利用当前市场空白，为不想寻找盗版的用户提供更好体验 [5] - 尽管美剧投入产出比不佳且难以靠会员付费收回成本，但其可为产品关注流带来吸引力 [5] 电信行业：移动运营商网络安全 - 全球移动运营商每年网络安全支出已达150至190亿美元 [7] - 预计到2030年，该项支出将增至400至420亿美元 [7] - 网络威胁快速演变加剧了成本上升与运营复杂性 [7] 科技与半导体：三星与DeepSeek - 三星电子正式解散成立仅一年的HBM特别开发团队，相关人员与业务并入DRAM开发部门 [8] - DeepSeek推出新型数学推理模型DeepSeekMath-V2，在IMO2025和CMO2024中均达到金牌水平 [10] - 该模型采用可自我验证的训练框架，代码与权重已开源 [10] 消费电子与汽车：市场动态 - 双十一期间iPhone销量同比增长37%，小米下降11%，华为增长22% [10] - 小米汽车在一起“未交车催收尾款”案件中败诉，被判向消费者双倍返还购车定金共计1万元 [11] 零售与运动服饰：公司战略与行业排序 - 花旗分析师认为李宁因“单一品牌、多品类、多元化渠道”策略，中期内不太可能收购外国品牌 [12] - 花旗对中国运动服饰行业的排序为安踏、滔搏、李宁，三只股票评级均为“买入” [12] - 京东宣布自2026年起调整京豆规则，有效期最长不超过180天，次年底自动作废 [13] 公司上市进程：夏禾科技 - 北京夏禾科技股份有限公司已在北京证监局办理IPO辅导备案登记，拟首次公开发行股票并上市 [9] - 辅导券商为中信证券，公司控股股东SHAH-HERR CORPORATION持股比例为27.80% [9]