核心观点 - 公司2025年上半年营业收入为2.56亿元，同比出现下滑，归母净利润短期承压，但这是公司为把握行业未来、实现长期高质量发展而进行的主动性、战略性投入带来的短期阵痛 [1] - 公司正全力推进“高端定制”战略，虽短期利润承压，但渠道突破、客单值跃升等战略转型已初显成效，长期发展逻辑清晰 [1] - 公司选择在行业深度调整期加大战略投入，彰显了对行业未来趋势的精准判断与长期发展的战略定力，短期阵痛终将过去，有望逐步释放战略红利 [13][14] 财务表现与原因 - 2025年上半年营业收入2.56亿元，同比下滑 [1] - 销售费用、管理费用与研发费用合计占营收比重达37.85%，较去年同期上升，是拖累短期利润的核心原因 [2] - 经营活动产生的现金流量净额为1050.82万元，较去年同期的68.26万元大幅增长，体现良好成本管控能力 [6] - 存货周转率由去年同期的2.71提升至3.12，产品周转保持较好节奏 [6] 战略投入详情 - 公司推进“高端定制”战略，需经历研发、品牌推广、渠道建设的培育期，前期投入不可避免 [2] - 为支撑高定品牌落地，开展大规模招商，重点引入高端品牌经销商，新开门店以500-1000平方米的大店为主 [2][7] - 投入巨资对生产线进行“硬升级”，包括引入国内顶级的喷涂线等高端设备，以提升产品品质与生产效率 [4][8] 战略转型成效 - 高端品牌招商效果远超预期，成功吸引15家优质经销商加盟，并完成在一线核心城市的初步布局 [7] - 部分产品线客单值较此前提升65.8%，大平层、别墅等高净值客户占比明显增加 [8] - 升级后的制造体系带来产品品质和生产效率的代际提升，提升了产品交付稳定性和应对复杂高端订单的能力 [8] - 公司与广州设计周合作打造大型IP活动，并携手国内外顶尖设计师，持续强化高端品牌形象 [10] 全球化与行业背景 - 公司在沙特利雅得、新加坡、马来西亚、菲律宾等海外市场陆续布局，开辟新业绩增长空间并分散单一市场风险 [12][13] - 定制家居行业正从规模竞争转向价值竞争，公司避免陷入低端价格战，其多年积累的客户资源与渠道经验为高端战略提供支撑 [13]