公司概况与上市进展 - 维健医药于11月7日向港交所主板提交上市申请书，华泰国际为独家保荐人 [1] - 公司是专注于肾脏及血液疾病治疗的中国领先综合性制药企业，截至2025年10月，其产品组合涵盖六种肾脏药物，在中国制药企业治疗肾脏疾病商业化原研药数量中位居榜首 [1] - 公司拥有超过20种商业化药物及1种候选药物 [1] 财务业绩表现 - 2022至2024年，公司收入复合年增长率为12.8%，2025年上半年收入加速增长，增速达119.8% [1] - 公司近两年保持盈利能力，2023年至2025年上半年，经调整的EBTDA分别为0.32亿元、1.12亿元及1.79亿元 [1] - 同期经调整的EBTDA利润率持续大幅提升，分别为3.61%、12.42%及22.46% [1] - 截至2025年6月，公司拥有现金等价物4.79亿元 [6] 业务模式与产品管线 - 公司通过并购、许可引进与战略合作以及CSO三大模式发展业务 [2] - 产品主要覆盖肾脏疾病、呼吸道与感染性疾病以及血液疾病三大领域，2025年上半年收入份额分别为37.6%、25.1%及19.9%，其他产品收入份额为17.4% [2] - 肾脏疾病是核心收入来源，血液疾病于2024年才开始产生收入 [2] - 公司所有主要管线产品均已在中国内地实现商业化，但可沛维®除外，该药物预计于2026年获批上市 [5] - 可沛维®是美国FDA批准的首个也是唯一一个用于治疗CKD-aP的同类首创靶向疗法，已成功完成III期临床试验并向国家药监局提交新药申请 [5] 商业化能力与市场地位 - 公司具备行业领先的商业化能力，以可力洛®为例，其销量从2017年的约50万盒增加至2024年的约750万盒，增长了14倍 [5] - 公司产品经销网络覆盖全国30多个省、300多个地级市，遍及超过10000家医院及60000多家零售药店 [5] - 在中国拟钙剂治疗SHPT市场中，公司以15.9%的市场份额位居第三，其拥有的西那卡塞是目前中国市场的主流药物 [9] - 在ITP治疗领域，公司的Romiplate®惠尔凝®于2022年1月首次获批上市，且已纳入国家医保目录，该药物是中国唯一获批的长效TPO-RA，2024年在相关市场中占有约59.4%的份额 [9][10] 行业市场前景 - 中国CKD治疗市场保持双位数增速，2024年市场规模为251亿元，过去复合年增长率为11.3%，预计到2035年将达到825亿元 [7] - 中国CKD患者人数近五年复合年增长率为0.4% [7] - 中国血液病治疗市场也呈现增长态势，ITP发病人数过去五年复合年增长率为1.1%，市场规模复合年增长率为10.9%，预计到2035年将达到39亿元 [9]