财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入12.14亿元，同比增长21.26% [1] - 2025年上半年归母净利润4.25亿元，同比增长24.11% [1] - 2025年上半年扣非归母净利润4.11亿元，同比增长25.33% [1] - 2025年第二季度公司实现营业收入6.5亿元，同比增长19.04% [1] - 2025年第二季度归母净利润2.42亿元，同比增长19.56% [1] - 2025年上半年公司毛利率为73.51%，同比增长0.76% [3] 核心产品进展 - 2025年上半年公司累计完成PFA脉冲消融手术800余例 [2] - 2025年2月公司成功上市磁定位线性压力PFA导管和磁定位环形PFA导管 [2] - 公司新增磁定位压力感应消融导管等多款关键产品注册证，完成全线产品三维化布局 [2] - 冠脉产品已进入医院数量同比增长超18% [2] - 外周产品进入医院数量同比增长超20% [2] - 公司在肿瘤介入与血管介入领域取得弹簧圈与腔静脉滤器两个治疗类产品注册证 [2] 费用与运营效率 - 2025年上半年公司销售费用率为17.24%，同比下降0.46% [3] - 2025年上半年公司管理费用率为4.67%，同比增长0.04% [3] - 2025年上半年公司研发费用率为12.95%，同比下降0.42% [3] - 公司通过举办超80场自主品牌活动、参与近10场全国行业大会提升品牌影响力 [2] 海外市场表现 - 2025年上半年公司境外业务收入1.43亿元，同比增长23.84% [4] - 自主品牌产品收入同比增长34.56% [4] - 欧洲区、俄罗斯独联体区与拉美区表现亮眼 [4] - 中东非地区受地缘局势影响，增长相对承压 [4] 未来盈利预测 - 预计公司2025年营业收入为26.82亿元 [4] - 预计公司2026年营业收入为34.57亿元 [4] - 预计公司2027年营业收入为44.50亿元 [4] - 预计公司2025年归母净利润为9.3亿元 [4] - 预计公司2026年归母净利润为12.46亿元 [4] - 预计公司2027年归母净利润为15.17亿元 [4]

投资评级 - 强烈推荐（维持）[2] 核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入12.14亿元（同比增长21.26%），归母净利润4.25亿元（同比增长24.11%），扣非归母净利润4.11亿元（同比增长25.33%）[1] - 第二季度营业收入6.50亿元（同比增长约17.3%），归母净利润2.42亿元，扣非归母净利润2.30亿元[1] - PFA脉冲消融产品快速放量，累计完成手术800余例，传统三维非房颤手术完成近8,000例[5] - 血管介入业务表现强劲，冠脉业务收入6.54亿元（同比增长30.02%），外周介入收入2.13亿元（同比增长21.33%）[5] - 海外重点市场加速增长（同比增长34.56%），欧洲、俄罗斯独联体及拉美地区表现亮眼[5] - 毛利率提升至73.51%（同比上升0.76个百分点），净利率提升至34.51%（同比上升0.74个百分点）[5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.00亿/11.72亿/15.35亿元，对应PE为44/34/26倍[5] 业务表现 - 电生理业务收入2.46亿元（同比增长9.98%），核心耗材可调弯十极冠状窦标测导管销售超50,000根[5] - 冠脉产品进入医院数量同比增长超18%，外周产品进入医院数量同比增长超20%[5] - 境内业务收入10.70亿元（同比增长20.93%），境外业务收入1.43亿元（同比增长23.84%）[5] 财务数据 - 综合毛利率73.51%（同比+0.76pts），销售费用率17.24%（同比-0.46pts），研发费用率12.95%（同比-0.42pts）[5] - 第二季度毛利率73.87%（同比+0.52pts），净利率36.76%（同比+0.07pts）[5] - 预计2025年营业收入26.91亿元（同比增长30%），2026年34.75亿元（同比增长29%），2027年45.53亿元（同比增长31%）[6] - 当前总市值40.0十亿元，每股净资产19.8元，ROE（TTM）27.0%[2] 产品与市场 - 磁定位压力感应消融导管、星型标测导管等多款新品获批，完成全线产品三维化布局[5] - 中东非地区受地缘局势影响增长承压，但整体符合预期[5]