核心观点 - 韩国REGEN公司向达透公司发送解约函 拟终止AestheFill产品在中国大陆的独家经销权 引发*ST苏吴与爱美客的代理权争夺战 [1][2] - 解约理由涉及达透医疗涉嫌转让代理权及*ST苏吴高管违规行为影响产品声誉 但*ST苏吴否认违约并采取法律行动 [3][5] - AestheFill产品在2024年为*ST苏吴贡献营收3.26亿元 占比20.42% 毛利2.69亿元 占比34.80% 2025年一季度营收1.13亿元 占比35.55% [8] - 中国大陆医美再生注射剂市场预计到2027年达115.2亿元 2021-2025年复合增长率54.73% [9] 代理权争端详情 - 爱美客2024年6月完成收购韩国REGEN公司85%股权 成为控股股东 [5] - AestheFill注册证代理人由达透公司变更为韩国REGEN全资控股的俪臻公司 [6] - *ST苏吴称医美业务正常开展 代理人变更不影响独家代理权 [7] 产品财务表现 - *ST苏吴医美生科板块2024年营收3.3亿元 同比暴增4225.65% 毛利率82.26% 同比增32.38个百分点 [11] - 主要医美子公司江苏吴中美学2024年净利润1.7亿元 [11] - 爱美客凝胶类注射产品（含童颜针濡白天使）2024年营收12.16亿元 毛利率97.98% [12][13] - 濡白天使2021年上市时营收3.85亿元 期间年度增速一度超60% [13] 行业竞争格局 - 国内童颜针市场主要产品包括濡白天使、艾塑菲、塑妍萃、艾维岚、普丽妍等 [15] - 乐普医疗2024年6月宣布旗下童颜针获注册批准 [15] - 童颜针核心成分为聚乳酸 通过刺激胶原蛋白再生实现面部年轻化 [8]