报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 报告核心观点 - 2026年上半年业绩稳健增长，第二季度营收创历史新高，存内计算芯片加速放量，头部客户导入带动收入增长 [8] - 公司端侧AI芯片产品布局进一步完善，第二代存内计算芯片推进顺利，预计2027年实现首批客户导入 [8] - 基于上半年业绩表现及新品放量进展，上调2026-2027年盈利预测并新增2028年预测 [8] 2026年上半年业绩表现 - 2026年上半年公司实现营业收入5.76亿元，同比增长28.33% [8] - 归母净利润1.09亿元，同比增长19.07% [8] - 扣非归母净利润1.04亿元，同比增长21.04% [8] - 单第二季度实现营业收入3.39亿元，同比增长31.76%，创单季度历史新高 [8] 存内计算芯片业务进展 - 2026年上半年，公司搭载存内计算NPU的SoC芯片及端侧AI处理器芯片收入占比超过25% [8] - 第一代ATS323X、ATS362X系列已进入哈曼、大疆、猛玛、影石创新、雷蛇等品牌供应链 [8] - 相关芯片在高端音箱、Party音箱、无线领夹麦克风及无线电竞耳机等产品中规模量产 [8] - 头部客户渗透率提升将持续带动端侧AI芯片收入增长 [8] AI音频及新品类业务拓展 - 蓝牙音箱及无线麦克风芯片保持较强市场竞争力，电竞耳机、家庭影院音响系统等新品采用率提升 [8] - 低功耗BLE及穿戴AI芯片已批量供货主流手表、手环厂商，AI眼镜方案陆续落地 [8] - ATW609X持续导入AI Note、AI眼镜及桌面助理机器人 [8] - 新品类拓展有望进一步扩大公司端侧AI芯片应用范围 [8] 第二代存内计算芯片研发进展 - 第二代存内计算技术在模型规模、能效比、利用率、量化精度及开发工具链等方面进一步优化 [8] - 对应芯片计划于2026年底开始流片，公司预计2027年实现首批客户导入 [8] - 2026年上半年公司研发费用1.42亿元，同比增长14.89%，研发费用率达24.69% [8] - 随着第一代产品持续放量、第二代产品进入流片阶段，公司端侧AI芯片产品布局进一步完善 [8] 盈利预测与财务数据 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为12.33亿元、16.52亿元、21.91亿元（2026-2027年前值12.31亿元、15.75亿元） [8] - 预计归母净利润分别为2.79亿元、3.77亿元、5.12亿元（2026-2027年前值2.73亿元、3.76亿元） [8] - 2024年营业总收入6.52亿元，同比增长25.34% [1] - 2025年营业总收入9.22亿元，同比增长41.50% [1] - 2024年归母净利润1.07亿元，同比增长63.83% [1] - 2025年归母净利润2.05亿元，同比增长91.95% [1] - 2026年预计归母净利润同比增长36.38% [1] - 2027年预计归母净利润同比增长35.01% [1] - 2028年预计归母净利润同比增长35.87% [1] - 2025年毛利率为51.18%，2026年预计毛利率为52.86%，2027年预计毛利率为52.83%，2028年预计毛利率为54.21% [9] - 2025年归母净利率为22.18%，2026年预计归母净利率为22.63%，2027年预计归母净利率为22.80%，2028年预计归母净利率为23.36% [9] - 2025年每股收益为1.16元，2026年预计每股收益为1.59元，2027年预计每股收益为2.14元，2028年预计每股收益为2.91元 [1][9] - 2025年市盈率为33.10倍，2026年预计市盈率为24.27倍，2027年预计市盈率为17.98倍，2028年预计市盈率为13.23倍 [1][9]