纪要涉及的行业或公司 * 行业：全球及中国钓鱼用具（装备及钓具）行业 [2] * 公司：乐鑫户外（乐行户外），隶属于泰普森集团，是专注于钓鱼装备的制造商 [2][8] 核心观点与论据 **1 公司市场地位与业绩表现** * 公司是全球及中国最大的钓鱼装备制造商，2024年全球市场份额23%，中国市场份额28%，远超第二名和第三名（均低于5%）[2][4] * 2024年公司收入5.7亿元，同比增长24%，净利润近6000万元，同比增长21% [2][6] * 2025年前八个月收入约5亿元，同比增长18%，净利率提升至12% [2][6] * 公司正在进行高价值产品结构转型，经营质量稳步提升 [6] **2 业务模式与客户结构** * 采取代工与自有品牌双结合模式，代工业务占比超过90% [2][11] * 前五大客户贡献55%-60%的收入，客户集中度较高，其中最大客户占比接近20% [2][11] * 与85个客户保持了五年以上的长期合作关系，客户粘性较强，占总客户数近70% [2][11][19] * 与迪卡侬、Fox等头部下游客户合作超过10年 [5][19] **3 产品结构与销售区域** * 主要产品分为床椅及配件（贡献约50%收入）、包袋系列和帐篷系列（各占约25%收入） [9] * 销售围绕欧洲、中国内地及北美三大核心区域展开 [2][13] * 欧洲市场稳定贡献70%以上收入 [2][13] * 中国内地市场自2023年以来快速发展，目前占比约15% [2][13] * 北美市场相对较小且受关税影响较大，但新品推出后毛利有所改善 [2][13] **4 自有品牌与历史经营** * 自有品牌Solar（2017年收购）主要专注欧洲市场，2024年收入体量4000多万元，占总收入7-8%，毛利率从2022年的32.5%提升至42.6% [12] * 公司收入在2022年达到峰值8亿元，主要受益于疫情期间需求旺盛，2023和2024年收入较2022年峰值有30%的差距 [15] * 2024年至2025年毛利率稳定在26.6%，2025年前八个月进一步提升至27.7% [16] **5 行业前景与市场规模** * 2024年底全球钓鱼用具市场规模约为1400亿元人民币，过去五年增速约3%，预计未来五年增速将加快至7%，市场规模接近2000亿元 [2][17] * 钓具（如鱼竿）占比达95%，钓鱼装备占比仅5%，但未来五年钓鱼装备增速预计达9.5%，高于钓具的6.9% [17] * 中国钓鱼用具行业2024年规模约330亿元人民币，过去五年增速近6%，预计未来五年增速可达8%，领跑全球 [3][17] * 中国是全球最大的钓鱼用品制造国，占全球制造份额超过70% [17] **6 公司竞争优势** * 拥有综合性的产品研发设计、供应链管理及客户关系维护能力，在全球40多个国家有布局 [4][18] * 在国内外共拥有近90项专利 [5][19] * 建立了成熟高效的柔性供应链系统，可快速响应需求，提高效率并缩短生产周期 [19] * 拥有稳定的人才体系，并聘请了众多行业专家 [19][20] **7 发展战略与募资用途** * 公司计划通过IPO募资（共募资3.5亿港元）大力拓展业务，重点发展规模是现有钓鱼装备20倍的钓具业务，寻求第二成长曲线 [5][7] * 约50%的募资金额将用于品牌发展，其中10%用于强化Solar品牌，10%用于开发新的钓鱼装备品牌 [20] * 25%的资金将用于投资或收购潜在的钓具品牌，优先拓展美国、欧洲、中国、韩国和日本等地的知名品牌 [20] * 15%的资金用于丰富产品组合（如鱼竿），10%用于建立全球创新中心，20%用于综合采购设备以提升效率 [21] 其他重要内容 * 公司于2024年2月10日在港交所上市，发行价12.25港元，上市首日股价上涨超过100%，目前市值达49亿港元 [8] * 公司是一个典型的家族企业，目前已传承到第二代，现任总经理杨杨蕾年仅30岁 [14] * 主要股东包括地平线创投（持股5.09%）和由德清县产投全资控股的国有企业黄山德君（持股3.18%） [14] * 公司历史可追溯至1993年，2022年独立运营专注钓鱼装备业务 [15]