文章核心观点 - AMD近期不太可能大幅上涨，最近反弹是对英伟达GTC活动的反应，非基本面转变，虽估值比英伟达贵，但此价格水平不值得卖出，分析师将关注今年MI350 GPU发布及客户端细分市场是否放缓 [1][11] 公司评级与目标价 - 瑞穗证券将AMD目标价从140美元下调至120美元，维持“跑赢大盘”评级，认为其发展AI业务面临挑战，因英伟达在数据中心GPU市场领先 [2] - 花旗银行重申对AMD的中性评级，指出CPU库存可能增加 [3] 公司业务情况 数据中心业务 - 2024年AMD数据中心部门收入125.8亿美元，英伟达计算和网络部门同期收入1152亿美元，差距近10倍，预计2026年MI400系列推出后差距缩小 [3] - 随着第五代EPYC Turin CPU增长及2025年中期推出MI350 GPU，今年数据中心业务有显著上涨空间，2026年推出的MI400系列准备好与英伟达Rubin竞争 [2] 客户端业务 - 花旗银行指出2024年下半年CPU增长率为两位数，PC增长率为个位数中段，CPU库存可能增加，管理层认为客户端CPU收入增长由采用推动而非库存增加，客户细分指导可能夸大需求强度 [3][4] 各业务第一季度业绩指引 - 2025年第一季度总收入（中点）环比下降7%，各部门中数据中心业绩下降幅度与企业平均水平差不多，客户端业务和嵌入式业务降幅更大，游戏业务降幅较小 [5][6] 公司股价情况 英伟达股价 - 英伟达GTC活动前三天（3月11日至14日）股价上涨13.7%，活动相关信息已反映在价格中 [7] AMD股价 - AMD抛售触及100美元左右支撑位底部（最低点95美元），过去一周反弹，英伟达GTC活动推动其本周价格上涨，未来几周上涨趋势预计不会持续，价格将稳定在100美元左右 [1] - AMD股价在GTC活动期间保持势头，日线图显示打破自去年10月以来的下跌趋势，但可能是牛市陷阱，由GTC事件这一暂时外部因素推动 [9] - 从估值看，AMD市盈率为去年收益的107倍，英伟达为40倍；AMD交易价格为去年运营现金流的57倍，英伟达为TTM现金流的45倍，AMD比英伟达更贵 [10][13] 行业动态 - 英伟达首席执行官黄仁勋在GTC开幕式公布开发路线图重大更新，包括今年下半年推出Blackwell Ultra (GB300)，2026年推出Rubin，2027年推出Rubin Ultra，2028年推出第三代Feynman，还宣布与通用汽车合作及推出首款人形机器人开源模型Groot N1 [6]