核心观点 - 公司Q2 2025 GAAP收入达5024亿美元 同比增长143% 超出市场预期4844亿美元 主要受收购和有机增长驱动[1][5] - 非GAAP每股收益035美元超预期 但GAAP每股收益011美元低于预期010美元 反映整合新收购资产对利润率的压力[1][2] - 调整后EBITDA同比增长75%至4860万美元 但EBITDA利润率同比下降06个百分点 主要受加拿大Source Atlantic收购影响[2][5] 财务表现 - 收入结构：总营收增长6290万美元中 4880万美元来自2024年完成的5项收购 有机日均销售额同比增长33%[5] - 分部利润率：Lawson Products净利率从119%提升至126% Gexpro Services调整后EBITDA利润率从Q1的126%升至134% TestEquity微增至69% 加拿大分部从52%改善至65%[5] - 资本运作：季度内回购880万美元股票 上半年累计回购2000万美元 期末持有3144亿美元流动性[7] 业务战略 - 收购整合：2024年完成5项收购包括加拿大Source Atlantic和东南亚ConRes Test Equipment 重点通过共享技术和后台系统实现协同效应[4] - 加拿大整合：合并西部设施并实施毛利率提升计划 目标将该分部调整后EBITDA利润率提升至10% 预计2026年达成[6][7] - 业务构成：三大运营单元包括Lawson Products（紧固件/MRO部件） Gexpro Services（OEM供应链服务） TestEquity（测试测量设备）[3] 运营动态 - 分部表现：Lawson Products销售增长26% TestEquity收入下降12% 加拿大分部因收购收入从1450万美元跃升至5590万美元[8] - 风险敞口：中国相关采购占比不足6% 公司强调可通过供应商转换缓解贸易政策风险[10] - 杠杆水平：净杠杆率35倍 显示并购活动仍在持续[11] 未来重点 - 核心关注：加拿大业务利润率改善进度 以及有机销售持续增长能力[11] - 并购储备：充足流动性支持未来潜在交易[11] - 宏观影响：需应对关税政策及加拿大市场不确定性[10]