**嵘泰股份与奥多电子收购案关键要点总结** **1 行业与公司概述** - 涉及公司：嵘泰股份（收购方）、奥多电子（被收购方）[1][2] - 行业领域：汽车电动踏板、电动尾门、机器人电机及零部件[2][3] - 收购背景：嵘泰股份董事长2022年以个人名义投资奥多电子4000万元，联合融资1亿元，2025年正式收购51%股权[5][8] **2 奥多电子核心业务与市场表现** - **核心产品**：汽车电动踏板、电动尾门，创新设计在安全性、轻量化、成本竞争力突出[5] - **国内市场**： - 2022年销售额2亿元 → 2025年预计8亿元（年复合增长率58%）[5][7] - 国内市占率第一，客户包括赛力斯、理想、吉利等十余家主机厂[5][7] - **国际市场**： - 2024年起拓展欧美市场，与奔驰、宝马合作，2026年量产[7][11] - 国外报价毛利率35%（vs国内28%）[7] - 2026年销售额目标10亿元，未来两年年增长率≥30%[10] **3 收购动机与协同效应** - **战略目的**： 1 整合资源扩展市场份额（嵘泰助奥多进入欧美市场）[10][13] 2 技术协同：共享汽车电机及机器人零部件研发成果，加速新产品开发[13][16] 3 进入机器人产业：奥多已开发机器狗电机，计划2026年实现自产[10][16] - **财务收益**：2025年奥多净利润预计超6000万元，2026年销售额至少10亿元[10] **4 技术能力与产能规划** - **技术来源**：博世退休专家团队主导电机研发，底层技术领先[16] - **产能计划**： - 机器人电机：2025年底10万/年 → 2026年100万/年[26][27] - 北美设厂：2027年前需在墨西哥建厂满足T客户需求[18][19] **5 风险与挑战** - **政策风险**：美国新能源车补贴取消导致白米项目量产延迟[31] - **产能限制**：行星滚动丝杠因成本及产能未大规模应用，需与特斯拉、比亚迪等深化合作[25] **6 其他关键细节** - **客户结构**：2025年90%收入来自国内，2026年海外占比将显著提升[11][12] - **收购流程**：2025年8月21日股东大会表决，9月完成财务并表[14][15] - **新兴业务**： - 行星滚动丝杠：与华为、长安合作，2026年量产[25][30] - 灵巧手微型丝杠：检测中，合资公司生产样品[29] **7 未来展望** - **目标市场**：快速占领欧美市场，2026年营收目标20亿元（含机器人业务）[12][21] - **技术迭代**：2025-2027年逐步替代外包电机，实现自给自足[13][16] 注：未提及澳大利亚/欧洲具体销售数据（待后续更新）[22]，机器人与汽车团队独立运营[23]

核心观点 - 公司Q2 2025 GAAP收入达5024亿美元 同比增长143% 超出市场预期4844亿美元 主要受收购和有机增长驱动[1][5] - 非GAAP每股收益035美元超预期 但GAAP每股收益011美元低于预期010美元 反映整合新收购资产对利润率的压力[1][2] - 调整后EBITDA同比增长75%至4860万美元 但EBITDA利润率同比下降06个百分点 主要受加拿大Source Atlantic收购影响[2][5] 财务表现 - 收入结构：总营收增长6290万美元中 4880万美元来自2024年完成的5项收购 有机日均销售额同比增长33%[5] - 分部利润率：Lawson Products净利率从119%提升至126% Gexpro Services调整后EBITDA利润率从Q1的126%升至134% TestEquity微增至69% 加拿大分部从52%改善至65%[5] - 资本运作：季度内回购880万美元股票 上半年累计回购2000万美元 期末持有3144亿美元流动性[7] 业务战略 - 收购整合：2024年完成5项收购包括加拿大Source Atlantic和东南亚ConRes Test Equipment 重点通过共享技术和后台系统实现协同效应[4] - 加拿大整合：合并西部设施并实施毛利率提升计划 目标将该分部调整后EBITDA利润率提升至10% 预计2026年达成[6][7] - 业务构成：三大运营单元包括Lawson Products（紧固件/MRO部件） Gexpro Services（OEM供应链服务） TestEquity（测试测量设备）[3] 运营动态 - 分部表现：Lawson Products销售增长26% TestEquity收入下降12% 加拿大分部因收购收入从1450万美元跃升至5590万美元[8] - 风险敞口：中国相关采购占比不足6% 公司强调可通过供应商转换缓解贸易政策风险[10] - 杠杆水平：净杠杆率35倍 显示并购活动仍在持续[11] 未来重点 - 核心关注：加拿大业务利润率改善进度 以及有机销售持续增长能力[11] - 并购储备：充足流动性支持未来潜在交易[11] - 宏观影响：需应对关税政策及加拿大市场不确定性[10]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额同比增长23.2%至2.22亿美元，其中收购贡献23.4%，外汇贡献1.2%，部分被1.4%的有机下降抵消 [7][18] - 调整后营业利润率创纪录达20.6%，同比提升350个基点 [9][19] - 调整后每股收益同比增长20.6%至2.28美元 [20] - 经营活动净现金流3340万美元，资本支出860万美元，自由现金流2490万美元 [20] - 净杠杆率降至2.6，预计2026财年将进一步下降 [10][27] 各条业务线数据和关键指标变化 电子业务 - 收入1.152亿美元，同比增长43.2%，其中收购贡献41%，有机增长0.3%，外汇贡献1.9% [20] - 调整后营业利润率28.5%，同比提升640个基点 [20] - 订单1.18亿美元，订单出货比1.03，核心业务订单环比增长 [21] - 预计2026财年有机增长中高个位数 [10] 工程技术与科学业务 - 工程科技收入3200万美元，增长26.8%，其中收购贡献25%，有机增长0.9% [23] - 科学业务收入1790万美元，增长2.3%，其中收购贡献16.1%，有机下降13.9% [24] 雕刻与特种解决方案 - 雕刻业务收入3300万美元，增长0.6%，外汇贡献1.2%，有机下降0.6% [25] - 调整后营业利润率15.2%，同比提升190个基点 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 快速成长市场销售额占比提升至28%，达1.84亿美元 [7][15] - 预计2026财年快速成长市场销售额将增长45%至超过2.65亿美元 [10][15] - 电子业务在国防、电力磁应用和电网终端市场需求持续增长 [21] - 工程科技获得下一代导弹项目应用 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 四大增长动力：新产品销售、快速成长市场、收购整合、新项目获奖 [12] - 2025财年推出16款新产品，销售额从3800万美元增至5500万美元 [13] - 预计2026财年推出超过15款新产品，贡献约300个基点的销售增长 [10][14] - 长期目标：2028财年销售额超过11.5亿美元，调整后营业利润率超过23% [32] - 克罗地亚新工厂预计3-4个月内开始出货，三年内销售额可达3000万美元以上 [8][42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2026财年收入增长超过1亿美元，主要来自电子业务中高个位数有机增长、工程科技两位数有机增长及近期收购贡献 [10] - 尽管经济环境不确定，但凭借区域布局、强大客户关系和定价纪律，公司处于有利地位 [32] - 科学业务受到NIH资金削减影响，但未在展望中假设需求回升 [67] - 关税政策变化影响有限，约4%的COGS来自印度，将通过定价、生产率和替代采购应对 [78][79] 其他重要信息 - 新产品从发布到全面商业化存在自然延迟，但一旦采用，势头将持续 [14] - 雕刻业务重组大部分已完成，竞争格局未显著变化 [63][66] - 预计2026财年资本支出3300-3800万美元 [28] - 董事会变动：Tom Hanson退休，Andy Nemeth加入 [112] 问答环节所有的提问和回答 关于2026财年收入增长1亿美元的构成 - 收购全年影响超6000万美元，新产品超2000万美元，快速成长市场约3800万美元 [37] - 若考虑整体市场增长，实际增长可能达1-1.3亿美元或更高 [38] 电子业务与电动汽车市场 - EV销售略有下降，主要面向欧洲高端品牌，预计2026年将恢复增长 [39][40] - 国防和电网业务增长使EV在快速成长市场中占比降低 [40] 克罗地亚工厂进展 - 已获客户承诺，2026财年预计出货数千万美元，三年内达3000万美元以上 [42][43] - 可能需新增产能，欧洲市场机会广阔 [43] 电子业务订单趋势 - 核心业务订单环比增长1.2亿美元，其中1亿美元来自OEM，2千万美元通过分销渠道 [50][51] - 新应用渠道达创纪录1.25亿美元，增长27% [52] 雕刻业务展望 - 需求可能已触底，汽车平台发布延迟影响过去表现 [63][64] - 获得北美OEM 2026年软饰件供应合同 [25] 科学业务与NIH资金 - 约三分之一销售受NIH资金影响，未在展望中假设需求回升 [67] 利率下降影响 - 主要影响债务偿还，目标2026财年末净杠杆率降至2 [69] 收购与长期目标 - McStarlight收购带来协同效应，双方能力结合可设计新部件 [74] - 2028年销售目标11.5亿美元路径：新产品年增30%，快速成长市场年增20%，核心业务年增3% [80][81] 关税与供应链 - 约4% COGS来自印度，将通过定价、生产率和替代采购应对 [78][79] - 科学业务部分产品从中国采购，将通过类似措施抵消关税影响 [105] 现金流与营运资本 - 2025财年受一次性交易成本影响，DSO从约60天升至69-70天 [107] - 目标2026财年通过改进收款流程使DSO回归60天水平 [109]

业绩总结 - 2025年第二季度总销售额为5.02亿美元，同比增长6300万美元，增长率为14.3%[22] - 2025年第二季度调整后的EBITDA为4860万美元，占销售额的9.7%，较Q1的9.0%有所上升[22] - 2025年第二季度每股摊薄收益为0.11美元，较去年同期的0.04美元有所增加[22] - 2025年第二季度净收入为5003千美元，摊薄每股收益为0.11美元[60] - 2025年第二季度调整后净收入为16451千美元，摊薄每股收益为0.35美元[60] - 2025年第二季度运营收入为26826千美元，占收入的5.3%[56] 用户数据 - 2025年第二季度有机销售同比增长3.3%，环比增长2.4%[15] - Gexpro Services部门2025年第二季度有机收入同比增长1950万美元，增长率为18.2%[39] 未来展望 - 截至2025年6月30日，公司总流动性约为3.14亿美元[16] - 2025年迄今公司已回购约2000万美元的股份[16] 收购与市场扩张 - 由于Source Atlantic收购，2025年第二季度销售额中有4130万美元来自该收购[34] - 2025年第二季度收购相关成本为(208)千美元，较2024年第二季度的3598千美元显著下降[60] 研发与成本 - 2025年第二季度折旧和摊销费用为20338千美元，较2024年第二季度的18535千美元有所上升[56] - 2025年第二季度股权激励费用为1250千美元，较2024年第二季度的(307)千美元显著增加[60] 其他信息 - 2025年第二季度调整后的EBITDA为48561千美元，较2024年第二季度的45181千美元增长5.3%[56] - 2025年第二季度调整后的EBITDA利润率为9.7%，相比2024年第二季度的10.3%有所下降[56] - 2025年第二季度运营现金流为3300万美元[16] - 2025年第二季度库存公允价值调整为0千美元，较2024年第二季度的634千美元有所减少[60]

公司战略调整 - 公司退出房地产并逐步减少财务性投资，顺应经济形势[1] - 回归服装主业，预计2025年将逐步见底回升[1] - 加快培育运动户外、休闲、女装、童装、潮牌等新品类，并通过收购扩充品类[1] - 商务会馆模式投入资金量达几十亿，旨在打造沉浸式体验空间[6][8] 财务表现 - 2021年至2024年净利润连续四年下滑，2024年净利润27.67亿元，较2020年跌超40亿元[1] - 2024年服饰板块营业收入58.84亿元，同比下降8.00%，品牌服装营业收入57.34亿元，同比下降8.38%[3] - 2024年服饰板块归属于母公司净利润3.68亿元，同比下降52.64%[4] - 2025年一季度服装时尚板块营业收入19.98亿元，同比增长8.27%，但净利润1.88亿元，同比下降32.70%[4] 行业竞争与挑战 - 服饰行业需求偏好转变，传统男装品牌如七匹狼、乔治白、海澜之家等普遍显现疲态[4] - 公司面临高端市场定位不足与年轻人市场性价比不足的双重挑战[4] - 网购平台兴起与消费者对高性价比商品偏好加剧行业竞争[4] 品牌与渠道策略 - 主品牌正装老化，计划推出性价比更高的品类迎合年轻人需求[5] - 门店处于"开大店关小店"结构性调整阶段，渠道拓展投入加大但短期影响销售[5] - 子品牌培育期销售增长良好，但规模化销售仍需时间[5] - 2025年一季度完成法国奢侈童装品牌BONPOINT交割，合资品牌HELLY HANSEN营业收入增速达111%[8] 收购与整合 - 公司择机收购时尚品牌，未来可能进行更大体量收购[8] - 母公司雅戈尔集团收购银泰商业，双方业务存在正向促进[8] - 银泰收购后雅戈尔在商城的品牌旗舰店位置将优化[8]

财务表现 - 2024年营业收入达64.55亿元，同比增长95.70%，主要受益于旅游批发收入增长136.43%至47.93亿元、旅游零售收入增长59.83%至7.46亿元及整合营销服务收入增长11.61%至8.70亿元 [2] - 归属于上市公司股东的净利润达1.06亿元，同比增长228.18%，扣非净利润达1.05亿元，同比增长1053.47%，反映核心业务盈利能力显著提升 [3] - 基本每股收益和稀释每股收益均为0.108元/股，同比增长227.27% [4] - 经营活动现金流量净额达3.47亿元，同比增长104.45%，显示业务运营良好 [5] 费用结构 - 销售费用增长103.29%至5.48亿元，主要因业务扩张导致人员薪酬及推广费用增加 [4] - 管理费用增长19.40%至1.27亿元，财务费用下降44.11%至867.92万元，主要因利息支出减少 [4] 现金流动态 - 投资活动现金流量净额由负转正至192.64万元，上年为-8835.37万元，现金流入同比减少39.39%，流出减少73.30% [5] - 筹资活动现金流量净额为-2.87亿元，上年为-1.46亿元，现金流入减少36.18%，流出减少3.34% [5] 业务构成 - 旅游批发业务占比最高达74.26%，增速最快为136.43%，旅游零售业务占比11.55%，整合营销服务占比13.48% [2] 高管薪酬 - 13名董事、监事及高管合计领取薪酬331.74万元，董事长兼总经理冯滨税前报酬72万元，与业绩挂钩 [13]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入22.28亿美元，高于预期上限，同比增长1.55亿美元或7.5%，剔除加元贬值的外汇影响后，同比增长8.4% [21] - 调整后EBITDA为7.122亿美元，同比增长9.5%，调整后EBITDA利润率为32%，高于预期且同比提高60个基点 [28] - 净利息支出7910万美元，季度末加权平均成本约为4%，债务期限约为九年，固定利率与浮动利率债务比例为80:20 [29] - 流动性约为5.7亿美元，债务与EBITDA杠杆率为2.3倍 [18] - 第一季度有效税率为22.8%，符合预期 [31] - 调整后自由现金流为3.321亿美元，符合预期和2月提供的全年13 - 13.5亿美元的展望 [31] - 第二季度收入预计在23.75 - 24亿美元之间，调整后EBITDA利润率预计约为32.7% [33] - 第二季度折旧和摊销费用预计约为5000万美元或每股摊薄后0.14美元（税后），净利息费用预计约为8200万美元，有效税率预计约为24.5% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 核心固体废弃物业务 - 第一季度核心定价环比升至6.9%，因定价保留能力强劲而超出预期，总价格为6.7%，燃料和材料附加费降低约20个基点 [11][22] - 第一季度核心固体废弃物业务量下降2.8%，与近期季度水平一致，受2月恶劣天气事件影响较大，3月有所回升 [11] - 第一季度同店日调整后，滚装拉运量下降2%，主要受2月天气影响，剔除2月后同比基本持平；垃圾填埋吨数增长1%，城市固体废弃物（MSW）吨数增长2%，特殊废弃物吨数增长6%，建筑与拆除（C&D）吨数下降6% [24][25] 其他业务 - 第一季度纸板（OCC）和可再生能源信用（RINs）价格同比均下降约20%，季度内保持稳定，OCC平均价格约为每吨105美元，RINs平均价格约为2.45美元 [27] - 第一季度E&P废弃物业务活动经收购调整后与去年同期基本持平，美国部分盆地钻机数量减少导致业务量下降，被其他盆地的钻探活动和加拿大的生产活动所抵消 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司未看到关税或其他地缘政治因素对业务产生显著影响，包括固体废弃物有机增长方面，在排除外部天气影响后，第一季度业务量和定价均呈现环比增长趋势 [12] - 公司在多个市场克服了恶劣天气导致的业务量疲软问题，实现了优于预期的业绩 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过市场选择、分散式运营模式和追求卓越的承诺，实现了行业领先的业绩，体现了业务的可持续性和可预测性 [5] - 公司将继续推进价格驱动的有机固体废弃物增长战略，同时积极开展收购活动，以实现全年增长目标 [4][11] - 公司注重员工保留和安全绩效，连续十个季度员工保留率持续改善，第一季度安全绩效创历史记录 [4][13] - 公司获得穆迪评级上调至A3，反映了公司的业绩记录，为公司的持续增长提供了更大支持 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年开局表现非常满意，价格驱动的有机固体废弃物增长持续，收购活动推动了本季度业绩全面超预期，为全年发展奠定了良好基础 [4] - 尽管宏观经济环境存在不确定性，但公司目前未看到业务活动或成本趋势发生重大变化，因此重申2025年全年收入、调整后EBITDA和调整后自由现金流的展望 [36] - 公司将继续监测关税等因素对业绩的影响，并在第二季度财报发布时对全年展望进行评估和更新 [37] 其他重要信息 - 公司员工自愿离职率降至12%以下，处于目标范围内，且有进一步改善的趋势，员工离职率的降低有助于优化人员配置、提高服务质量和客户满意度 [13][14] - 公司安全事故率降至历史最低水平，主要得益于公司文化的改变和对危险驾驶员的有效辅导，预计随着当前安全绩效的持续保持，2026年公司将在损益表中看到保险成本降低的好处 [55][57][59] - 公司第一季度收购活动活跃，已完成的年化收入超过1.25亿美元，预计到年中收购规模将远超平均水平，公司资产负债表强劲，债务与EBITDA杠杆率为2.3倍，有能力继续进行收购并实现成功整合 [17][18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: HSR流程变化对公司并购的影响以及市场不确定性是否影响交易完成 - 2025年2月8日起HSR申请流程和时间发生变化，申请流程变长、成本增加，审查时间延长，但公司99%的交易无需HSR备案，目前没有计划进行HSR备案的交易，因此预计不会对并购造成延误 [43][44][45] 问题2: 第一季度2.8%的业务量下降是否排除工作日影响以及业务量下降率是否有改善 - 2.8%的业务量下降排除了一个工作日的影响（约60个基点），且包含了50个基点的天气影响，在排除天气和奇基塔峡谷垃圾填埋场关闭的影响后，业务量下降率环比有所改善 [47][48][49] 问题3: 4月至今垃圾填埋吨数情况 - 过去四周平均总吨数增长4.5%，年初至今增长3% [52] 问题4: 安全事故率创历史新低的驱动因素以及保险市场的运作情况 - 安全事故率下降主要得益于公司文化的改变，而非技术因素，公司对危险驾驶员的辅导有效性提高至接近90%；保险市场方面，安全事故是业绩的领先指标，而风险保险是滞后指标，公司预计随着当前安全绩效的持续保持，2026年将开始在损益表中看到保险成本降低的好处 [55][57][59] 问题5: RNG市场是否因支持碳排放的政府政策而发生有意义的变化 - 公司目前未看到RNG市场在需求、定价或竞争方面发生有意义的变化，公司目前处于新设施的资本支出阶段，新设施将于2026年底投入使用，因此可能无法及时反映市场的实时变化 [64][65] 问题6: 公司核心价格计划是否有变化以及价格保留趋势是否有改变 - 公司核心价格计划没有变化，全年目标价格为6% - 6.5%，第一季度价格较高是由于季节性因素，随着分母变大，价格会逐步下降；价格保留率年初至今优于去年同期，公司在定价方面更加精准，人员配置充足也有助于提高服务质量和客户响应速度，从而提高价格保留率 [70][71][72] 问题7: 公司卡车车队的供应商数量以及与供应商就关税相关通胀的沟通情况 - 公司主要使用约四家底盘制造商和四家车身制造商；2025年仅有十辆底盘可能受到关税影响，预计每辆底盘关税最高为3500美元，车身方面目前未收到制造商关于关税的通知；公司正在将部分零部件库存转移至美国国内制造商，以避免潜在的关税影响 [74][75][76] 问题8: 新泽西州先进回收设施的相关情况以及第二季度利润率指引的影响因素 - 该设施位于新泽西州霍博肯地区，建成于过去24个月内，可每月处理多达2万吨垃圾，目前每月处理约1.3 - 1.4万吨垃圾；第二季度利润率指引较第一季度同比扩张幅度较小，主要是因为商品价格在去年第二季度达到最高水平，今年第二季度商品价格的逆风更大，且收购的滚动影响减弱 [79][80][85] 问题9: 公司指引中对通胀的预期以及如何看待2025年的利润率 - 公司认为自身成本通胀率在4% - 4.5%，而核心价格为6%，能够提供150个基点的成本与价格差，即使通胀持续，公司也能够通过已有的定价策略来消化成本压力 [90][91] 问题10: 业务放缓时哪些领域受影响最大以及价格成本差扩大是否会提高2025年指引 - 业务放缓时，固体废弃物业务中受周期性影响最大的是滚装收集业务和垃圾填埋场的建筑与拆除废弃物业务，约占公司收入的10%；公司通常在年中评估并调整全年展望，第一季度价格较高是季节性因素导致，预计全年价格会逐步下降，因此目前不会提高2025年指引 [93][99][101] 问题11: 全年业务量趋势、出口率以及第一季度SG&A增长的驱动因素和全年预期 - 业务量起始点约为下降2%，其中100个基点是有意识的价格 - 业务量权衡，100个基点是合同取消或未续签的影响；业务量的变化取决于特殊废弃物和建筑与拆除废弃物业务的表现，这两项业务受经济活动影响较大；第一季度SG&A增长主要是由于收购相关费用增加和激励性薪酬的波动，全年预期需考虑这些因素的动态变化 [106][107][104] 问题12: 特殊废弃物和C&D业务的领先指标以及如何管理这些业务的成本 - 特殊废弃物和C&D业务的领先指标包括利率持续高位、州政府资金未获批等因素，这些因素可能导致业务放缓；公司通过动态管理费用，特别是劳动力成本，来应对业务的波动性，特殊废弃物和垃圾填埋业务是高固定成本、低可变成本的业务，但公司不会因费用管理问题而影响利润率 [117][118][124] 问题13: 过去收购项目中是否还有较大规模的业务量需要剥离 - 公司认为从Progressive收购项目中剥离不需要续签的业务量基本完成，最大的合同已于2024年10月1日放弃或未续签，该合同将于今年9月30日到期；过去几年公司并购活动活跃，仍有一些业务量需要剥离，但规模远小于Progressive项目 [127][128] 问题14: 第一季度回收业务与预期的差异以及第二季度的展望，以及公司并购交易的规模和类型 - 第一季度OCC价格下降20%，但其他商品价格上涨抵消了部分影响，RINs业务基本无影响，天然气价格上涨也抵消了部分利润率逆风；第二季度商品业务面临更大的逆风，因为去年第二季度商品价格达到最高水平；公司预计到年中并购规模将达到历史平均水平（约2亿美元），目前交易类型涵盖美国五个地区和加拿大地区的各类固体废弃物业务，包括一些较小的E&P业务，暂无需要HSR备案的大型单一交易，但有多个此类交易正在筹备中 [135][136][140] 问题15: 特殊废弃物或事件驱动型处置业务的可见性以及奇基塔峡谷垃圾填埋场的成本估计和进展情况 - 通常情况下，公司对特殊废弃物业务有90天的可见性，但今年由于项目启动延迟，可见性有所延长；特殊废弃物中约60% - 70%来自制造业和工业生产，具有较高的可预测性和重复性，约30%来自基础设施开发项目，时间安排较难预测；公司认为奇基塔峡谷垃圾填埋场今年的预计支出在1 - 1.5亿美元之间，目前反应已得到控制且稳定，渗滤液产量较峰值下降约30%，气味投诉较峰值下降超过90% [148][149][155] 问题16: EPA潜在的监管变化对公司业务的影响以及箭头头垃圾填埋场的铁路运输和第三方业务量情况 - 目前公司未看到EPA监管减少对业务产生重大影响，EPA预计在6月澄清对PFAS的立场，公司已进行多年的技术测试和安装，有能力应对任何监管变化，且认为监管加强对有能力合规的上市公司是机遇；箭头头垃圾填埋场在收购后业务量显著增长，高峰日可达7500 - 8000吨，今年预计接近200万吨，公司通过内部废弃物重新分配，为第三方业务腾出空间，对第三方业务量的需求很高，并积极通过东部沿海的多式联运网络拓展业务 [160][162][166] 问题17: 2025年增量并购金额是否需要调整以及并购金额与奇基塔峡谷垃圾填埋场成本的关系 - 不需要调整3亿美元的增量并购金额，增加约25 - 30亿美元可覆盖第一季度的增量；并购金额和奇基塔峡谷垃圾填埋场成本是两个独立的数字，收购净额为1.29亿美元，奇基塔峡谷垃圾填埋场成本为700万美元 [172][173][174]