核心观点 - 公司正式向港股市场递交招股书，计划成为"国货高端护肤第一股"[1] - 公司2022-2024年收入从6.91亿元增长至12.10亿元，年复合增长率达32.3%，净利润从亏损593.1万元扭亏为盈至1.87亿元[3][5] - 公司核心产品山茶花精华油贡献近四成收入，2024年销售额达4.48亿元，占营收37%[7] - 公司毛利率从78%提升至82.5%，显著高于同行平均水平[13] - 公司营销费用占比高达30%，研发投入仅2.5%，呈现"重营销轻研发"特征[15][16] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为6.91亿元、8.05亿元、12.10亿元，2023年和2024年同比增速分别为16.5%和50.3%[3] - 净利润从2022年亏损593.1万元改善至2024年盈利1.87亿元[5] - 毛利率从2022年78%提升至2024年82.5%，显著高于丸美生物(73.7%)、珀莱雅(71.41%)等同行[13] - 销售及分销开支占营收比例从73.66%降至56.86%，但2024年营销费用同比大涨95%至3.65亿元[15] 产品结构 - 核心产品山茶花精华油2022-2024年收入分别为2.18亿元、2.84亿元、4.48亿元，占总收入比例从31.5%提升至37%[7] - 产品线包括精华油、面霜、乳液及爽肤水等6大品类，面霜收入占比从13.7%提升至15.7%[7] - 山茶花精华油累计销售超3000万瓶，连续11年位居全国面部精华油零售额榜首[7] 渠道布局 - 线上渠道收入占比从45.2%提升至59.1%，2024年线上直销贡献52.5%总收入达6.35亿元[8][11] - 线下门店506家，数量在高端护肤品牌中排名第一，但收入占比从54.7%降至40.8%[9][10] - 直营门店从318家增至342家，联营模式门店从48家激增至132家，增幅达175%[11] 营销策略 - 2024年营销费用达3.65亿元，占营收30.17%，三年累计营销投入7.6亿元[15] - 2043名员工中85.2%为销售和营销人员[15] - 计划IPO募集资金优先用于线上线下营销投入和品牌推广[18] 研发投入 - 2022-2024年研发投入分别为0.21亿元、0.2亿元、0.3亿元，占收入比例仅2.5%左右[16] - 研发费用率显著低于贝泰妮(5.87%)等同行[16] - 曾因产品功效夸大宣传多次被监管部门处罚[19]