文章核心观点 - 全球宏观基本面已出现三个不可逆的拐点，共同驱动第二轮全球资产价格全面上涨，主升浪将比市场预期更持久 [14][15][26] - 当前市场存在误判，将2025年底至2026年初的上涨视为宽松周期尾声，但实际1-2月仅是降息预期预演，3-4月因中东局势中断，当前是完全不同的新宏观格局 [15] - 除了AI板块估值较高，多数行业处于上涨中段，是把握第二轮上涨的机会窗口 [26] 全球宏观拐点分析 拐点一：全球流动性转向协同宽松 - 全球货币政策从“分化收紧”转向“协同宽松”，成为资产定价的底层逻辑 [16] - 美联储3月FOMC点阵图显示2026年全年降息预期上调至3次，打消了“全年不降息”的鹰派叙事 [17] - 美国4月核心PCE物价指数同比上涨2.6%，连续7个月下行，接近2%目标 [17] - 美联储5月FOMC会议删除“进一步加息”表述，承认“货币政策限制性立场的必要性正在下降” [17] - 日本央行3月、4月连续维持利率不变，放弃激进加息路线，日元企稳缓解全球套息交易平仓压力，成为全球流动性关键稳定器 [17] 拐点二：全球经济软着陆成为既定事实 - 美国4月非农就业人口新增23.6万，连续8个月超预期，失业率稳定在3.6%低位，薪资同比增速回落至3.9%，实现“就业不崩、通胀下行”的软着陆 [18] - 欧元区4月制造业PMI升至51.2，结束连续18个月收缩，重回扩张区间 [18] - 欧元区4月调和CPI同比上涨2.4%，核心通胀回落至2.6%，实现“通胀下行、经济回升” [18] 拐点三：全球宏观风险全面缓释 - 压制全球资产估值的核心风险（主要是油价）出现不可逆缓和 [24] - 地缘层面，4月沙特与伊朗外交谈判取得实质性进展，中东局势缓和，红海航运危机基本解除，航运价格回落至冲突前水平，供应链通胀风险消退 [25] - 美欧在3月达成钢铝关税和解协议，持续5年的贸易摩擦迎来拐点，全球贸易环境改善 [25] - 全球宏观风险仅剩美伊谈判落地 [15] 中国出口与产业表现 - 中国4月出口数据继续超预期，呈现“机电强、劳密弱”格局，汽车、电子表现突出 [19][20] - 具体产品出口同比增速：汽车（包括底盘）44.2%，集成电路99.6%，自动数据处理设备及零部件47.3%，未锻轧铝及铝材31.4%，高新技术产品39.2% [20] - 劳动密集型产品普遍疲软：服装及衣着附件-2.2%，鞋靴-17.12%，玩具-12.4% [20] - 稀土出口同比大增196.5%，肥料出口同比增长46.0% [20] - 上海地产表现强于其他一线城市，与出口结构相关，珠三角因传统产业比例较高，产业同比多下降，体现宏观细节差异 [21] 市场情绪与交易启示 - 市场存在大量观望资金，等待“完美上车机会”，但纳斯达克已从3月低点反弹15%，伦铜单月拉涨8%，港A市场也显著反弹 [14] - 原油期货市场在3-4月因特朗普关于伊朗的言论出现剧烈波动，导致部分交易者出现重大亏损 [5][6][7][8][10] - 3月23日特朗普宣布暂缓打击伊朗前15分钟，有超过7.6亿美元的下跌合同在两分钟内建仓；4月7日类似情况，交易商下注近9.5亿美元预测油价下跌 [13] - 这凸显了地缘政治事件对短期价格的巨大冲击力 [11][13]