核心观点 - 市场处于上行趋势，但连续大涨后已积累获利盘，需留意冲高后的震荡回调风险，不宜盲目重仓追高 [3][11] - 2024年9月以来市场驱动力主要为估值修复，2026年能否由估值驱动切换至基本面驱动至关重要 [3][11] - 投资策略应以业绩确定性为核心，选择有业绩支持的标的逢低布局，远离缺乏业绩支撑的高估值题材股 [3][11] A股大势研判 市场表现与回顾 - 2025年申万一级行业涨多跌少，有色金属涨幅94.73%居首，通信涨幅84.75%位居第二，电子涨幅47.88%位居第三，电力设备、机械设备、国防军工、基础化工板块涨幅均超30% [1][10] - 2025年食品饮料板块以-9.69%跌幅居首，煤炭板块以-5.27%跌幅倒数第二 [1][10] - 2026年首个交易日A股迎来“开门红”，周二延续强劲涨势，上证指数盘中突破4034点并刷新阶段新高，两市成交额突破2.8万亿元 [2][10] - 周二收盘，上证指数报4083.67点，涨1.50%，成交额11757.69亿元；深证成指报14022.55点，涨1.40%，成交额16308.06亿元；创业板指报3319.29点，涨0.75%，成交额7634.75亿元；科创50指报1429.30点，涨1.84%，成交额807.98亿元 [6] - 市场做多情绪全面升温，三大核心指数中仅创业板指尚未触及阶段新高 [2][10] 盘面热点分析 - 保险板块连续上涨，2025年前11个月保险业总计实现保费收入57629亿元，同比增长7.6%，其中人身险公司保费收入41472亿元同比增长9.1%，财险公司保费收入16157亿元同比增长3.9% [7] - 券商等金融股大涨，受政策驱动与资本市场改革（如科创板“1+6”政策措施）、流动性宽松、行业整合与并购重组加速（如央企整合）等多重利好推动 [8] - 新能源赛道股活跃，包括能源金属、光伏设备、风电设备等，全球持续推进“双碳”目标支撑需求，政策层面推动光伏供给侧改革及新型储能发展 [9] - 科技题材集体活跃，如人脑工程、存储芯片、AI应用等 [2][10] 后市研判与支撑逻辑 - 积极因素包括全球流动性宽松、国内微观流动性充裕、基本面边际改善、政策面积极信号以及海外资金入市预期升温，共同构筑春季行情支撑逻辑 [2][11] - 对于前期已布局的投资者，可依托当前上涨趋势持有；尚未入场的投资者应耐心等待指数回落下的低吸良机 [3][11] 行业配置建议 科技成长方向 - 建议关注半导体芯片、泛AI主题及机器人行业等 [3][11] 顺周期行业 - 建议关注光伏、电池、储能、化工、煤炭、有色等 [3][11] 红利股 - 建议关注银行、公用事业、“大象股”等 [3][11]

1月7日，有色金属板块涨跌互现，兴业银锡涨超8%，华友钴业、中钨高新、中国稀土、锡业股份、华 锡有色等跟涨，宝钛股份、江西铜业、云铝股份等跌超2%。有色矿业ETF招商（159690）涨0.71%，盘 中继续刷新上市以来新高，近8个交易日获资金连续净流入约4500万元。 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。 主要金属价格今日有所回调，COMEX黄金、COMEX白银现跌0.3%、0.75%，LME铜、LME铝跌 0.55%、0.40%。 资讯所属栏目还有更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 宝城期货指出，12月以来，美国和日本央行货币政策相继落地，短期靴子落地，市场风险偏好回升，流 动性也随之恢复，此前全球大类资产普涨。此外，市场普遍预期美联储2026年将继续降息，全球流动性 转向宽松。这直接降低了持有金属的机会成本，并增强了铜的金融属性，吸引资金流入。 东方证券认为，金铜铝铁权益端涨幅明显滞后商品端，板块对应明年估值也处于较低水平。随着后续商 品价格持续新高，市场对金铜铝铁中期价格上行预期有望不断强化，短期波动后，权益板块有望在需求 推动下维持中期上涨，可积极关注相关板块的投资机会。 有色矿业ETF招商（1596 ...

全球宏观叙事与市场环境 - 全球流动性宽松预期再起，风险资产进入普涨模式，A股正被外资与情绪资金推动上行[1] - 市场核心变化源于海外，美国12月ISM制造业PMI创阶段新低，明尼阿波利斯联储主席发表罕见偏鸽表态，美元指数连续下行[1] - 美联储降息预期升温，导致美元外溢，全球流动性预期转向宽松，风险资产价格随之上涨[2][3] - 在此环境下，黄金、铜、银等大宗商品价格创出新高，亚太股市同步拉升，科技股重新成为领涨资产[4] - 当前市场主要叙事是，若投资者不在场，可能会错过本轮由全球流动性宽松驱动的资产重新定价行情[5] - 市场处于全球水位抬升阶段，最大的风险被认为是未参与到当前的主流叙事中[10] A股市场表现与特征 - 上证指数再创新高，亚太股市共振上行，韩国KOSPI指数直接刷新历史记录[1] - A股市场即便短线出现超买迹象，但量能不降反升，显示资金参与度高涨[6] - 2026年第一个交易周，市场表明全球处于放水环境，叙事切换，A股正在接力上涨行情[11] 行业与概念板块分析 - 脑机接口概念近期表现强势，板块强度持续，创新医疗作为该概念主板比较正宗的标的，连续出现大单一字涨停板，成为具有高辨识度的前排标的[6] - 在智能驾驶、机器人及各类AI应用领域，光学与传感是绕不开的核心基础设施[8] - 智能驾驶概念整体表现强劲，浙江世宝跳空高开早早上板，索菱股份三板换手晋级成功，山子高科反包修复，前期具有辨识度的标的普遍表现良好[8] 具体公司案例研究 - 创新医疗的优势在于其站在AI应用和医疗落地的交汇点，在应用叙事重新成为市场主线时，医疗科技类公司更容易获得市场信任和关注度放大[6] - 联创电子踩在此轮叙事切换的前端，其定位并非纯硬件周期，而是AI应用爆发的基础设施之一，当市场焦点从算力竞赛转向落地竞速时，此类公司容易被资金反复重估[8] - 联创电子作为智能驾驶产业链上的一员，基本面表现不错，今日股价开在五日线上，午后资金大笔流入拉至涨停，属于启动第一天突破阶段高点且未受太多压力[8]

展望2026年，饶刚认为，全球资产定价的影响因素可能从货币政策主导向货币政策与财政政策共同主导 倾斜。对于2026年的投资机遇，饶刚表示，一是AI近几年快速发展，行业体量足以构成宏观层面的波 动来源，是不容忽视的风险和机遇来源；二是中国制造业迈上新台阶，出海的风险与机遇并存，目前中 国的海外投资收益仍低于部分发达国家，而且中国的制造业企业具备显著的性价比优势，中国企业出海 故事将是更长期的、值得挖掘的投资机遇；三是随着地产链下行和内需板块估值下移，中国很多消费龙 头企业已具备4%以上的股息率以及稳定需求，并且可能隐含未来内需提升的上涨需求，目前已具备左 侧配置价值。 日前，由中国证券报主办的"开放融合新机——2025海外投资发展大会"在上海举行，睿远基金总经理饶 刚在圆桌对话环节表示，回望2025年，欧美降息通道和日本加息通道虽然构成了体感上的分化，但从经 济总量和金融市场维度来看，货币政策分化并未扭转全球流动性宽松的趋势，全球资产定价的主要驱动 力仍是流动性宽松以及伴随而来的弱美元格局。 ...

市场整体表现 - 1月5日早盘，A股市场集体走强，上证指数涨幅扩大至1%，再度突破4000点 [1] - 截至午间收盘，深证成指涨近2%，创业板指涨超2%，科创50指数大涨超4% [1][2] - 市场呈现普涨格局，沪深京三市上涨个股一度超4000只，涨停及涨幅超过10%的个股一度超过130只 [1][2] 市场驱动因素 - 全球流动性宽松格局再度显现，虚拟货币市场全线上涨，比特币从8.7万美元涨至9.3万美元，以太坊接近3200美元 [1][2] - 国内资金面宽松，1月5日Shibor短端品种多数下行，其中14天期下行6.1BP报1.457% [2] - 风险偏好回升，国债市场表现乏力，资金流向权益市场 [2] - 亚太市场同步走强，MSCI新兴市场指数涨1.1%，超过此前历史收盘纪录，日本和韩国股市集体大涨 [2] 领涨行业与板块 - 脑机接口概念股掀涨停潮，成为市场领涨方向 [1][2] - 存储芯片、半导体、保险、医药生物板块涨幅居前 [1][2] - 脑机接口板块内涨停及涨幅超过10%的个股一度达到29只，其中11只股票20%涨停或涨幅超过20% [3] 脑机接口行业利好 - 2025年12月31日，马斯克宣布其脑机接口公司Neuralink将于2026年正式启动设备大规模量产，并将植入手术升级为几乎完全自动化的标准流程 [3] - Neuralink技术取得突破，电极丝可直接穿过大脑硬脑膜无需切除，大幅降低手术风险与创伤，为规模化应用奠定基础 [3] - Neuralink产品聚焦运动控制、感官重建、神经疾病治疗三大方向，覆盖瘫痪、失明、癫痫等场景 [3] - 截至2025年底，Neuralink有近20人参与临床试验，累计使用超1.5万小时，已实现意念玩游戏、社交发帖等功能，首位受试者能通过意念编程、操控机械臂 [3] - 上海市黄浦区近日印发《黄浦区关于推动脑机接口创新转化服务的若干措施（试行）》，从强化创新策源、成果转化等4方面提出10项措施，政策有效期至2027年12月31日 [4] - 券商观点认为，2025年是脑机接口发展元年，2026年非侵入脑机接口有望进入商业化落地阶段，侵入/半侵入/接入式脑机接口临床试验密集，2027年有望迎来产品注册上市潮，2030年附近商业化可期 [4] - Neuralink 2026年量产目标如果实现，全球脑机接口产业进程有望大幅提前 [4]

都回来了！ 1月5日早盘，沪指涨幅扩大至1%，沪指再度突破4000点。截至午间收盘，深证成指涨近2%，创业板指涨超 2%，脑机接口、存储芯片等方向领涨，沪深京三市上涨个股超4000只。其中，涨停及涨幅超过10%的股票一 度超过130只，强势霸屏！ 那么，究竟有何利好？分析人士认为，一是全球流动性宽松格局再度显现，这一点可以从最近虚拟货币的行情 得出一些结论；二是行业板块亦有显著利好，比如涨停板最多的脑机接口利好频频发酵。 流动性似乎回来了 1月份，资金又开始干活了。过去几天时间，比特币从8.7万美元涨至今天的9.3万美元，以太坊亦接近3200美 元，虚拟货币市场全线上涨。这便是全球流动性好转的显著特征。 国内方面，1月5日，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种上行0.6BP报1.264%；7天期下行0.5BP报1.423%；14 天期下行6.1BP报1.457%；1个月期下行0.5BP报1.574%。与此同时，国债市场欲振乏力，流动性走强的同时， 风险偏好也回来了。 所以，有了股市集体走强的一幕。早盘，亚太市场全线发力，MSCI新兴市场指数涨1.1%，超过此前的历史收 盘纪录。日本和韩国的股市集体大涨。A股 ...

截至2026年1月5日 09:56，有色ETF(159980)上涨2.66%，盘中换手8.42%，成交4.04亿元。 中信建投证券指出，新年供应出干扰，再度提振铜价。1月2日加拿大矿产商Captone宣布其位于智利的 曼托韦德铜金矿将于1月2日开始罢工。尽管该矿场2025年生产阴极铜仅2.9~3.2万吨，但是，已然紧张 的市场增添的任何新供应风险，都有可能被资金计入铜价之中。2026年，全球铜市场总量角度看存在10 余万吨缺口，但是，美国铜关税预期未落，COMEX铜较LME铜持续升水，最新价差仍旧维持100美金/ 吨，驱动贸易商继续往美国搬运精炼铜，虹吸造成非美地区铜供应持续紧张。总量缺口叠加区域性错配 推动铜价不断刷新历史高点。 【全球流动性宽松预期强化】 大成有色ETF（159980.SZ）底层资产配置的是上海期货交易所的铜、铝、铅、锡、锌、镍等有色金属 期货。场外联接(A类：007910；C类：007911)。 全球主要经济体货币政策宽松信号持续释放，美联储降息预期成为推动大宗商品价格的关键宏观动力。 业内机构指出，2025年支撑资产价格的货币宽松叙事，2026年将持续接力赋能铜价，叠加海外主要经济 体 ...

宏观 局势缓和 政策发力 2025年，全球市场在地缘冲突、关税扰动与科技叙事交织中运行，黄金与权益资产罕见地共振齐涨，美 元与原油价格走势趋同，市场特征突出。以美国关税政策的威胁与让步为节点，市场经历了"特朗普交 易逆转—风险偏好回归—股金齐涨—'TACO交易'"四个阶段，展现了重大事件驱动下的高波动性。 展望2026年，预计中美博弈节奏在前三季度有所缓和，进入阶段性"缓和期"，但美国中期选举前后风险 可能再度上升。在此背景下，中美双方均将强化财政支出以支持经济，并为未来博弈积蓄力量。 在经济运行上，美国处于信用周期下行阶段，力图通过政策组合扭转颓势。中国处于新一轮信用扩张初 期，关注财政政策能否有效激发民间投资活力。 大类资产方面，预计美元延续弱势，人民币相应走强；美债利率在降息预期下趋于下行；美股整体看 涨，走势或前低后高；有色金属受益于全球流动性宽松与战略需求，有望表现强势；黄金长期逻辑稳 固，但短期需警惕拥挤交易风险。主要风险在于地缘政治冲突反复、国内政策传导效果不足以及美国经 济超预期衰退。 贵金属 根基稳固 牛市延续 2025年贵金属表现强势，金、银价格多次创下历史新高。驱动因素从上半年的避险与滞 ...

在行业配置层面，2025年市场处于结构性复苏阶段，各行业景气度分化显著，资金围绕景气主线"淘 汰"弱势行业。进入2026年，随着更多行业步入盈利复苏通道，市场配置逻辑或将切换——从各板块内 部通过"竞速"模式筛选出优胜行业。建议重点关注四条核心线索：AI产业趋势、"涨价链"、"出海链"以 及内需结构性复苏。 兴业证券首席策略分析师张启尧表示，展望2026年，基本面修复有望支撑市场进一步上行。 （文章来源：证券时报） 张启尧表示，2026年，名义经济修复与价格回升将成为市场最明确的趋势。参考IMF最新预测，2026年 以美元计价的中国名义GDP增速有望达到6.45%，较2025年显著抬升，上市公司盈利也将延续改善态 势。与此同时，全球流动性宽松格局持续，2026年A股大概率将延续上行走势。 他分析，拆解上市公司2025年前三季度业绩，可以看到收入已经企稳修复，但毛利率仍在回落，这指向 价格仍然是盈利的主要拖累项。不过2025年下半年以来，在"反内卷"等政策带动下，资源品等领域的价 格已经出现回升并带动毛利率改善。 ...

兴业证券首席策略分析师张启尧表示，展望2026年，基本面修复有望支撑市场进一步上行。 他分析，拆解上市公司2025年前三季度业绩，可以看到收入已经企稳修复，但毛利率仍在回落，这指向 价格仍然是盈利的主要拖累项。不过2025年下半年以来，在"反内卷"等政策带动下，资源品等领域的价 格已经出现回升并带动毛利率改善。 张启尧表示，2026年，名义经济修复与价格回升将成为市场最明确的趋势。参考IMF最新预测，2026年 以美元计价的中国名义GDP增速有望达到6.45%，较2025年显著抬升，上市公司盈利也将延续改善态 势。与此同时，全球流动性宽松格局持续，2026年A股大概率将延续上行走势。 在行业配置层面，2025年市场处于结构性复苏阶段，各行业景气度分化显著，资金围绕景气主线"淘 汰"弱势行业。进入2026年，随着更多行业步入盈利复苏通道，市场配置逻辑或将切换——从各板块内 部通过"竞速"模式筛选出优胜行业。建议重点关注四条核心线索：AI产业趋势、"涨价链"、"出海链"以 及内需结构性复苏。(孙翔峰) ...