报告核心观点 - 2025年下半年全球及国内需求未显著反转，化工产能增速放缓，部分行业自律，部分子行业景气有望上行，推荐顺周期弹性方向、周期成长龙头公司、稳增长品种及新质生产力赛道 [3][8][76] 2025年上半年经营复盘 总量：收入增加，利润分化 - 2025年1 - 4月化学原料及化学制品、化学纤维、橡胶和塑料制造业营业总收入累计同比+3.1%、 - 6.6%、 + 6.0%，利润同比 - 4.4%、 - 11.7%、 + 3.6%，盈利整体延续弱势 [6][21] - 2025年1 - 4月上述三个行业销售毛利率同比变动+0.1pct、 + 0.6pct、 - 0.4pct，期间费用率同比变动持平、 + 0.2pct、 - 0.2pct [23] 价格价差：子行业普遍低位 - 2025年原油价格波动大，煤炭价格下跌，截至6月20日CCPI较年初下滑2.8% [28] - 统计的32种主流化工品中，仅5种产品当前价差处于历史分位50%以上，占比15.6%，16种处于历史分位20%以上，占比50% [6][30] 需求端：中美博弈对出口需求带来较大不确定性 - IMF预测2025年全球GDP增速约2.8%，低于2024年，新兴市场领跑，发达经济体通胀未缓解，我国经济增速趋稳 [7][33] - 2025年4月特朗普签署关税行政令，我国出口产品需求端存在不确定性，1 - 4月化工品出口交货值略有下滑 [37] - 2024年我国化工品出口占出口总额11.6%，对美出口占化工品出口总额10.9%，部分化工品受对等关税豁免，直接出口影响有限 [43] 供给端：资本开支增速放缓，子行业有望逐步自律 - 2024年化工行业资本开支增速放缓，“反内卷”政策下部分行业供给有望优化出清 [55] - 2025年部分见底行业事故频发，刺激供给，有望推动价格上涨 [55] - 2025年主要上涨品种集中于制冷剂、化肥、农药等，涨价驱动力包括行业自律、供给扰动、政策约束等 [57] 2025年下半年展望及策略 子行业景气分析：分化明显，因地制宜 - 景气底部品种关注拐点判断，如磷肥、PVC等，部分行业扩产放缓或集中度提升有望迎来拐点 [67] - 景气中游品种关注景气走向边际变化及弹性，如聚氨酯、氨基酸等，多数有景气向上机会 [67] - 资源品关注价格持续性及企业分红，如钛矿、磷矿等，国内企业出海扩张成长性值得关注 [67] - 景气下行品种关注底部判断，主流工艺现金流成本或是短期“价格底”，如丁辛醇、HDI等 [67] - 新材料赛道关注企业自身突破，如机器人材料链、AI链等 [67] 投资策略：聚焦部分顺周期+新质生产力 顺周期方向 - 弹性品种：制冷剂供给偏紧，钾肥需求增长供给少，磷化工矿石扩产有限需求好，农药库存去化部分小品种迎拐点，涤纶长丝油价和需求触底扩产少 [9][79] - 周期成长龙头：万华化学、华鲁恒升、龙佰集团、华峰化学、博源化工，景气底部成长确定 [9][79] 稳增长方向 - 民爆：西部大开发和一带一路催化需求，行业整合集中，龙头业绩增长 [10][79] - 甜味剂：健康观念普及，市场需求有增长驱动力 [10][79] - 氨基酸：亚非拉饲料产量和添加比例增加，带动需求增长 [10][79] 新质生产力 - 关注机器人、AI、半导体等材料，国内企业有替代良机，关注国瓷材料、东材科技等公司 [11][79] 各细分领域分析 制冷剂 - 2024年三代制冷剂配额有序约束，行业供需平衡，2025年高集中度延续，CR3达66% [81] - 新兴国家空调普及率低，中国空调出口表现亮眼，制冷剂景气上行，相关公司业绩有望兑现 [83][88][94] 钾肥 - 行业供给成本因俄乌冲突、地缘政治、通胀等因素提升，全球氯化钾供需紧平衡向好 [96][100][107] - 白俄罗斯和俄罗斯减产计划落地，预计形成至少160万吨供给减量，行业景气上行 [111] - 建议关注亚钾国际、藏格矿业、盐湖股份、东方铁塔 [117] 磷矿 - 过去60多年磷矿石价格中枢上行，本轮周期需求与供给共振，景气持久 [118][125] - 预计2024 - 2025年全球供求紧平衡，2026 - 2027年实际供给未必大幅增加，景气或维持 [137] - 建议关注芭田股份、云天化、兴发集团、川恒股份 [140][142] 农药 - 2023年7月以来原药价格底部震荡，截至2025年6月13日中农立华原药价格指数同比下跌4.0%，环比上涨1.9% [141] - 国内外库存去化显著，部分小品种率先迎来拐点，建议关注扬农化工 [145][147] 涤纶长丝 - 2025Q1市场运行平稳，贸易摩擦对中长期影响有限，景气中枢有望上行 [157] - 行业扩产周期尾声，2024年产能同比下降2.3%，预计2025年新增产能约200万吨，供应增量有限 [157] - 油价下行和贸易摩擦利空已现，估值有安全边际，看好行业景气修复 [163] 民爆 - 矿山开采资本开支稳定增长，拉动民爆行业景气度，不同区域景气度分化，新疆领先 [172][176] - 海外市场空间广阔，国内矿企海外扩产带动民爆企业走出去 [183][184] - 行业供给侧改革推进，集中度提高，一体化发展趋势明确，建议关注广东宏大、江南化工等 [187][191][194] 甜味剂 - 代糖符合低卡理念，市场需求有增长驱动力 [197] - 三氯蔗糖需求增速快，行业集中度高，价格战结束预计价格上涨持续，建议关注金禾实业 [200][202][207] - 阿洛酮糖国内审批有望突破，打开需求市场，建议关注百龙创园 [208] 氨基酸 - 我国出口亚非拉的赖氨酸、苏氨酸增长快，部分地区氨基酸添加比例有提升空间 [209][212] - 豆粕减量行动拉动氨基酸需求，赖氨酸新增产能释放前景气有提升空间，苏氨酸行业集中度高景气易向上 [213][216][219] - 建议关注梅花生物、阜丰集团 [225] 新质生产力 需求利好 - AI浪潮要求硬件材料升级，如半导体材料、高频高速PCB等 [227] - 折叠屏手机带来显示材料、粘结材料等新需求 [228] - 汽车智能化带来汽车涂料、激光雷达材料等新机遇 [231] - 军工产业发展带动炸药、卫星材料等化工材料需求增长 [233] - 人形机器人发展拉动电子皮肤、腱绳材料等化工材料需求 [237] 国产化替代 - 贸易摩擦推动政策支持新材料发展，看好消费电子、半导体等领域投资机遇 [238] - 建议关注国瓷材料、彤程新材、瑞丰新材等公司 [240]

灵巧手深度汇报：百花齐放，持续进步 20250706 摘要 人形机器人板块虽情绪回调，但产业趋势持续。量产延迟是影响因素， 但研发未停滞。"手眼脑加场景"逻辑是关键，灵巧手、视觉模组等功 能模组的技术瓶颈是价值跃迁点。 灵巧手是人形机器人关键部件，需不断迭代优化。泛化抓取能力成功率 仍较低（约 80%），视觉模组存在 3D 图像处理等技术瓶颈。纺织、巡 检、搬运等领域或率先实现批量化落地。 国内灵巧手技术方案多样，包括微型丝杠控制、涡轮涡杆、腱绳传动和 超仿生设计。特斯拉采用腱绳方案，引领国内厂商机械设计变革，追求 轻量化、低价高性能电机。 国内微型电机制造取得进展，空心杯电机小型化，无刷永磁槽电机降本 优势显现。空心杯电机与无刷有齿槽电机各有优劣，未来混用或成主流， 兼顾控制灵敏性和空间利用率。 传动模组技术百花齐放，微型丝杠因高精度和大驱动力成为关键。微型 丝杠制造工艺仍有难点，但随着需求推动，预计迎来更多发展机会。腱 绳方案在多自由度灵巧手中优势显著，但材料蠕变问题待解。 Q&A 为什么选择灵巧手作为本周的专题分享？ 本周华南一家头部灵巧手厂商召开了线下会议，发布了两款新的灵巧手产品。 这些产品在硬件层 ...

央视网消息：拥有2000多年建城史的咸阳是中国历史文化名城。在咸阳的渭城区，有一片由28条街巷纵横交织形成的咸阳老街。这里不仅有明 代所建的文庙、凤凰台等古建筑，也有受年轻人欢迎的流行元素，以及地道的咸阳美食。每当夜幕降临，咸阳老街迎来了一天中最热闹的时 段。 咸阳早在2000多年前就被秦王朝选作国都，也是我国历史最为悠久的古都之一。来到咸阳，处处都有历史的痕迹。 "渭城朝雨浥轻尘" 咸阳老街感受古今对话 咸阳老街始建于明洪武四年，距今已经有600多年的历史。老街的南端就是渭河河畔著名的咸阳古渡，咸阳古渡早在秦汉时期就是通向西北的 繁荣渡口。 唐代诗人王维所作的名篇《送元二使安西》中"渭城朝雨浥轻尘，客舍青青柳色新"所描绘的就是在渭河河畔送别友人的场景。一边是厚重的历 史，一边是繁华的现在，老街的北端，就是咸阳市如今最繁华的中心城区。整条老街就像是一条时光隧道，连接起咸阳的历史与今天。 锅盔牙子 荔枝烤肉 一碗好面话咸阳 而老街路两旁的餐馆商铺也是人气正盛。最近正值高温天气，夜晚到来酷暑减缓，河畔边凉风习习，许多食客都选择坐在户外用餐。 在《入咸阳 梦大秦》巡游表演中，演员们装扮成秦国士兵，列队表演舞旗入阵， ...

旅游行业夜间经济创新 - 云南西双版纳推出夜游植物园看萤火虫和星光夜市等特色项目，为游客夜生活提供新选择[2][4][9] - 植物园开发物种识别小程序，游客可上传夜间动植物照片获取详细信息[7] - 河南开封夜游项目包括坐船体验宋朝文化和互动诗词游戏，32%游客选择过夜[13][16] - 江西滕王阁引入AI导游"王勃"，可定制游览路线并讲解历史[14] - 河北白石山新增悬崖大荡绳和云中飞索项目，游客停留时间延长至一天以上[18] 科技赋能旅游体验升级 - 暑期旅游线路设计强调"科技感"和"体验感"，多地景区推出昼夜连续体验项目[10] - 开封八大景区通过汴河水道串联，提供宋词乐舞和古风表演等夜游内容[13][16] - 滕王阁采用虚拟数字人导游技术，增强游客互动体验[14] - 葛仙村以《上元灯彩图》为蓝本打造"千灯巡游"，游客可提特色灯笼参与[20][29][31] 文旅融合创新模式 - 葛仙村夜游项目包括众妙阁光影秀、火壶表演和水幕电影等多元体验[24][26] - 景区推出近百人灯笼巡游队伍，展示山西转花灯、徽州鱼灯等各地特色灯彩[31][32] - 配套提供铅山烫粉、灯盏果等地方特色美食，延长游客消费链条[33][35] - 设置"星辰广场"祈福和烟花秀环节，打造"手可摘星辰"的沉浸式体验[36][39] 旅游消费结构变化 - 深度体验项目带动景区收入同比翻倍增长，增速显著快于门票收入[20] - 游客停留时间延长促进土特产和民宿等二次消费明显增加[20] - 开封夜游项目使过夜游客比例达32%[16] - 白石山景区游客平均停留时间从几小时延长至一天以上[18]

反倾销税政策 - 中方对30国征收反倾销税 最高税率达103.1% 期限5年 旨在保护国内不锈钢钢坯和热轧板/卷产业 [1][3] - 涉事国家包括欧盟27国、英国、韩国和印度尼西亚 税率差异显著 韩国最高103.1% 欧盟和英国43% 印度尼西亚20.2% [3] - 韩国POSCO公司因主动提出合理价格 获23.1%的例外税率 [3] 行业影响与贸易争端 - 不锈钢行业成为反倾销重点 涉事国家此前均对中国相关产品实施过反倾销措施 如欧盟对马口铁征收62%关税 韩国对中厚板加税 [5] - 稀土行业成为博弈焦点 欧盟寻求中国放宽出口管制 但中方仅承诺加快合规审批 未完全满足其要求 [7] - 美国电商面临"中国制造"价格上涨 特朗普关税政策未能实现制造业回流 反而导致供应链成本上升 [9][11] 国际贸易关系动态 - 欧盟在汽车零部件等领域依赖美国市场 可能接受特朗普提出的10%普遍关税 但要求关键领域豁免 [7][9] - 美国未被列入反倾销税名单 但面临中国制造商品价格飙升问题 显示其供应链对中国依赖度高 [9][11] - 贸易保护主义行为呈现双向性 中方反制措施强调程序合法性 允许涉事国家通过复议或诉讼渠道申诉 [4] 产业竞争格局 - 基础设施和劳动力优势使中国制造业难以替代 美国企业试图通过更名产地规避关税但效果有限 [11] - 不锈钢产业国际竞争激烈 韩国POSCO通过主动定价策略获得较低税率 显示企业应对贸易壁垒的能力差异 [3] - 稀土领域成为战略筹码 欧盟的急切需求反映其在高科技产业原材料供应上的脆弱性 [7]

日经GO 冲绳侏罗纪公园启幕前夜（下）期待与不安交织 原创 阅读全文 ...

日经GO 冲绳侏罗纪公园启幕前夜（上）胜算在亚洲 原创 阅读全文 ...

报告核心观点 海洋经济是驱动经济增长的重要模块，深海科技为其注入新质内涵，有望获得较高速发展；多省市加快布局海洋经济发展新蓝图；深海科技产业链涵盖深海材料研发、深海装备制造及深海数智化应用三大领域，建议关注相关领域潜在投资机会 [1][3][8] 海洋经济驱动经济提速，深海科技为其注入新质内涵 - 海洋经济有效拉动GDP增长，2024年全国海洋生产总值首次突破10万亿元，占2024年国内生产总值7.8%，是驱动经济增长的重要模块 [1][8] - 政府报告在新质生产力部分首次提及“深海科技”，与商业航天、低空经济并列，有望在深海装备、深海探索等核心科技领域获得较高速发展 [1][8] 多省市加快布局海洋经济发展新蓝图 - 海洋经济政策呈现“高端化、智能化、绿色化”协同发展态势，多省市通过构建多层级产业体系、强化科技创新与区域联动，加速向深远海和战略性新兴产业拓展 [2][13] - 上海市发布《上海市海洋产业发展规划（2025 - 2035）（征求意见稿）》，提出形成“3 + 5 + X”产业体系 [2][13] - 广东省发布《广东省促进海洋经济高质量发展条例（草案修改稿征求意见稿）》，提出重点支持八大海洋新兴产业集群 [2][13] - 福建、山东青岛、广东等地也举办相关活动或召开会议，为海洋经济发展注入新动能 [13] 深海科技投资图谱 深海材料 - 深海材料是深海科技发展基础，包括结构材料和浮力材料，在深海油气资源开发中占重要地位 [3][21] - 深海应用主要材料研制包括高性能钢、合金材料和复合材料，建议关注特种钢材、钛合金、高分子材料等相关领域 [3][21] 深海装备 - 深海开发需深海水下技术装备作支撑，涉及深海观测、水下施工作业等多个装备领域 [26] - 自2021年进入行业上升周期，全球船海产业景气度持续攀升，我国造船业规模快速增长，2024年造船完工量同比增长13.8%，新接订单量同比增长58.8%，手持订单量同比增长49.7% [4][26] - 船海产业加速向智能化、低碳化方向转型升级，建议关注海洋工程装备制备、海洋装备配件和海洋观测仪器等相关领域 [26] 深海数智化 - 海洋数字化、智能化是深海科技发展重要方向，海洋电子信息产业加速向网络化与智能化方向转型升级 [5][34] - 海底数据中心是海洋数字化发展关键基础设施，“数字海洋”是构建现代海洋产业体系、提升海洋科技创新能力的重要基础 [5][34] - 建议关注海底数据中心、海洋大数据、海洋通信等相关领域 [5][34]

运动会概况 - 2025年湖北·武汉都市圈社区运动会在洪山区文体中心开幕，500余名运动高手参与 [1] - 运动会由湖北省体育局主办，武汉市体育局、洪山区人民政府联合承办 [4] - 主题为"爱社区 爱运动 爱健康"，设置竞赛类、趣味类和体育嘉年华三大板块 [4] 赛事项目与特色 - 竞赛类和趣味类包含乒乓球、羽毛球、三人篮球、游泳、健身气功、拔河、跳绳、踢毽子等项目 [4] - 创新打造体育嘉年华，提供互动游戏、体质监测和健康咨询等全新体验 [4] - 健身气功选手徐敏表示练习10年，项目简单易学且有益健康 [11] 赛事组织与场馆 - 分设武汉理工大学南湖校区体育馆、好燃时刻体育综合体及南湖水上运动中心三个赛区 [6] - 充分利用洪山区优质体育场馆资源，确保赛事高效流畅 [6] 赛事意义 - 践行全民健身国家战略的重要实践 [6] - 武汉都市圈九城市交流合作、协同发展的重要载体 [6]

产品功能与优势 - 智能电子计数两用跳绳具备有绳和无绳双模式，有绳模式采用280cm±5的PVC跳绳，无绳模式采用负重球设计，可自由切换[17][24] - 无绳模式配备内含铁块的负重球，增强运动负荷，锻炼核心肌群并加快卡路里消耗[26][27] - 有绳模式保留传统跳绳乐趣，配合音乐节奏提升运动体验[31] 技术创新 - 采用双霍尔磁场传感器和智能芯片实现精准计数，确保每次跳跃都被记录[35] - 手柄内置精钢轴承实现360°顺畅旋转，避免卡壳[42] - 高清智能显示屏实时同步显示跳绳次数、消耗卡路里、公里数等数据[39] 用户体验 - 手柄设计采用防滑纹理，提升握持稳定性[37] - 跳绳长度可调节至2.8米，适配儿童、青少年及健身人士[41] - 无绳模式适合室内使用，避免噪音干扰[29] 运动效果 - 跳绳10分钟可消耗114千卡热量，燃脂效率相当于游泳40分钟或跑步30分钟[11][33] - 长期坚持跳绳可降低体脂率，增强身体协调性并促进血液循环[50][52] - 全身性运动能同步锻炼上肢、下肢、腰部和臀部[50] 市场反馈与促销 - 产品因高颜值和黑科技设计获得用户好评[49] - 当前促销价59元/根（原价89元/根），限时抢购[56]