收购提案核心信息 - 诺和诺德于10月30日确认主动提交以90亿美元收购Metsera的提案[3] - 收购提案条款为每股56.50美元现金收购所有已发行普通股，股权总价值约65亿美元，企业价值约60亿美元[6] - 另设或有价值权，每股21.25美元现金，总价值约25亿美元，支付与特定临床和监管里程碑挂钩[6][7] - 此报价高于辉瑞于9月22日提出的每股47.50美元现金收购（企业价值约49亿美元）及最高每股22.50美元的或有价值权（约23亿美元）[11] - 诺和诺德美股盘前大涨19%，每股价格大涨62.21美元[4] - 该提案目前正接受Metsera董事会审查[9] 收购战略意义 - 收购将为诺和诺德提供机会，最大化Metsera互补产品组合和能力的潜力[4] - 收购符合诺和诺德开发创新药物以治疗数百万肥胖和糖尿病患者的长期战略[4] - 诺和诺德提出收购一方面因自身GLP-1产品面临仿制药上市影响及礼来的竞争，另一方面可阻击辉瑞进入GLP-1市场[11] Metsera公司核心价值 - Metsera是一家领先的临床阶段肥胖症公司，面向潜在规模达1700亿美元的消费者市场[12] - 公司拥有下一代注射和口服肥胖症产品管线，具备规模化开发、生产和上市的能力[12] - 公司拥有专有肽库，基于约20,000种NuSH类似物肽构建[12] - 公司拥有4个临床阶段项目，预计2025年提交4项以上新药临床试验申请，未来6-12个月有多个临床催化剂[12] Metsera产品管线与平台 - 产品管线涵盖四大差异化开发策略：每月一次完全偏向性GLP-1受体激动剂、每月一次胰淀素类似物+GLP-1 RA、口服肽平台、下一代项目[13] - 专有HALO™平台生成的两个临床阶段治疗性肽是目前已知最长效的，人半衰期超过15-16天，潜在支持每季度给药且无需滴定[14][15] - HALO™平台优势包括便利的给药方案、改善的可扩展性、更低的原料药需求、改善的耐受性及低峰谷变异[16] - MOMENTUM™口服肽平台体内口服生物利用度比Rybelsus®高5倍以上[19] - 管线关键催化剂集中在2025年中至年底，包括多项临床试验的初步数据读出[20] 规模化与成本优势 - 由于潜在支持每季度给药和低原料药需求，Metsera具有固有的可扩展性优势[17] - 估算为维持15-20%体重减轻，其主打产品MET-097i每年每名患者仅需42毫克原料药和13个给药装置，远低于同行产品[17] - 口服产品MET-097o/MET-224o的预估年原料药需求为1,460毫克，也低于部分竞品[18] 竞争与监管动态 - 辉瑞认为诺和诺德的收购提议是鲁莽和前所未有的，指责其试图通过接管新兴美国挑战者来压制竞争，违反法律并规避反垄断法[23] - 辉瑞宣称其提案根据与Metsera的协议不能被视作更优，并准备采取一切法律途径执行其权利[23] - Metsera委托书披露其董事会此前因交易结构中的"各种风险"拒绝了诺和诺德的提议，并选择辉瑞因其能以更高确定性和预期时间表完成收购[25]