文章核心观点 - 美国政府关门导致关键经济数据发布推迟，市场需依赖替代数据但需警惕其局限性 [1] - 关门对经济的直接冲击相对可控，但对数据质量和市场不确定性构成风险 [1][6] 关门持续时间与数据发布影响 - 政府关门自10月1日开始，持续至少10天的概率高达85% [2] - 若关门持续至10月15日后，约130万军警人员将面临薪资停发 [2] - 几乎所有联邦经济数据将推迟发布，包括非农就业报告和CPI [2] - 政府重开后数据发布时间将顺延，延期时长通常略长于关门持续时间 [2] 可用的替代数据来源 - 美联储、财政部（每日财政报表）及州级失业金申请数据发布不受影响 [5] - 所有私营机构（如ISM、NFIB、世界大型企业联合会）发布的数据均照常 [2] 劳动力市场替代数据观察 - 高盛就业增长追踪指标在9月份反弹至每月8万人的水平 [3] - 该模型无法有效追踪政府招聘趋势 [3] - 一项联邦政府的“延迟辞职计划”结束，预计导致约12.5万名员工离职，对10月就业增长构成拖累 [3] - 截至8月，劳动力市场紧张程度已低于2018-2019年时期，且9月份可能进一步放缓 [3] 通胀数据替代观察 - 高盛模型预测9月份核心CPI月度涨幅可能放缓至0.26%，低于8月份的0.35% [4] - 模型预测二手车价格上涨0.5%，新车价格上涨0.1%，机票价格下跌1.5%，租金涨幅放缓 [4] 替代数据的局限性 - 替代数据可能面临数据错误、收集率低、大幅修正及代表性不足等缺陷 [9] - 消费者和企业信心等“软数据”在关门期间往往过度悲观，可能夸大经济疲软程度 [9] 关门对经济的实际影响 - 关门涉及约62.7万名联邦雇员休假 [9] - 预计每关门一周，将拖累第四季度实际GDP年化增长率约0.11个百分点 [1][9] - 这部分GDP损失有望在政府重开后的第一季度得到弥补 [1][9] - 对非农就业人数影响甚微，但对失业率可能产生约0.1个百分点的上升压力 [9] 数据质量隐忧 - 数据收集工作受影响，例如2013年关门期间CPI价格样本收集率仅约75% [7] - 收集流程或参考周期的改变可能引入数据偏差 [7] - 政府重开后发布的“意外”数据应持谨慎态度，适当降低其权重 [7]