财报核心数据 - 2024年全年销售22.20万辆车，未达23万辆目标，缺口约8000辆 [2] - 净亏损224亿元，同比扩大8.1%，每辆车净亏损约10万元 [2][10] - 第四季度净亏损71.1亿元，同比扩大32.5% [10] - 营收657.3亿元，同比增长18.2%，整车毛利率提升至12%，综合毛利率近10% [8] 业务表现与市场反应 - 美股财报发布当日股价下跌4.46%，港股连续两日下跌至33.8港元 [5] - 与2023年9月半年报后股价大涨14.39%形成反差，当时换电业务被看好 [6] - 乐道品牌3月预计销量仅5000辆，远低于管理层指引的2万辆目标 [12] - 主品牌NIO增长乏力，乐道因营销资源内耗和门店成本拖累人效 [12] 战略与运营挑战 - 供应链管理问题导致乐道价格配置缺乏竞争力，产能爬坡遇瓶颈 [12] - 公司计划通过研发、供应链、销售服务全面降本，目标第四季度盈利 [13] - 一季度交付量指引最高4.3万辆，低于市场预期的6.5万辆 [16] - 换电站累计建成3054座，研发投入130.37亿元 [8][12] 行业竞争与舆论压力 - 理想汽车连续九季度盈利，小鹏锚定2025年Q4盈利，蔚来盈利路径模糊 [14][18] - 市场质疑管理层能力，舆论从模式争议转向执行效率评价 [17] - 新能源汽车进入存量竞争，资本更关注现金流而非增长故事 [18]