投资评级 - 维持“增持”评级 [5][7] 核心观点 - 公司经营稳中向好，在手订单饱满，为后续营收增长奠定较好基础 [3] - 公司积极推进平台化战略，以AI装备驱动AI产业链，长期发展潜力看好 [5] - 2026年一季度营收同比快速增长，订单增长趋势延续，归母净利润实现扭亏为盈 [2][3] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：实现营收17.9亿元，同比增长11.3%；归母净利润0.8亿元，同比下降39.0% [2] - **2026年一季度业绩**：实现营收3.8亿元，同比增长75.6%；归母净利润469万元，同比扭亏为盈 [2] - **盈利预测**：下调2026-2027年归母净利润预测至1.6亿元/2.4亿元（分别下调28.9%/18.8%），新增2028年预测为3.2亿元 [5] - **估值水平**：当前股价对应2026-2028年PE估值分别为85/56/43倍 [5][6] - **营收预测**：预计2026-2028年营业收入分别为22.06亿元、26.11亿元、29.17亿元 [6] - **盈利能力**：2025年综合毛利率为38.9%，同比下降2.3个百分点；预计2026-2028年毛利率将逐步回升至39.3%、39.8%、40.5% [3][13] 业务运营与订单情况 - **新签订单强劲**：2025年新签订单24.5亿元（含税），同比增长34.0%；2026年一季度新签订单8.4亿元（含税），同比增长52.9% [3] - **在手订单充足**：截至2026年一季度末，在手订单18.0亿元，同比增长40.2% [3] - **业务板块分析**： - **视觉量检测装备**：2025年营收10.8亿元，同比下降1.6%，营收占比60.2%；在消费电子、光通讯领域获得新业务机会，14-28nm工艺节点检测设备已交付头部晶圆厂试用 [4] - **视觉制程装备**：2025年营收5.3亿元，同比增长29.6%，营收占比29.8%；其中PCB业务营收增长40.4% [4] - **具身智能方案**：2025年营收1.8亿元，同比增长75.0%，营收占比9.9%；人形机器人大脑域控制器业务快速增长，2025年新签订单4651万元 [4] 市场数据与表现 - **当前股价**：69.80元 [7] - **总市值**：135.64亿元 [7] - **股价相对走势**：近一年绝对收益为32.93%，相对收益为5.35% [10]