市场表现 - 创业板指数早盘上涨超过1% 上证科创板人工智能指数上涨0.22% [1] - 成分股航天宏图和澜起科技涨幅超过1% 奥普特、寒武纪-U、安路科技等跟涨 [1] - 科创板人工智能ETF(588930)盘中上涨0.27% 成交额超过2300万元 [2] 资金流向 - 科创板人工智能ETF近5个交易日有4日获得资金净流入 累计净流入金额超过3.1亿元 [2] - 该ETF紧密跟踪上证科创板人工智能指数(950180.CSI) 选取30只科创板人工智能相关上市公司 [2] 行业动态 - 2025世界智能产业博览会在重庆开幕 聚焦"人工智能+"和"智能网联新能源汽车"主题 [3] - 博览会发布100余项行业新标准、新产品、新技术 涵盖低空经济、智能网联新能源汽车等领域 [3] - 设置智能网联新能源汽车、数字城市、智能机器人、低空经济、智能居家5大专业板块 [3] - 吸引600余家国内外行业龙头企业参展 展示3000余项智能产业领域新产品与新技术 [3] 机构观点 - 人工智能产业实现政策与科技创新共振 在国产自主可控政策支持下蓬勃发展 [3] - AI产业从云端大模型向端侧智能、具身智能持续进步 重点关注算力性能与能效比进展 [3] - 建议关注AI产业链包括芯片、服务器、液冷、电源以及下游应用领域 [3]

股价表现 - 天准科技9月4日股价下跌5.11%至53.89元/股 成交额2.51亿元 换手率2.32% 总市值104.62亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为工业视觉装备研发生产销售 视觉制程装备占比40.34% 视觉测量装备占比37.87% 智能驾驶方案占比10.93% 视觉检测装备占比10.85% [1] 机构持仓变动 - 博时上证科创板人工智能ETF发起式联接A二季度新进十大流通股东 持股96.82万股 占流通股比例0.5% [2] - 该基金当日浮亏约280.78万元 基金规模5233.36万元 成立以来收益22.24% [2] 基金经理信息 - 基金经理李庆阳累计任职1年216天 管理基金总规模59.97亿元 任职期间最佳回报121.2% 最差回报22.06% [3]

股价表现与交易数据 - 9月4日股价下跌5.11%至53.89元/股 成交额2.51亿元 换手率2.32% 总市值104.62亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称苏州天准科技股份有限公司 位于江苏省苏州高新区五台山路188号 [1] - 成立于2009年8月20日 于2019年7月22日上市 [1] - 主营业务为工业视觉装备研发、生产、销售 [1] - 收入构成：视觉制程装备40.34% 视觉测量装备37.87% 智能驾驶方案10.93% 视觉检测装备10.85% [1] 基金持仓情况 - 富荣基金旗下富荣福鑫混合A(004794)二季度持有842股 持股数量与上期持平 [2] - 该持仓占基金净值比例3.58% 位列第七大重仓股 [2] - 当日基金浮亏约2441.8元 [2] 基金产品表现 - 富荣福鑫混合A成立于2018年2月13日 最新规模22.73万元 [2] - 今年以来收益2.31% 同类排名7368/8180 [2] - 近一年收益12.93% 同类排名6385/7978 [2] - 成立以来亏损13.14% [2] 基金经理信息 - 基金经理姜帆累计任职时间1年76天 [2] - 现任基金资产总规模1940.21万元 [2] - 任职期间最佳基金回报40.81% 最差基金回报2.8% [2]

股价表现与交易数据 - 9月4日盘中股价下跌2.10%至55.60元/股，总市值107.94亿元，成交额1.14亿元，换手率1.04% [1] - 主力资金净流出690.74万元，其中特大单买入401.58万元（占比3.51%）卖出824.86万元（占比7.21%），大单买入3099.03万元（占比27.08%）卖出3366.48万元（占比29.42%） [1] - 年初至今股价上涨29.90%，近5日下跌7.32%，近20日上涨4.47%，近60日上涨18.16% [1] 公司基本面 - 2025年上半年营业收入5.97亿元，同比增长10.32%，归母净利润-1419.23万元，亏损同比收窄45.92% [2] - 主营业务收入构成：视觉制程装备40.34%，视觉测量装备37.87%，智能驾驶方案10.93%，视觉检测装备10.85% [1] - A股上市后累计派现5.16亿元，近三年累计派现2.68亿元 [3] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数1.10万户，较上期增加7.37%，人均流通股17586股，较上期减少6.87% [2] - 华夏中证机器人ETF持股216.96万股（较上期增73.36万股），兴全合丰三年持有混合持股190.40万股（较上期增65.30万股） [3] - 新进十大流通股东：兴全多维价值混合A持股148.77万股，博时上证科创板人工智能ETF持股96.82万股，香港中央结算有限公司退出十大股东 [3] 行业属性 - 申万行业分类：机械设备-自动化设备-其他自动化设备 [1] - 概念板块涵盖：低空经济、车联网（车路云）、中盘、机器人概念、人形机器人等 [1]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.53亿元、2.06亿元、2.54亿元 当前股价对应PE分别为75倍、56倍、45倍 低于可比公司PE均值96倍、68倍、51倍 [6][7][9] 核心观点 - 天准科技作为英伟达Jetson Thor平台合作伙伴 在具身智能控制器领域实现技术突破 8月发布第三代星智007控制器 算力较001提升7.5倍 能效比提升3.5倍 支持千TOPS级算力需求 [6][9][54] - 多业务线迎来增长拐点：智能驾驶方案2025H1同比增长125.39% PCB业务收入增长超50% 消费电子获得折叠屏检测设备订单 半导体设备获客户正式订单 [6][8][22] - 机器视觉核心设备国产替代加速 三坐标测量软件发布提供高性价比替代方案 LDI设备在PCB领域客户覆盖持续扩大 [7][8][73] 财务表现 - 2025H1营业收入597百万元 同比增长10.3% 归母净利润-14百万元 同比改善45.92% [2][22] - 预计2025-2027年营业收入分别为1,788/2,191/2,499百万元 同比增长11.1%/22.6%/14.1% 毛利率维持在39.2%-40.3%区间 [2][6][7] - 2024年毛利率41.2% 2025H1暂降至34.8% 主要受光伏业务周期波动影响 [2][22][26] 业务分项预测 视觉测量装备 - 预计2025-2027年营收增速10%/20%/15% 毛利率稳定在53.02% 受益于三坐标测量软件发布推动国产替代 [7][88] 视觉检测装备 - 2025年受光伏周期影响预计营收下降10% 2026-2027年随消费电子折叠屏需求恢复增速20%/15% 毛利率回升至35% [8][88] 视觉制程装备 - PCB领域LDI设备客户结构优化 预计2025-2027年营收增速30%/20%/10% 毛利率稳定在32% [8][88] 智能驾驶方案 - 具身智能控制器获首批订单 预计2025-2027年营收增速50%/50%/20% 毛利率从30%提升至34% [8][88] 行业与市场 - 中国机器视觉市场预计2025年达395.4亿元 2027年增长至580.8亿元 年均复合增长率21.2% [6][14] - 全球PCB市场2024年产值736亿美元 同比增长5.9% 中国大陆占比56%达412亿美元 [66][68] - 乘用车智能驾驶域控制器市场2025年规模预计461亿元 2030年突破千亿 渗透率达72.8% [48] 技术突破与合作伙伴 - 与英伟达深度合作：2020年成为Jetson平台合作伙伴 2024年升级为Jetson Thor平台合作伙伴 开发域控制器产品 [6][38][42] - 与地平线合作：2022年成为征程5芯片IDH合作伙伴 2024年拓展至征程6平台 域控制器获广汽、上汽定点项目 [48][50] - 半导体设备突破：参股公司矽行半导体TB1500明场检测设备面向40nm工艺节点获客户订单 德国MueTec完成40nm套刻量测设备升级 [6][79][83] 产品进展 - 人形机器人控制器：星智001算力275TOPS 已获头部客户1400万元订单 星智007基于Jetson Thor平台实现集中式计算 [54][61][62] - PCB设备：LDI激光成像设备采用DMD控制技术提升数据处理速度30% 对位时间缩短50% 与东山精密、沪士电子等头部客户合作 [68][73] - 半导体设备：布局明场缺陷检测与套刻量测双赛道 TB1000设备通过客户验证 TB2000面向14-28nm节点完成厂内验证 [6][83]

行业商业化进展 - 人形机器人行业正从实验室演示迈向特定场景初步商业化阶段 2025年是关键一年 全球产业链加速商业化落地 [2] - 行业关注焦点从技术突破转向商业化落地 客户进展与订单规模成为衡量企业竞争力的关键指标 [6] - 中国制造业体系完备 产业配套能力强 应用场景和市场需求丰富 为人形机器人发展提供良好条件 [3] 企业业务表现 - 步科股份2025年上半年人形机器人相关业务同比增长超过100% 实现从小批量订单到批量订单的跨越 与国内多家头部客户形成批量合作 [1][6] - 天准科技人形机器人大脑控制器处于发展早期阶段 多个客户2024年开始下批量订单 公司获得多个头部客户订单具有先发优势 [1][7] - 埃夫特正在开发人形机器人样机和优化工作 2025年2月发布第一款人形机器人Yobot R1和Yobot W1 正在进行Yobot R2产品迭代研发 [1][4] 技术布局与产品方案 - 步科股份聚焦足式和轮式人形机器人的运动控制解决方案 核心产品包括无框力矩电机、中空驱动器、行星减速器、中空编码器等 未来将提供整体关节模组组装服务 [2] - 天准科技提供人形机器人大脑域控制器产品 深度整合NVIDIA Isaac、NVIDIA Cosmos工具链及GR00T本体大模型 构建端侧算力、基础软件、数据采集与部署的系统性解决方案 [7] - 奥比中光构建涵盖双目、结构光、iToF、激光雷达、纯视觉的全技术路线产品矩阵 与多家人形机器人客户进行适配合作 [7] 研发与市场拓展 - 景业智能将"AI+具身智能"作为战略方向 特种四足机器人已在核工业等场景应用 人形机器人处于应用场景探索及研发立项阶段 [3] - 瑞松科技在机器视觉技术、运动控制技术、实时多任务操作系统等领域有技术储备 部分产品进入机器人实验室验证 但订单规模尚小 [3][6] - 埃夫特完成单臂复合机器人和双臂复合机器人样机的方案设计 以响应市场柔性制造需求和加速通用技术底座场景验证 [4]

公司专利动态 - 公司取得"一种硅片满篮检测预选对接装置及预选对接方法"专利 授权公告号CN 119297114 B 申请日期为2024年09月 [1] 公司基本信息 - 公司成立于2009年 位于苏州市 主营业务为仪器仪表制造业 [1] - 注册资本19244.5万人民币 [1] - 对外投资企业15家 参与招投标项目68次 [1] - 拥有商标信息77条 专利信息809条 行政许可28个 [1]

核心观点 - 市场持续处于牛市氛围 核心驱动因素是2026年中基本面周期性改善及增量资金正循环可能启动 市场休整幅度有限 维持2025年第四季度表现优于第三季度、2026年表现更好的判断 [6][14] - 配置重点聚焦国内科技链突破和先进制造反内卷 具体包括全球市占率高的制造方向反内卷、人工智能+行情扩散、顺周期低估值板块修复及港股补涨机会 [6][14] - 本期首推铁三角组合包括珠海冠宇、鲁西化工和天准科技 十大金股组合共覆盖10只个股 其中A股7只、港股3只 [4][17] 上期组合回顾 - 2025年第八期十大金股组合在8月1日至8月29日期间上涨12.33% 其中8只A股平均上涨13.20% 跑赢上证综指5.23个百分点、跑赢沪深300指数2.87个百分点 2只港股平均上涨8.84% 跑赢恒生指数7.62个百分点 [6][15] - 自2017年3月28日首期发布至2025年8月29日 金股组合累计上涨374.99% 其中A股组合累计上涨297.73% 跑赢上证综指279.64个百分点、跑赢沪深300指数268.44个百分点 港股组合累计上涨889.90% 跑赢恒生指数886.25个百分点 [6] 本期策略判断 - 市场休整幅度有限 岁末年初行情下限将复制过去市场特征 包括少数景气方向动量交易、2026年拐点方向高切低切换及轮涨补涨普遍轮动 [6][14] - 重点关注四大配置方向：中国在全球市占率高的制造方向反内卷、人工智能+从基础设施向硬件设备及软件应用和商业模式扩散、顺周期低估值板块修复、港股流动性环境改善带来的补涨机会 [6][14] 本期金股组合 - 首推铁三角中珠海冠宇（市值258亿元）受益于消费电池销量高增长及钢壳硅碳电池技术溢价 动储应用无人机场景放量驱动营收突破和盈利改善 2025-2027年预测归母净利润分别为6.7亿元、14.5亿元和17.9亿元 2026年预测增速116.0% [17][20][22] - 鲁西化工（市值277亿元）受益于景气复苏和反内卷 己内酰胺和有机硅供需改善 在建项目进展顺利 2025-2027年预测归母净利润分别为19.1亿元、25.6亿元和27.7亿元 2026年预测增速33.8% [17][20][22] - 天准科技（市值114亿元）作为英伟达Jetson Thor平台合作伙伴 人形机器人控制器业务增长 与头部客户深度合作 2025-2027年预测归母净利润分别为1.8亿元、2.3亿元和2.4亿元 2026年预测增速25.7% [17][20][22] - 其余七只金股包括安孚科技（市值92亿元）、长久物流（市值56亿元）、中船防务（市值417亿元）、中山公用（市值153亿元）及港股阿里巴巴-W（市值20117亿元）、绿城中国（市值226亿元）、第四范式（市值289亿元） 覆盖电池出口、物流合规运力、造船量价拐点、公用事业投资及AI to B等增长逻辑 [18][20][22]

合作框架与战略定位 - 苏州高新区与苏州大学及天准科技签署战略合作协议 推动基础研究 技术攻关 成果产业化及科技金融全链条融合 [1] - 三方通过产业教授聘任 人才双聘机制及苏州大学天准班揭牌实现强强联合与优势互补 [1] - 合作聚焦光子及集成电路产业赛道 建立政府引导 市场主导 企业主体的创新体系 [2] 区域与机构优势 - 苏州高新区综合实力位居全国前列 是苏州创新发展的重要引擎和开放窗口 [1] - 苏州大学在纳米技术 人工智能及电子信息领域具备显著科研优势 涌现国际领先创新成果 [1] - 天准科技为科创板上市企业 是我国机器视觉与智能检测领域的领军者 [1] 产业发展与实施机制 - 探索构建五个一融合发展体系 包括明确产业方向 依托科创平台 落地领军人才 配套转化基金及培育标杆项目 [2] - 目标打造科技创新和产业创新深度融合的江苏特色体系 激发科技成果转化与人才培养机制 [2] - 江苏省将苏州高新区与苏州大学等高校协同创新列为首批试点 践行教育科技人才一体化发展 [1]

行业投资评级 - 汽车行业评级为看好 [4] 核心观点 - 科技与国央企改革双主线驱动投资机会 重点推荐具备强α属性的主机厂、智能化趋势受益标的、国央企整合标的及业绩增长确定的零部件企业 [4] - 端侧算力需求爆发式增长 天准科技凭借英伟达合作伙伴优势有望获得估值提升 [3][5] - 福耀玻璃全球化加速与产品高端化驱动业绩超预期 2025年利润有望突破百亿元 [4][6] - 星宇股份短期客户需求稳健 长期全球化竞争力凸显 [4][7] - 拓普集团受益特斯拉汽车与机器人业务边际改善 [4][9] - 零跑汽车产品高端化与海外合作推动盈利拐点 [4][10] 天准科技分析 - 英伟达索尔芯片发布强化天准科技在Jetson平台产业地位 作为金牌合作伙伴享有优先适配优势 [3][5] - 端侧算力需求将达百T级至千T级 公司先发优势与核心竞争力有望推动估值提升 [3][5] 福耀玻璃分析 - 2025年上半年营收214.47亿元（同比+17%） 归母经营利润48.05亿元（同比+37%） 二季度营收115.37亿元创历史新高 [6] - 2025年全年利润预期上调至百亿元 对应估值仅16.5倍 [4][6] - 核心增长逻辑为全球化市占率提升与智能化高附加值玻璃应用 单车价值量持续提高 [4][6] - 竞争对手旭硝子、板硝子、圣戈班汽车玻璃业务收缩 圣戈班2024年11月因亏损出售该业务 [6] 星宇股份分析 - 2025年第一季度营收30.9亿元（同比+28.3%） 归母净利润3.2亿元（同比+32.7%） [7] - 短期核心客户表现稳健：赛力斯问界M8二季度销量4.1万辆（单车价值量约5000元 带来2亿元环比增量） 奇瑞集团二季度销量64万辆（同比+12%） 一汽大众销量36.6万辆（同比正增长） [7] - 长期全球化逻辑强化 竞争对手马瑞利车灯2025年6月在美国申请破产保护 [7] 拓普集团分析 - 股价回撤主因特斯拉汽车与机器人业务不及预期 [4][9] - 特斯拉人形机器人第三代预计2025年四季度推出 实现从0到1突破 [4][9] - 特斯拉6座版Model Y起售价33.9万元（低于预期） 销量有望超预期 [4][9] 零跑汽车分析 - 2025年上半年实现扭亏 新车D系列定价25-30万元 毛利率有望突破20% [10] - 与Stellantis碳积分交易协议及一汽战略合作贡献高毛利收入 [10] - 2026年归母净利润预期17.5亿元（同比+1030%） [12] 重点公司业绩预测 - 比亚迪2025年归母净利润543.4亿元（同比+35%） [12] - 赛力斯2025年归母净利润87.3亿元（同比+47%） [12] - 理想汽车2025年归母净利润115.6亿元（同比+44%） [12] - 德赛西威2025年归母净利润26.7亿元（同比+33%） [12]