核心观点 - 直觉医疗2025年第二季度收入达24.4亿美元（约合人民币175亿），同比增长21.4%，调整后每股收益2.19美元，显著超出市场预期 [1][3] - 尽管业绩表现优于预期，盘后公司股价却下跌2.2%，市场反应呈现出对成本结构与毛利率下调的复杂情绪 [1] - 达芬奇5系统进入加速渗透阶段，安装量大幅跃升，成为核心增长引擎之一 [5][6][7] - 公司在产品层持续形成"系统+耗材+数据"的平台生态闭环，数字化能力、远程手术展示与My Intuitive平台的拓展，增强了与医院与医生之间的绑定深度 [13] 营收与利润 - 2025年第二季度总收入为24.4亿美元，相较2024年同期的20.1亿美元增长21.4% [3] - GAAP净利润为6.58亿美元（每股收益1.81美元），同比增长25% [3] - 非GAAP调整后净利润为7.98亿美元，每股收益2.19美元，较分析师预期高出26美分 [3] - 公司第二季度运营现金流继续稳健增长，季度末现金及投资总额达95.3亿美元，较一季度末净增4.31亿美元 [4] 业务驱动因素 - 全球持续增长的手术量与更高配置系统（如达芬奇5）的安装，是收入改善的主要驱动因素 [4] - 核心的仪器与配件业务实现收入14.7亿美元，同比增长18%，主要得益于达芬奇手术量的增长 [5] - 系统收入达到5.75亿美元，同比增长28%，反映出本季度新装达芬奇系统的强劲放量 [5] - 服务合同业务保持稳定，为4.05亿美元 [5] 达芬奇5系统表现 - 2025年第二季度共安装395台达芬奇手术系统，其中达芬奇5系统达180台，较2024年同期的70台大幅增长 [6] - 达芬奇5当前已获美国FDA、欧盟MDR与日本药监机构批准，用于包括腹腔镜、胸腔镜、妇科、泌尿科等多科室在内的常规微创术式 [6] - 达芬奇5涵盖150项设计改进，包括更高的图像分辨率、增强的处理器性能（计算能力为达芬奇Xi的万倍）、更小的机器人臂尺寸以及全新力反馈模块 [7] - 截至2025年6月30日，公司全球累计达芬奇系统安装量达10,488台，同比增长14% [7] 全球手术量与市场扩张 - 全球达芬奇手术量在2025年Q2同比增长17%，与过去四个季度基本持平 [8] - 2025年达芬奇手术增长率区间预计为15.5%-17%，略高于此前预测 [8] - 美国、韩国、印度、英国等市场的住院手术需求回归常态，成为手术量增长主力 [8] - 公司继续推进"由经销转直营"的战略收购路径，2025年Q2完成对西班牙、葡萄牙和巴西部分代理商的整合 [11] 其他产品与术式拓展 - Ion系统在Q2实现手术量52%的同比增长，强化其在肺部诊断介入路径中的地位 [13] - 达芬奇SP系统获FDA批准用于经肛手术 [15] - Vessel Sealer Curved器械获得FDA批准，丰富了能源设备矩阵 [15] - My Intuitive平台持续迭代，结合手术数据分析与医生行为优化建议，提高系统粘性 [15]