公司2025年度经营业绩概览 - 2025年公司营业收入达到6521.07亿元，同比增长14.58% [3][4] - 归母净利润为648.58亿元，同比增长38.01% [4] - 境外营收为305.15亿元，占总营收的58.56%，同比增长30.52% [4] 盈利能力与经营质量 - 归母净利率同比增长1.58个百分点 [6] - 基本每股收益为0.56元/股，同比增长36.59% [6] - 经营性现金流净额为48.74亿元，同比增长127.53% [6] - 公司费用控制有效，“四费”金额同比增长10.29%，但费用率同比下降0.72个百分点 [6] - 管理费用率同比下降0.98个百分点，销售费用率同比微增0.53个百分点 [6] 核心业务板块表现 - **起重机械**：汽车起重机出口市占率保持领先，全地面起重机打开欧洲、澳洲等高端市场并实现批量交付，国内规模数一数二，履带吊实现翻倍增长，收入位居行业第一，塔式起重机全球规模数一数二 [7][8] - **混凝土机械**：出口市占率持续提升，国内搅拌站、长臂架泵车份额数一数二，电动搅拌车份额稳居前二且连续两年增速第一 [8] - **土方机械**：收入增长45%，迈入百亿级规模，出口增长约60%，领跑行业，重点区域持续突破，拉美等新兴区域涨幅约80%，欧洲等高端市场涨幅超600%，挖掘机出口位居国产前三 [8] - **矿山机械**：海外收入同比增长超3倍，矿挖市占率跻身国内前二，百吨级宽体车迈入行业第一梯队 [9] - **高空机械**：海外多区域市占率领先，高米段产品掌握全球定价权，产品已销售至40多个国家，叉车成功进入欧洲主流供应链 [9] - **农业机械**：销售规模位居国产品牌前五，海外增长超20%，渠道覆盖近60个国家，国内拖拉机市占率进入第一阵营 [9] 全球化与本地化布局 - 公司产品和服务覆盖超170个国家 [13] - 拥有超30个一级业务航空港、超430个海外网点、超220个服务备件仓库 [13] - 海外员工超9000名，其中本土化员工约6000名 [13] - 在意大利、德国、墨西哥、巴西、土耳其、美国、匈牙利、印度等国家拥有海外生产基地 [13] - 匈牙利工厂预计2026年内实现达产 [9] 新兴技术与未来产业培育 - 在**具身智能**领域具备软硬件一体化全栈自研能力，发布了云谷具身智能大模型和工具链 [10] - 已形成包括全尺寸轮式人形机器人、双足人形机器人及四足机器狗在内的多款产品矩阵，并已启动整机制造工厂建设，加速推进产业化落地 [10] 行业背景与市场动态 - 工程机械行业于2025年12月1日起如期切换至“国四”排放标准 [15] - 2025年挖掘机行业出口大涨超7成，但内销连续下滑13个月 [15] - 2026年2月行业开工率改善，市场预期“暖洋洋” [17] - 有观点认为工程机械行业复苏或已在路上 [15]

投资评级与目标价格 - 首次覆盖，给予“增持”评级，目标价格为45.24元 [5][11] - 基于2026年45倍市盈率（PE）进行估值，对应目标市值为76.36亿元 [11][16] 核心观点与投资逻辑 - 公司有望受益于全球矿业资本开支扩张、矿山大型化及低品位矿开发趋势，打开中长期成长空间 [2][11] - 矿用橡胶耐磨备件属于高频易耗品，更换周期通常为3-6个月，具备较强刚性需求和抗周期属性 [11] - 公司正加速推进赞比亚、智利、秘鲁等地的全球化产能布局，以提升海外市场开拓能力和全球竞争力 [11] - 公司与蒙古国Oyu Tolgoi (OT)项目签署为期三年的《货物供应（及关联服务）合同》，标志着其产品与服务体系获得国际大型矿山客户认可 [11] - 在矿山降本增效、绿色化升级及国产替代深化趋势下，公司作为国内重型选矿装备及新材料耐磨备件领先企业将持续受益 [11] 财务预测与业绩展望 - **营收预测**：预计2025-2027年营业总收入分别为10.18亿元、13.38亿元、17.17亿元，同比增速分别为-9.2%、31.4%、28.3% [4] - **净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为0.82亿元、1.70亿元、2.67亿元，同比增速分别为-29.9%、107.8%、57.1% [4] - **每股收益（EPS）**：预计2025-2027年EPS分别为0.48元、1.01元、1.58元 [4][11] - **盈利能力**：预计销售毛利率将从2025年的38.1%提升至2027年的40.8%；净资产收益率（ROE）预计从2025年的4.5%提升至2027年的12.4% [4][12][14] 分业务预测与假设 - **橡胶耐磨制品**：作为核心业务，预计2025-2027年收入增速分别约为13%、35%、33%，是主要的增长驱动力 [13][14] - **选矿设备及备件**：受益于国产替代及中资矿山海外布局，预计2025-2027年收入增速分别约为3%、15%、15% [13][14] - **矿用金属备件**：作为橡胶备件的重要补充，预计2025-2027年收入增速分别约为12%、33%、20% [13][14] - **矿用管道、工业设备耐磨衬里**：预计2025年收入下降18%，随后2026-2027年恢复增长，增速分别为7%、10% [13][14] 估值与可比公司 - 选取华锐精密、中信重工、运机集团作为可比公司，2026年可比公司平均市盈率（PE）为35.71倍 [16][17] - 报告给予公司2026年45倍PE估值，高于可比公司均值，理由是其作为国内选矿备件龙头且海外业务加速放量 [16] - 截至报告日，公司总市值为65.91亿元，对应2026年预测PE为38.84倍 [6][17] 公司概况与市场地位 - 公司是国内重型选矿装备及新材料耐磨备件领域的领先企业 [11] - 核心产品包括球磨机衬板、渣浆泵等，主要服务于有色及黑色金属采选矿山客户 [11] - 依托橡胶复合材料研发和选矿工艺设计等核心技术平台，形成多元化产品矩阵 [11]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖耐普矿机，给予“增持”评级，目标价45.24元 [5][11] - 报告核心观点：公司有望充分受益于全球矿业资本开支上行、矿山大型化及低品位矿开发趋势，依托橡胶耐磨备件的高频刚需属性、持续强化的设备及系统服务能力，以及加速推进的全球化布局，打开中长期成长空间 [2][11] 财务预测与估值 - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为0.82亿元、1.70亿元、2.67亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.48元、1.01元、1.58元 [4][11] - 预计公司2025/2026/2027年营业总收入分别为10.18亿元、13.38亿元、17.17亿元，增速分别为-9.2%、31.4%、28.3% [4] - 预计公司销售毛利率将从2025年的38.1%提升至2027年的40.8% [12] - 基于2026年预测业绩，给予公司45倍市盈率（PE）估值，目标市值76.36亿元，当前总市值65.91亿元 [11][16][6] 业务分析与成长驱动 - 公司是国内重型选矿装备及新材料耐磨备件领先企业，核心产品包括球磨机衬板、渣浆泵等，服务于有色及黑色金属采选矿山客户 [11] - 核心矿用橡胶耐磨备件属于高频易耗品，更换周期通常为3-6个月，具备较强刚性需求和抗周期属性 [11] - 在矿山大型化、低品位矿开发趋势下，单位矿山备件用量有望持续提升 [11] - 公司近期与蒙古国Oyu Tolgoi（OT）铜金矿项目签署为期三年的《货物供应（及关联服务）合同》，覆盖圆筒筛、旋流器备件、钢橡复合管等产品，体现了国际大型矿山客户对公司产品与服务体系的认可 [11] - 受铜、金价格维持高位带动，全球矿业客户扩产及技改需求持续释放，紫金巨龙铜矿等大型项目推进有望拉动公司整机设备与后市场备件需求同步增长 [11] 分业务预测 - **橡胶耐磨制品**：作为核心业务，预计2025-2027年收入增速分别约为13%、35%、33%，2027年收入预计达12.40亿元 [13][14] - **选矿设备及备件**：受益于国产替代及中资矿山海外布局，预计2025-2027年收入增速分别约为3%、15%、15% [13] - **矿用金属备件**：作为橡胶备件的重要补充，预计2025-2027年增速约为12%、33%、20% [13] - **矿用管道、工业设备耐磨衬里**：预计2025-2027年收入增速分别约为-18%、7%、10% [13] 市场表现与交易数据 - 公司当前股价对应2025/2026/2027年预测市盈率（PE）分别为80.70倍、38.84倍、24.73倍 [4][17] - 公司52周内股价区间为17.93元至56.29元 [6] - 过去12个月，公司股价绝对升幅为67%，相对指数升幅为39% [10]

公司概况与业务 - 公司为江西赣州好朋友科技股份有限公司，是一家专注于智能选矿设备研发与制造的高科技企业 [1] - 公司扎根于资源丰富的江西赣州革命老区，该地区拥有全球每年70%的中重稀土和60%的黑钨储备 [1] - 公司已获评国家级专精特新“小巨人”和江西省潜在独角兽企业称号 [3] - 公司估值已从产业引导基金投资后的3亿元人民币攀升至20亿元人民币 [3] 核心技术 - 公司核心技术为基于光子探测的智能分选技术，涉及HPY射线源、高频喷阀和AI算法，均为自主研发 [1] - 该技术通过射线扫描探测，实现矿物成分的智能识别与数据分析，可在数秒内完成矿石分选 [1] - 公司正致力于研发大规模处理能力的设备，并认识到技术难度呈指数级增长 [4] - 现有技术对部分成分复杂的矿种识别尚不精准，这是未来技术攻坚的重点方向 [4] 产品与市场表现 - 公司智能选矿设备已远销至俄罗斯、加拿大、南非等30多个国家 [1] - 设备出货量连续多年在行业内保持前列 [1] - 公司已累计交付设备超过400台套 [3] - 设备年矿石处理量已突破1.5亿吨 [3] 应用效益 - 经济效益显著：在凡口铅锌矿的应用使日处理能力从100吨提升至2600吨，效率提升四五倍 [2] - 节能效果突出：处理每吨原矿的能耗从传统方式的80千瓦时降至2千瓦时 [2] - 资源利用率高：废石剔除率超过90%，矿石回收率提高30% [2] - 环保效益巨大：技术应用可提升资源利用率至95%，降低能耗30%，年减排固体废物超过2000万吨 [3] - 资源回收增值：在德兴铜矿，对低品位废石（含铜0.1%至0.15%）进行分选，预计每年可多回收至少2000吨铜金属 [3] 业务拓展 - 公司将智能分选技术应用拓展至“城市矿山”领域，用于从城市垃圾焚烧后的残渣中精准分离铜、铁、贵金属，实现资源再生并减少填埋污染 [3] 行业竞争与发展 - 在AI选矿领域，国外已有不少企业处于跟跑和并跑状态，行业竞争激烈 [4] - 公司认为必须依靠持续技术创新，掌握更多关键核心技术，以抢占行业发展制高点 [4] 未来规划 - 公司未来三年的核心目标是攻克大规模处理能力设备的研发 [4] - 公司将继续扎根革命老区，坚守自主创新，深耕智能选矿领域 [5] - 公司计划不断提升设备精准度和适配性，让技术惠及更多矿山，推动中国矿业高质量发展 [5]

公司股价与交易表现 - 2月11日，耐普矿机股价上涨5.05%，报收42.83元/股，成交额达6727.23万元，换手率为1.47%，总市值为72.29亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 江西耐普矿机股份有限公司成立于2005年10月14日，于2020年2月12日上市，公司位于江西省上饶市上饶经济技术开发区 [1] - 公司主营业务为重型矿山选矿装备及其新材料耐磨备件的研发、生产、销售及服务 [1] - 主营业务收入构成：矿用橡胶耐磨备件占71.25%，矿用金属备件占14.05%，选矿设备占10.44%，矿用管道占3.69%，其他占0.57% [1] 机构股东动态 - 东证资管旗下基金“东方红收益增强债券A（001862）”于三季度新进成为耐普矿机十大流通股东，持有100万股，占流通股比例为0.91% [2] - 根据测算，2月11日该基金持仓浮盈约206万元 [2] 相关基金信息 - 东方红收益增强债券A（001862）成立于2015年11月2日，最新规模为20.8亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为2.1%，同类排名504/7081；近一年收益率为12.86%，同类排名211/6282；成立以来收益率为71.48% [2] - 该基金经理为孔令超，累计任职时间9年193天，现任基金资产总规模为252.77亿元，其任职期间最佳基金回报为80.19%，最差基金回报为-0.31% [3]

公司股价与交易表现 - 2月3日，公司股价上涨5.08%，报收48.37元/股，成交额达1.66亿元，换手率为3.23%，总市值为81.64亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为江西耐普矿机股份有限公司，位于江西省上饶市，成立于2005年10月14日，于2020年2月12日上市 [1] - 公司主营业务为重型矿山选矿装备及其新材料耐磨备件的研发、生产、销售及服务 [1] - 主营业务收入构成：矿用橡胶耐磨备件占71.25%，矿用金属备件占14.05%，选矿设备占10.44%，矿用管道占3.69%，其他占0.57% [1] 机构股东动态 - 东证资管旗下基金“东方红收益增强债券A（001862）”于三季度新进成为公司十大流通股东，持有100万股，占流通股比例0.91% [2] - 基于2月3日股价涨幅测算，该基金当日浮盈约234万元 [2] 相关基金信息 - “东方红收益增强债券A（001862）”成立于2015年11月2日，最新规模为20.8亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为1.31%，同类排名489/7082；近一年收益率为14.13%，同类排名191/6277；成立以来收益率为70.15% [2] - 该基金经理为孔令超，累计任职时间9年185天，现任基金资产总规模为252.77亿元，任职期间最佳基金回报为80.29%，最差基金回报为-0.12% [3]

公司股价与交易表现 - 2月2日，耐普矿机股价下跌5.02%，报收47.09元/股 [1] - 当日成交额为1.21亿元，换手率为2.32% [1] - 公司总市值为79.48亿元 [1] 公司基本情况 - 江西耐普矿机股份有限公司成立于2005年10月14日，于2020年2月12日上市 [1] - 公司主营业务为重型矿山选矿装备及其新材料耐磨备件的研发、生产、销售及服务 [1] - 主营业务收入构成：矿用橡胶耐磨备件占71.25%，矿用金属备件占14.05%，选矿设备占10.44%，矿用管道占3.69%，其他占0.57% [1] 主要流通股东动态 - 东证资管旗下基金“东方红收益增强债券A”于2023年第三季度新进成为公司十大流通股东 [2] - 该基金持有耐普矿机100万股，占流通股比例为0.91% [2] - 以2月2日股价下跌计算，该基金当日浮亏约249万元 [2] 相关基金信息 - “东方红收益增强债券A”成立于2015年11月2日，最新规模为20.8亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为2.02%，近一年收益率为14.93%，成立以来收益率为71.34% [2] - 该基金的基金经理为孔令超，累计任职时间9年184天，现任基金资产总规模为252.77亿元 [3] - 基金经理孔令超任职期间最佳基金回报为80.29%，最差基金回报为-0.12% [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月23日，耐普矿机股价上涨5.16%，报收43.80元/股 [1] - 当日成交额为9137.87万元，换手率为1.96% [1] - 公司总市值为73.92亿元 [1] 公司基本情况 - 江西耐普矿机股份有限公司位于江西省上饶市上饶经济技术开发区 [1] - 公司成立于2005年10月14日，于2020年2月12日上市 [1] - 主营业务为重型矿山选矿装备及其新材料耐磨备件的研发、生产、销售及服务 [1] - 主营业务收入构成：矿用橡胶耐磨备件占71.25%，矿用金属备件占14.05%，选矿设备占10.44%，矿用管道占3.69%，其他占0.57% [1] 基金持仓动态 - 兴业基金旗下兴业优势产业混合A（010181）重仓耐普矿机 [2] - 该基金在四季度减持耐普矿机1.83万股，期末持有6.48万股 [2] - 耐普矿机占该基金净值比例为4.01%，为其第八大重仓股 [2] - 基于1月23日股价上涨测算，该基金持仓当日浮盈约13.93万元 [2] 相关基金表现 - 兴业优势产业混合A（010181）成立于2020年10月28日，最新规模为3632.63万元 [2] - 该基金今年以来收益率为5.75%，同类排名4172/8847 [2] - 近一年收益率为36.52%，同类排名3454/8099 [2] - 成立以来收益率为17.27% [2] 基金经理信息 - 兴业优势产业混合A（010181）的基金经理为张超 [3] - 张超累计任职时间为2年259天 [3] - 其现任基金资产总规模为4.63亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报为62.63%，最差基金回报为35.64% [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月14日盘中，公司股价报39.01元/股，上涨2.04%，总市值65.84亿元，当日成交额1.23亿元，换手率2.90% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入388.69万元，其中特大单净卖出188.80万元，大单净买入577.49万元 [1] - 公司股价年初至今上涨3.01%，近5个交易日上涨1.91%，近20日上涨15.07%，近60日上涨31.44% [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为重型矿山选矿装备及其新材料耐磨备件的研发、生产、销售及服务 [1] - 主营业务收入构成为：矿用橡胶耐磨备件71.25%，矿用金属备件14.05%，选矿设备10.44%，矿用管道3.69%，其他0.57% [1] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入7.14亿元，同比减少22.46%，实现归母净利润6249.96万元，同比减少48.07% [2] - 截至2025年1月9日，公司股东户数为8641户，较上期减少3.38%，人均流通股为12670股，较上期增加3.49% [2] 公司股东与分红情况 - 公司A股上市后累计派发现金红利9352.81万元，近三年累计派现7462.81万元 [3] - 截至2025年9月30日，富国长期成长混合A（011037）新进为公司第五大流通股东，持股167.19万股 [3] - 华宝多策略增长A（240005）为公司第六大流通股东，持股160.00万股，较上期增加11.00万股 [3] - 东方红收益增强债券A（001862）新进为公司第十大流通股东，持股100.00万股 [3] 公司行业与概念归属 - 公司所属申万行业为机械设备-通用设备-磨具磨料 [1] - 公司所属概念板块包括：工程机械、机械、专精特新、基金重仓、有色铜等 [1]

公司股价表现 - 11月12日股价上涨5.78%，报收32.77元/股 [1] - 当日成交金额为3822.40万元，换手率为1.10% [1] - 公司总市值达到55.31亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为重型矿山选矿装备及其新材料耐磨备件的研发、生产、销售及服务 [1] - 矿用橡胶耐磨备件是核心收入来源，占主营业务收入的71.25% [1] - 矿用金属备件收入占比14.05%，选矿设备收入占比10.44% [1] - 矿用管道和其他业务收入占比分别为3.69%和0.57% [1] 基金持仓情况 - 国泰基金旗下国泰事件驱动混合A（020023）三季度重仓持有耐普矿机9.35万股 [2] - 该持仓占基金净值比例为1.68%，为基金第六大重仓股 [2] - 基于当日股价涨幅，该基金持仓单日浮盈约16.74万元 [2] 相关基金表现 - 国泰事件驱动混合A（020023）今年以来收益率为31.08%，在同类8147只基金中排名2742 [2] - 该基金近一年收益率为22.28%，在同类8056只基金中排名2944 [2] - 基金自2011年8月17日成立以来累计收益率为507.14% [2] - 基金经理林小聪累计任职时间8年149天，管理基金资产总规模8.73亿元 [3] - 其任职期间最佳基金回报为166.91%，最差基金回报为-4.87% [3]